ถึงเวลากลับมาเป็นขาขึ้นในทองคำอีกครั้ง โซซิเยเต้ เจเนราลกล่าว

เผยแพร่: 04 ก.ย. 2026 - 02:52 น.

(Kitco News) - ตลาดกำลังทดสอบแนวต้านแรกที่ 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์อีกครั้ง และวาณิชธนกิจระหว่างประเทศแห่งหนึ่งเชื่อว่าถึงเวลาแล้วที่จะกลับเข้าสู่ตลาด เนื่องจากยังคงมองเห็นการฟื้นตัวอย่างค่อยเป็นค่อยไปจากการปรับฐานยาวนานหลายเดือนของทองคำ

ในรายงานตลาดล่าสุด นักวิเคราะห์จาก Société Générale กล่าวว่า หลังจากลดสถานะทองคำในช่วงครึ่งแรกของปี โลหะมีค่าชนิดนี้กลับมาน่าดึงดูดอีกครั้ง

“เพิ่งดีดตัวกลับขึ้นสู่ระดับ 4,500 ดอลลาร์ต่อออนซ์ หลังจากการปรับฐานอย่างรุนแรงซึ่งเกิดจากความขัดแย้งสหรัฐฯ-อิสราเอล-อิหร่าน และการคาดการณ์ที่เพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ในขณะเดียวกัน ความผันผวนกลับเข้าสู่ภาวะปกติ สถานะการเก็งกำไรฟื้นตัวขึ้นเหนือค่าเฉลี่ยสองปี และอัตราส่วนพุท/คอลของ GLD ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหกเดือน ซึ่งส่งสัญญาณถึงการฟื้นตัวของความเชื่อมั่นเชิงบวก” นักวิเคราะห์กล่าว

แม้ทองคำยังคงเผชิญแรงกดดันจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงและค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่แข็งค่า แต่ Société Générale กล่าวว่าการปรับราคาใหม่เชิง hawkish ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ส่วนใหญ่ถูกดูดซับโดยตลาดการเงินแล้ว ทำให้เกิดโปรไฟล์ความเสี่ยง/ผลตอบแทนที่เอื้ออำนวยมากขึ้นสำหรับโลหะมีค่า

ธนาคารฝรั่งเศสกล่าวว่ายังคง “มีมุมมองเชิงบวกเชิงกลยุทธ์” ต่อทองคำ โดยมองว่าโลหะมีค่าเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงที่สำคัญต่อความไม่แน่นอนด้านนโยบายการเงินและนโยบาย

“การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่ชัดเจนหลังปี 2022 ได้เกิดขึ้นแล้ว แม้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงจะยังคงเป็นบวกอย่างต่อเนื่อง แต่ทองคำยังคงซื้อขายใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หลุดออกจากแบบจำลองในอดีตที่บ่งชี้ว่าราคาควรต่ำกว่ามาก ปัจจัยเชิงโครงสร้าง เช่น การซื้ออย่างต่อเนื่องของธนาคารกลาง แนวโน้มการลดการใช้ดอลลาร์ ความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ และความกังวลเกี่ยวกับหนี้สาธารณะ ดูเหมือนจะช่วยยกระดับฐานราคาทองคำให้สูงขึ้น จำกัดผลกระทบด้านลบจากอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงที่สูง” นักวิเคราะห์กล่าว

Société Générale ระบุว่า ตั้งแต่กลางปีที่แล้ว ตลาดได้เปลี่ยนจากการคาดการณ์การผ่อนคลายนโยบายการเงินเพิ่มเติม มาสู่การถกเถียงว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกหนึ่งหรือสองครั้ง การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวผลักดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุสองปีกลับขึ้นเหนือ 4% และหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯhttps://www.kitco.com/charts/silver?Symbol=USD

อย่างไรก็ตาม แม้จะเผชิญแรงกดดันแบบดั้งเดิมเหล่านี้ ทองคำยังคงยืนเหนือระดับกลางปี 2025 อย่างชัดเจน

“ในมุมมองของเรา คงต้องอาศัยแรงกระแทกด้านเงินเฟ้อที่รุนแรงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และการตอบสนองที่แข็งกร้าวกว่ามากจากเฟด จึงจะทำให้เกิดการปรับราคาใหม่ครั้งใหญ่ในอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง” นักวิเคราะห์กล่าว “เมื่อการปรับตัวเชิง hawkish ส่วนใหญ่สะท้อนอยู่ในตลาดการเงินแล้ว ความเสี่ยงขาลงของทองคำจึงดูจำกัดมากขึ้นเรื่อยๆ”

มุมมองเชิงบวกครั้งใหม่ของโซซิเอเต้ เจเนอราลมีขึ้นขณะที่ทองคำพยายามฟื้นตัวจากการปรับฐานรุนแรงที่ครอบงำการซื้อขายตลอดฤดูใบไม้ผลิและต้นฤดูร้อน การคาดการณ์ว่าเฟดอาจถูกบีบให้ขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญที่สุดประการหนึ่งสำหรับโลหะมีค่า

การคาดการณ์ดังกล่าวทวีความเข้มข้นขึ้นหลังเควิน วอร์ช ประธานเฟดแสดงความเห็นเชิง hawkish ในการประชุมสัมมนาประจำปีของธนาคารกลางที่แจ็กสันโฮลเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว วอร์ชย้ำว่าผู้กำหนดนโยบายยังคงมุ่งเน้นการนำเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2% ของธนาคารกลางอย่างยั่งยืน

อย่างไรก็ตาม โซซิเอเต้ เจเนอราลมองว่าความเข้มงวดทางการเงินที่เฟดจะดำเนินการได้ในท้ายที่สุดนั้นมีขีดจำกัด

นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารคาดว่าอัตราดอกเบี้ยจะคงเดิมไปจนถึงปี 2027 ภายใต้สถานการณ์พื้นฐาน แม้จะยอมรับว่าเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ต่อเนื่องอาจบีบให้ผู้กำหนดนโยบายต้องขึ้นดอกเบี้ยหนึ่งครั้งในปีนี้ โดยธนาคารระบุว่าการขึ้นในเดือนกันยายนหรือธันวาคมมีความเป็นไปได้มากกว่าการขึ้นในเดือนตุลาคม

ในขณะเดียวกัน โซซิเอเต้ เจเนอราลมองว่าเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่ต่อเนื่องเป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่นักลงทุนควรรักษาสัดส่วนการลงทุนเชิงกลยุทธ์ในทองคำ

ธนาคารระบุว่าการเก็บภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ระลอกใหม่ การเร่งลงทุนในปัญญาประดิษฐ์และโครงสร้างพื้นฐาน ราคาพลังงานที่ผันผวน และการขาดดุลการคลังขนาดใหญ่ต่อเนื่องในกลุ่มประเทศพัฒนาแล้ว กำลังสร้างสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อที่สูงกว่าที่ตลาดการเงินคาดการณ์อยู่ในปัจจุบัน

โซซิเอเต้ เจเนอราลตั้งข้อสังเกตว่าตลาดได้ประเมินราคาการเข้มงวดเพิ่มเติมของเฟดไว้เพียงเล็กน้อยเมื่อรายงานเผยแพร่ ธนาคารกล่าวว่าแม้แต่การขึ้นดอกเบี้ยตามที่คาดการณ์ไว้ก็ยังไม่เพียงพอที่จะทำให้นโยบายการเงินสอดคล้องกับแบบจำลอง Taylor Rule ของเฟดแอตแลนตา ซึ่งบ่งชี้ว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อยังถูกประเมินต่ำเกินไป

นอกเหนือจากภาพรวมมหภาคที่ปรับตัวดีขึ้น นักวิเคราะห์กล่าวว่าโครงสร้างอุปสงค์พื้นฐานของทองคำยังคงให้แรงหนุนที่สำคัญ

แม้กระแสเงินไหลเข้ากองทุน ETF ที่อิงทองคำจะชะลอตัวลงอย่างมากในปีนี้ แต่ก็ยังคงเป็นบวกในขณะเดียวกัน ความผันผวนที่ลดลงกำลังเพิ่มความน่าสนใจของทองคำสำหรับผู้จัดการทุนสำรองระยะยาวมากกว่านักเก็งกำไรระยะสั้น

นักวิเคราะห์กล่าวว่าการเปลี่ยนแปลงนี้อาจสร้างพื้นฐานที่ยั่งยืนยิ่งขึ้นให้กับโลหะมีค่า

จีนยังคงเพิ่มทุนสำรองทองคำอย่างต่อเนื่อง ขณะที่การกระจายความเสี่ยงออกจากสินทรัพย์สำรองแบบดั้งเดิมยังคงเป็นลำดับความสำคัญเชิงโครงสร้างสำหรับธนาคารกลางในตลาดเกิดใหม่หลายแห่ง

“เมื่ออุปสงค์เพื่อการเก็งกำไรลดลงและการซื้อของภาคทางการยังคงแข็งแกร่ง ธนาคารกลางกำลังกลายเป็นจุดยึดสำคัญของตลาดมากขึ้นเรื่อยๆ” นักวิเคราะห์กล่าว

โซซิเอเต้ เจเนราลกล่าวว่าความผันผวนที่ลดลงในอดีตเคยเป็นสัญญาณซื้อที่สำคัญสำหรับทองคำ ขณะที่อุปสงค์ต่อเนื่องจากธนาคารกลางควรเป็นฐานรองรับราคาที่มั่นคง

ที่มา：