04/08/2026
การวิเคราะห์ของธนาคารดอยซ์แบงก์ชี้ว่า การย่อตัวของทองคำเมื่อเร็วๆ นี้อาจสิ้นสุดลงแล้ว โดยธนาคารระบุว่าแนวรับอยู่ใกล้ระดับ 3,900 ดอลลาร์/ออนซ์ แทนที่จะปรับฐานลึกกว่านั้นตามที่แบบจำลองทางเทคนิคบางตัวบ่งชี้ ข้อมูลนี้เมื่อรวมกับประมาณการมูลค่ายุติธรรมที่ยังคงสูงกว่าราคาสปอตอย่างสบายๆ บ่งชี้ว่าความเสี่ยงขาลงในระยะใกล้มีจำกัด และตอกย้ำมุมมองเชิงบวกของธนาคารจนถึงสิ้นปี นักลงทุนที่อ่านบทวิเคราะห์นี้น่าจะมุ่งสนใจไปที่ส่วนต่างระหว่างมูลค่ายุติธรรมตามแบบจำลองกับการคาดการณ์อย่างเป็นทางการของธนาคาร ซึ่งบ่งชี้ว่าทองคำมีโอกาสปรับตัวขึ้นต่อเนื่องแม้จะพุ่งขึ้นเป็นประวัติการณ์ไปแล้ว รายงานยังชี้ถึงความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่าระยะยาว โดยอัตราส่วนราคาเปรียบเทียบที่ปรับแล้วบ่งชี้ระดับสมดุลที่ต่ำกว่ามากใกล้ 2,600 ดอลลาร์/ออนซ์ ซึ่งเป็นความแตกต่างที่อาจกลับมาเป็นประเด็นถกเถียงในตลาด หากการพุ่งขึ้นในปัจจุบันสูญเสียโมเมนตัม
ธนาคารดอยซ์แบงก์ให้เหตุผลว่า การปรับฐานของทองคำน่าจะสร้างจุดต่ำสุดใกล้ 3,900 ดอลลาร์/ออนซ์ และยืนยันการคาดการณ์สิ้นปีที่ 4,600 ดอลลาร์/ออนซ์อีกครั้ง
สรุป:
- ธนาคารดอยซ์แบงก์ระบุว่า การพุ่งขึ้นของทองคำในปัจจุบันซึ่งเริ่มตั้งแต่เดือนสิงหาคม 2024 เป็นหนึ่งในห้าตอนของราคาที่มีลักษณะ “พุ่งทะยาน” ในข้อมูลย้อนหลังไปถึงปี 1975 โดยใช้วิธีการกรองทางสถิติที่คัดกรองข้อมูลรายเดือนที่แยกตัวออกไป
- ธนาคารตรวจสอบว่าการพุ่งขึ้นของทองคำยังคงอยู่หรือไม่ โดยพิจารณาจากสามมุมมองที่แตกต่างกัน
- การถดถอยของราคาทองคำเทียบกับการทดสอบทางสถิติของธนาคารสำหรับพฤติกรรมราคาพุ่งทะยานชี้ว่า ทั้งการขยายตัวขาขึ้นและการย่อตัวเมื่อเร็วๆ นี้ของการพุ่งขึ้นนั้นเบากว่าตอนก่อนๆ โดยทองคำอาจสร้างฐานราว 3,900 ดอลลาร์/ออนซ์ แทนที่จะปรับลงไปที่ 3,700 ดอลลาร์/ออนซ์ ตามที่การถดถอยบ่งชี้
- เมื่อปรับค่าอุปสงค์จากภาคทางการที่สูงผิดปกติและผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงออกไปแล้ว แบบจำลองมูลค่ายุติธรรมของธนาคารดอยซ์แบงก์ยังคงชี้ไปที่มูลค่ายุติธรรมใกล้ 4,700 ดอลลาร์/ออนซ์ ภายในสิ้นปี
- จากการวิเคราะห์นี้ ธนาคารยังคงการคาดการณ์ราคาทองคำในไตรมาส 4 ปี 2026 ไว้ที่ 4,600 ดอลลาร์/ออนซ์
ธนาคารดอยซ์แบงก์ยืนยันมุมมองเชิงบวกต่อทองคำอีกครั้ง โดยระบุว่าการย่อตัวของโลหะมีค่าเมื่อเร็วๆ นี้น่าจะสิ้นสุดลงแล้ว และการประเมินมูลค่ายุติธรรมยังคงสูงกว่าเป้าหมายราคาของธนาคารเอง ณ สิ้นปี
ในหมายเหตุถึงลูกค้า นักวิเคราะห์ของธนาคารกล่าวว่า ช่วงที่ราคาทองคำปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในปัจจุบันซึ่งพวกเขามองว่าย้อนไปถึงเดือนสิงหาคม 2024 นั้น ยังคงดำเนินต่อไป และนับเป็นตอนที่มีลักษณะการพุ่งขึ้นของราคาอย่างรวดเร็วครั้งที่ห้าเท่านั้นที่ตรวจพบได้จากข้อมูลตลาดย้อนหลังไปถึงปี 1975 ธนาคารได้ข้อสรุปจำนวนนี้โดยใช้วิธีทางสถิติที่ออกแบบมาเพื่อแยกตอนที่ราคามีพฤติกรรมระเบิดตัวที่แท้จริงออกจากสัญญาณรบกวนชั่วคราว โดยกรองเอาข้อมูลรายเดือนที่เกิดขึ้นเพียงเดือนเดียวออก และรวมกลุ่มการสังเกตการณ์ที่เชื่อมโยงกันในเชิงเวลาเข้าด้วยกัน
การกำหนดกรอบเช่นนั้นทำให้เหล่านักวิเคราะห์ตั้งคำถามโดยตรงว่า หากทองคำยังคงอยู่ในช่วงราคาพุ่งขึ้นทะลุกรอบ ราคาก็ควรจะปรับตัวลดลงมากกว่าที่เป็นอยู่หรือไม่ ธนาคารได้พิจารณาประเด็นนี้จากสามทิศทางที่แยกจากกัน ประการแรก ธนาคารได้ตรวจสอบราคาทองคำเทียบกับตลาดโภคภัณฑ์โดยรวม โดยปรับอัตราส่วนตามแนวโน้มการเติบโตในระยะยาว และกำหนดให้ผลลัพธ์อ้างอิงกับจุดฐานจากปี 1986 แนวทางนี้บ่งชี้ถึงระดับราคาทองคำในระยะยาวที่ต่ำกว่ามาก ใกล้เคียง 2,600 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ซึ่งเป็นตัวเลขที่แตกต่างอย่างชัดเจนกับราคาสปอตในปัจจุบัน และเน้นย้ำว่ามูลค่าที่ประเมินไว้จะดูสูงเกินจริงเพียงใดเมื่อตัดแรงส่งของขาขึ้นออกไป
ประการที่สอง ธนาคารได้ทำการวิเคราะห์การถดถอยของราคาทองคำกับแบบทดสอบทางสถิติเฉพาะของตนสำหรับพฤติกรรมราคาแบบระเบิด ซึ่งรู้จักกันในชื่อสถิติ BSADF การวิเคราะห์นั้นชี้ให้เห็นว่า ทั้งการขยายตัวขึ้นของขาขึ้นและการปรับฐานในเวลาต่อมาในตอนนี้ ต่างก็มีความรุนแรงน้อยกว่าตอนก่อนๆ ทำให้นักวิเคราะห์เสนอว่าทองคำอาจมีแนวรับอยู่แล้วที่ระดับประมาณ 3,900 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ แทนที่จะปรับตัวลงต่อไปจนถึงระดับ 3,700 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ซึ่งได้จากการถดถอย
ประการที่สามและสำคัญที่สุดสำหรับแนวโน้มระยะใกล้ของธนาคาร ทองคำได้ปิดช่องว่างระหว่างราคาสปอตกับแบบจำลองมูลค่ายุติธรรมของธนาคารแล้ว เมื่อยกเลิกการปรับค่าที่ทำไว้สำหรับการซื้อที่แข็งแกร่งผิดปกติของภาคทางการ และผลกระทบด้านคอนเวกซิตี้ของอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง นักวิเคราะห์ยังคงประเมินมูลค่ายุติธรรมอยู่ที่ประมาณ 4,700 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ภายในสิ้นปี ซึ่งเป็นระดับที่สูงกว่าตัวเลขคาดการณ์ไตรมาส 4 ปี 2026 ของธนาคารที่ 4,600 ดอลลาร์สหรัฐต่อออนซ์ ด้วยเหตุนี้ ธนาคารดอยซ์แบงก์กล่าวว่า ทางธนาคารยังคงการคาดการณ์ราคาทองคำเดิมไว้ โดยมองว่าการอ่อนตัวลงในปัจจุบันของโลหะมีค่านี้เป็นเพียงการพักฐานภายในการปรับตัวขึ้นเชิงโครงสร้างที่กำลังดำเนินอยู่ มากกว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของการปรับฐานที่รุนแรงกว่า
ที่มา:
