วอลล์สตรีทยังคงซื้อทองคำ วอชิงตันยังคงส่งสัญญาณที่สับสน

เผยแพร่: 09-01-2026, 11:38 น.

ทองคำร่วงลงแตะ 4,374 ดอลลาร์เมื่อเช้าวันอังคาร ลดลง 1.65% เงินร่วงลงแตะ 65.14 ดอลลาร์ ลดลง 2.12% นักเทรดคาดการณ์ว่าเฟดจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนนี้ แต่หากมองข้ามกราฟวันนี้ไป จะเห็นเรื่องราวที่ต่างออกไป สัญญาณห้าประการจากวอลล์สตรีทและวอชิงตันในสัปดาห์นี้ชี้ไปในทิศทางเดียวกัน: สถาบันการเงินกำลังเดิมพันทองคำอย่างเงียบ ๆ แม้ข้อมูลวันนี้จะสวนทางก็ตาม นี่คือจุดเชื่อมโยงระหว่างตลาดพันธบัตรที่สั่นคลอน ETF ที่พุ่งขึ้น การขาดดุลเงินที่กว้างขึ้น ฝ่ายออปชันที่มีท่าที hawkish และตัวเลขการจ้างงานเมื่อเช้านี้

แผนซื้อคืนพันธบัตรของ Bessent เริ่มเสียแรงยึดเกาะแล้วหรือยัง?

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 30 ปีพุ่งกลับขึ้นไปที่ 5.27% เมื่อวันอังคาร ตามรายงานของ Bloomberg ซึ่งเกือบจะลบล้างการลดลงทั้งหมดที่เกิดขึ้นหลังการตัดสินใจของรัฐมนตรีคลัง Scott Bessent ในช่วงกลางเดือนสิงหาคมที่จะเพิ่มขนาดโครงการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของรัฐบาลเป็นสองเท่า ซึ่งตอนนั้นอัตราผลตอบแทนลดลงจาก 5.26% เหลือต่ำสุดที่ 5.18% โครงการดังกล่าวยังไม่เริ่มจนกว่าจะถึงวันที่ 9 กันยายน กลไกสำคัญกว่าพาดหัวข่าว การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังช่วยลดอุปทานของพันธบัตรระยะยาวที่เข้าสู่ตลาด ซึ่งสามารถดึงอัตราผลตอบแทนลงได้ชั่วคราว แต่สิ่งที่การซื้อคืนทำไม่ได้คือการลดการขาดดุลที่ยังคงออกหนี้ใหม่อยู่เบื้องหลัง การก่อนหน้านี้ของเราพบรูปแบบเดียวกัน: เครื่องมือสภาพคล่องที่ถูกแต่งตัวเป็นเครื่องมือควบคุมอัตราดอกเบี้ย มาตรการขนาดนี้ถูกตลาดย้อนกลับภายในไม่ถึงสามสัปดาห์ ก่อนที่จะเริ่มดำเนินการด้วยซ้ำ นั่นไม่ใช่สัญญาณรบกวน นั่นคือตลาดกำลังประเมินคณิตศาสตร์การคลังที่แท้จริง ไม่ใช่การแทรกแซง

ทำไมกองทุนทองคำเพิ่งบันทึกกระแสเงินไหลเข้ารายสัปดาห์สูงสุดในรอบ 10 เดือน?

ข้อมูลกระแสเงินทุนล่าสุดของ Bank of America บอกเล่าเรื่องราวชัดเจน ETF ที่หนุนด้วยทองคำมีมูลค่าการถือครองเพิ่มขึ้น 6.4 พันล้านดอลลาร์ภายในสัปดาห์เดียวในเดือนสิงหาคม นับเป็นการเพิ่มขึ้นรายสัปดาห์สูงสุดในรอบประมาณสิบเดือน และแข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2025 Michael Hartnett นักกลยุทธ์ของ BofA ยังคงชี้ว่าทองคำเป็นประกันความเสี่ยงต่อการอ่อนค่าของดอลลาร์และการลดค่าเงิน จุดสำคัญคือข้อมูลของธนาคารแสดงให้เห็นว่านี่ไม่ใช่การพุ่งขึ้นแบบโดด ๆ ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่สี่สัปดาห์ของกระแสเงินทุนก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ซึ่งหมายความว่าการซื้อเป็นการซื้อในวงกว้าง ไม่ใช่การเทรดครั้งเดียวของนักลงทุนรายใหญ่รายเดียว เงินของสถาบันมักเคลื่อนไหวก่อนความรู้สึกของรายย่อย ดังนั้นเมื่อข้อมูลกระแสเงินทุนเปลี่ยนทิศก่อนพาดหัวข่าว นั่นมักเป็นสัญญาณที่น่าเชื่อถือมากกว่า

การขาดดุลเงินจะกว้างขึ้นได้หรือไม่แม้ความต้องการพลังงานแสงอาทิตย์ลดลง 19%?

ได้ และนั่นคือสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นจริง สถาบันเงินคาดการณ์การขาดดุลเงินทั่วโลกที่ 46.3 ล้านออนซ์สำหรับปี 2026 กว้างกว่าการขาดดุล 40.3 ล้านออนซ์ในปี 2025 แม้ผู้ผลิตแผงโซลาร์จะลดการใช้เงินลงเกือบ 19% ในปีนี้ บริษัทอย่าง LONGi, Jinko และ Aiko กำลังเปลี่ยนไปใช้หน้าสัมผัสทองแดงเพื่อลดการใช้เงินต่อแผง นี่คือเหตุผลที่การขาดดุลยังคงเพิ่มขึ้น: อุปทานจากเหมืองหดตัวเร็วกว่าความต้องการที่ลดลง ประมาณสามในสี่ของเงินทั่วโลกเป็นผลพลอยได้จากการขุดโลหะอื่น ดังนั้นผู้ขุดจึงไม่สามารถเร่งการผลิตได้เมื่อราคาเงินสูงขึ้น เงินยังถูกเพิ่มเข้าในรายการแร่สำคัญของสหรัฐฯ ในปลายปี 2025 และการทบทวนภาษีของทำเนียบขาวที่ครบกำหนดกลางเดือนกรกฎาคมยังไม่มีมติสาธารณะ ซึ่งตอกย้ำว่าตลาดนี้ดูถูกจำกัดด้านอุปทานเพียงใดในสายตาผู้กำหนดนโยบาย บทความของเราครอบคลุมด้านความเป็นเจ้าของของแรงบีบเดียวกันนั้น

ฝ่ายออปชันของโกลด์แมนเองกำลังเดิมพันสวนทางการเทขายหรือไม่?

ตามที่ Brian Garrett นักกลยุทธ์อนุพันธ์ของ Goldman Sachs กล่าว ตลาดออปชันดูเอนเอียงไปด้านเดียวอย่างผิดปกติในตอนนี้ ความต้องการคอลออปชันทองคำสูง ขณะเดียวกันแทบไม่มีใครต้องการการป้องกันขาลงผ่านพุตออปชัน Garrett อ่านสารจาก Jackson Hole ของประธานเฟด Kevin Warsh ว่าเป็นเชิง hawkish แต่ความเห็นภายในของ Goldman เองยังคาดว่าเฟดจะคงอัตราดอกเบี้ยมากกว่าขึ้น ถึงกระนั้น คำแนะนำของ Garrett คือคงสถานะ long ทองคำ เขาชอบโครงสร้างออปชันที่ออกแบบมาเพื่อหลีกเลี่ยงการจ่ายแพงเกินไปสำหรับคอลสกิวที่แพงขึ้นเรื่อยๆ มากกว่าจะถอยออกจากสถานะ นี่เป็นสัญญาณที่เฉพาะเจาะจงและมีประโยชน์ ฝ่ายอนุพันธ์ที่ให้คำแนะนำเช่นนั้น บนชั้นเทรดเดียวกับที่นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารคาดว่าไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน หมายความว่าแม้แต่ผู้รับความเสี่ยงของธนาคารเองยังมองเห็นขาขึ้นมากกว่าขาลงในทองคำจากจุดนี้

ตัวเลข ISM และ JOLTS เช้านี้แสดงอะไรจริงๆ?

Institute for Supply Management รายงานเมื่อวันอังคารว่า PMI ภาคการผลิตลดลงเป็น 54.6% ในเดือนสิงหาคม จาก 55.6% ในเดือนกรกฎาคม ขณะเดียวกันดัชนีคำสั่งซื้อใหม่ลดลงสามจุดเป็น 53.7% สำนักงานสถิติแรงงานรายงานในเช้าวันเดียวกันว่าตำแหน่งงานว่างลดลงเป็น 7.271 ล้านตำแหน่งในเดือนกรกฎาคม ซึ่งต่ำกว่า 7.3 ล้านตำแหน่งที่นักเศรษฐศาสตร์คาด และลดลงจาก 7.359 ล้านตำแหน่งในเดือนมิถุนายนข้อมูลทั้งสองชี้ไปที่ตลาดแรงงานและภาคโรงงานที่กำลังชะลอตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่การพังทลาย แต่ข้อมูล CME FedWatch ยังคงแสดงความน่าจะเป็นประมาณสองในสามสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน เพิ่มขึ้นอย่างมากจากประมาณ 40% เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว กล่าวอีกนัยหนึ่ง ข้อมูลกำลังอ่อนตัวลงในขณะที่ความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยกำลังเพิ่มขึ้น ช่องว่างระหว่างสิ่งที่ตัวเลขแสดงจริงกับสิ่งที่ตลาดคาดการณ์ไว้ คือสิ่งที่เฟดจะต้องอธิบายในการประชุมวันที่ 15-16 กันยายน ซึ่งเหลือเวลาอีกไม่ถึงสองสัปดาห์นับจากวันนี้

ทำไมสิ่งนี้จึงสำคัญต่อสิ่งที่คุณถือครอง?

ไม่มีสัญญาณใดเพียงลำพังที่ดังพอจะเคลื่อนราคาทองคำสดได้ด้วยตัวเอง แต่เมื่อรวมกันแล้ว สัญญาณเหล่านี้บ่งบอกถึงระบบที่อยู่ภายใต้ความตึงเครียด เครื่องมือซ่อมแซมการคลังของรัฐบาลจะหมดอายุในอีกไม่กี่สัปดาห์ สถาบันจริงกำลังเพิ่มทองคำในอัตราที่เร็วที่สุดในรอบเกือบหนึ่งปี และโต๊ะค้าที่ได้รับค่าจ้างให้ประเมินความเสี่ยงเอนเอียงไปทางขาขึ้นมากกว่าขาลง เมื่อรวมกันแล้ว นี่คือกรณีเชิงโครงสร้างสำหรับการถือครองทองคำและเงิน มันไม่ใช่วิกฤตเดียว แต่เป็นระบบที่การแก้ไขทุกอย่างมีต้นทุนอย่างอื่นตามมา โลหะกายภาพที่อยู่นอกระบบนั้นรักษามูลค่าไว้ได้ ไม่ว่าวอชิงตันจะลองแก้ไขแบบไหนต่อไป จับตาวันที่ 9 กันยายน เมื่อโครงการซื้อคืนที่เพิ่มเป็นสองเท่าเริ่มต้นขึ้น จากนั้นจับตาวันที่ 15-16 กันยายน เมื่อเฟดต้องประสานข้อมูลที่ชะลอตัวกับความน่าจะเป็นของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น

ที่มา：