[SMM Утренний обзор рынка кобальта] Слабый спрос и снижение издержек удерживают цены по всей производственной цепочке под давлением и на минимальных уровнях

Рафинированный кобальт:

На этой неделе рынок рафинированного кобальта оставался слабым, фьючерсные цены пробили прежний уровень 250 000 юаней за тонну и в настоящее время консолидируются в диапазоне 245 000–250 000 юаней за тонну. Предпраздничные ожидания рынка относительно корректировки квот ДРК в итоге не оправдались. После возвращения с праздничных каникул по случаю Национального дня цены на рафинированный кобальт вновь вошли в нисходящий тренд. На отраслевой конференции на этой неделе рыночные ожидания по ценам на кобальт в четвёртом квартале были в целом пессимистичными, что дополнительно давило на настроения, и фьючерсные цены продолжили снижаться. Со стороны предложения основные плавильные предприятия пока не скорректировали свои заводские цены, однако их премии к фьючерсам стали заметно высокими, и вероятность понижательной корректировки растёт. Котировки трейдеров на базисной основе остались в основном без изменений: бренды низкого ценового сегмента по-прежнему котируются около 2 000–3 000 юаней за тонну, а новые партии основных брендов — на уровне 14 000–15 000 юаней за тонну. Со стороны спроса downstream-предприятия сохраняли закупки точно в срок. Некоторые предприятия считают, что цены на рафинированный кобальт должны упасть примерно до 200 000 юаней за тонну, прежде чем сформируется следующий эффективный уровень поддержки, и преобладают выжидательные настроения. После пробоя предыдущего уровня поддержки рынок ищет новое равновесие: спрос существенно не улучшился, а заводские цены плавильных предприятий находятся под потенциальным давлением догоняющего снижения, что означает, что процесс формирования дна по ценам на рафинированный кобальт, вероятно, ещё не завершён.

Промежуточные продукты:

На этой неделе рынок промежуточных продуктов кобальта оставался в вакуумном состоянии — без котировок и без сделок, однако настроения горнодобывающих компаний незаметно изменились. Со стороны предложения большинство горнодобывающих компаний предпочли продолжать выжидать, планируя сначала разместить промежуточные продукты на складах временного хранения и рассматривать продажи только после появления реального спроса, при этом готовность к активным отгрузкам была явно ограничена. Со стороны спроса ситуация была ещё более вялой: большинство плавильных предприятий пока не планируют закупки ни спотовых партий, ни долгосрочных контрактов. Некоторые предприятия даже ожидают, что цены на промежуточные продукты могут опуститься до уровня, близкого к производственным затратам горнодобывающих компаний, и максимально откладывают закупки. В течение недели на рынке циркулировали слухи о сделке по цене чуть выше 12 долларов за фунт, которые SMM пока не подтвердила. Перемещение горнодобывающими компаниями товара на склады временного хранения по сути означает временный отказ от инициативы в ценообразовании — и покупатели, и продавцы выбирают выжидание, противостояние ещё больше затягивается, а рычаги для выхода из тупика смещаются в сторону downstream-сегмента.

Сульфат кобальта:

На этой неделе рынок сульфата кобальта продолжил снижение, и противостояние покупателей и продавцов перешло в фазу «заявок покупателей». Со стороны предложения плавильные предприятия по-прежнему воздерживались от активных котировок, ожидая запросов покупателей: если цена устраивала, сделки заключались; если разрыв в цене был слишком велик, они предпочитали уходить. Со стороны спроса спрос на тройные материалы и LCO оставался слабым и, как ожидается, еще больше ослабнет в четвертом квартале. Покупатели вниз по цепочке опасались риска дальнейшего снижения цен и настойчиво добивались более низких цен. Некоторые закупочные цены покупателей опустились до 46 000–48 000 юаней за тонну, а во время недавней отраслевой конференции ходили слухи о сделках небольших объемов по еще более низким ценам. Со стороны издержек: хотя текущая доля оплаты кобальта в MHP составляет около 54%, некоторые покупатели вниз по цепочке настаивают на снижении доли оплаты кобальта в MHP до 50% или ниже. Доля оплаты кобальта в черной массе тройных батарей составляет 68%. Исходя из спотовых цен, себестоимость производства сульфата кобальта составляет примерно 48 000 юаней за тонну, что на первый взгляд совпадает с ценовыми ожиданиями покупателей. Однако между закупкой и производством существует временной лаг, и фактическая себестоимость продукции, продаваемой в настоящее время, остается на уровне 50 000 юаней за тонну, поэтому некоторые плавильные предприятия продолжают удерживать цены. Несоответствие между учетной и складской себестоимостью затрудняет сближение ценовых позиций покупателей и продавцов в краткосрочной перспективе, и направление ценового центра по-прежнему ожидает нового равновесия со стороны издержек и спроса.

Хлорид кобальта:

На этой неделе настроения на рынке хлорида кобальта оставались подавленными, ценовой центр продолжил смещаться вниз. Со стороны предложения, при отсутствии признаков улучшения спроса, вся отрасль оставалась в фазе сокращения запасов. В сентябре производство заметно снизилось по сравнению с предыдущим месяцем, и сокращение производства оставалось основным способом снижения давления запасов для производителей. Масштабы остановки малых предприятий продолжали расширяться, некоторые предприятия практически прекратили производство хлорида кобальта, и пессимизм распространился по всей стороне предложения. Со стороны спроса сокращение производства у производителей Co3O4 вниз по цепочке продолжало расширяться, что еще больше сжимало спрос на закупку сырья. Рыночные сделки оставались вялыми при крайне низкой ликвидности. Закупки со стороны downstream в основном носили характер «спина к спине» и пополнения запасов по мере необходимости; готовности к накоплению не было, преобладали сильные настроения выжидания. В последних обсуждениях участники отрасли в целом считают, что рынок этого года по сути уже сформирован и вряд ли покажет заметное улучшение. Некоторые downstream-клиенты также стали пессимистичнее оценивать перспективы восстановления спроса во втором полугодии следующего года, и торговая активность на рынке устойчиво оставалась низкой. Если спрос по-прежнему не продемонстрирует существенного восстановления, темпы снижения цен могут ускориться. В целом ожидается, что рынок хлорида кобальта в краткосрочной перспективе останется в депрессивном состоянии.

Соли кобальта (Co3O4):

На этой неделе рыночные настроения по Co3O4 не улучшились, а центры котировок сместились ещё ниже по сравнению с прошлой неделей. Рынок оставался в атмосфере постепенного снижения, и пессимистичные ожидания пока не развернулись. Со стороны предложения, на фоне устойчиво слабого downstream-спроса, ряд предприятий продолжал работать в режиме сокращения производства. У некоторых компаний сохранялись относительно высокие уровни запасов, и давление по отгрузкам не ослабевало. Со стороны спроса текущие отгрузки в основном приходились на исполнение ранее заключённых долгосрочных контрактов и выполнение переработки. Новые закупки практически отсутствовали: downstream-покупатели осуществляли еженедельные закупки «точно вовремя» и прямо заявляли, что в этом году новых закупок добавлять не будут. Подписание заказов на ноябрь–декабрь также в основном было ориентировано на заказы следующего года, а настроения при закупках были крайне осторожными. Со стороны конечных пользователей заказы на комплектующие для премиальных моделей Apple были пересмотрены в сторону снижения относительно первоначальных планов. Ожидается, что проблема с поставками микросхем памяти начнёт ослабевать не ранее середины следующего года, а в пессимистичном сценарии — лишь к концу года. Производители катодных материалов в целом не смотрят на рынок этого года оптимистично, и уверенности по всей цепочке поставок по-прежнему недостаточно. В последних обсуждениях рыночные настроения оставались медвежьими. Если сделки будут оставаться вялыми, цены могут продолжить пересматриваться вниз. В целом ожидается, что рынок Co3O4 в краткосрочной перспективе останется в депрессивном состоянии.

Кобальтовый порошок и прочее:

На этой неделе рынок кобальтового порошка не показал восстановления после праздников, цены продолжили нисходящий тренд. Со стороны предложения котировки плавильных заводов продолжили ослабляться, текущие рыночные цены в основном снизились до 330 000–340 000 юаней за тонну. Некоторые предприятия предлагали ещё более низкие цены для ускорения сделок, и ценовая конкуренция усиливалась. Спрос оставался вялым: твердосплавные предприятия медленно возобновляли производство после праздников, а готовность к закупкам сохранялась на стабильно низком уровне. Рыночным сделкам не хватало даже базовой поддержки. От «праздничного застоя» до «возобновления без закупок» после праздников отсутствие спроса на кобальтовый порошок перешло из праздничного фактора в структурную проблему. Стабилизация ценового центра в конечном счёте потребует подтверждения реальными заказами со стороны переработчиков.

Прекурсоры тройных катодных материалов:

На этой неделе цены на прекурсоры тройных катодных материалов ослабли, при этом цены на сульфат кобальта и сульфат никеля в течение недели снизились, а цены на сульфат марганца остались стабильными.

По скидкам: по заказам на ноябрь и четвёртый квартал некоторые производители по-прежнему намерены удерживать выплаты на прежнем уровне из-за ранее высокой стоимости сульфатного сырья. По долгосрочным контрактам часть производителей уже согласовала годовые контракты в начале года, и большинство пока не повышало выплаты. Готовность переработчиков к повышению выплат по квартальным заказам также была слабой, и выплаты по долгосрочным контрактам на четвёртый квартал, как ожидается, останутся стабильными или слегка ослабнут. По спотовым заказам, с учётом относительно слабой динамики цен на соли никеля и кобальта в последнее время и слабого спроса у некоторых производителей, выплаты по ноябрьским заказам, вероятно, снизятся.

По производству: экспортные заказы ведущих производителей в этом месяце оставались высокими, а производственные планы находились на сравнительно высоком уровне. Однако у некоторых ведущих отечественных производителей загрузка мощностей снизилась из-за того, что конечный спрос не оправдал ожиданий, а также из-за дефицита ключевого сырья. Хотя в этом месяце показатель немного улучшился по сравнению с предыдущим, общий уровень оставался ниже максимумов третьего квартала.

В перспективе цены на сульфаты пока не показали явного восстановления, и цены будущих новых заказов будут зависеть от фактического спроса переработчиков в четвёртом квартале.

Тройные катодные материалы:

На этой неделе цены на тройные катодные материалы продолжили снижение, причём темпы падения дополнительно усилились. Со стороны сырья цены на сульфат никеля продолжили снижаться, цены на сульфат кобальта продемонстрировали заметно более резкое падение, а цены на карбонат лития и гидроксид лития резко падали несколько сессий подряд, ускоряя снижение цен на тройные катодные материалы. Производители в целом испытывали значительное давление из-за стоимости запасов. Со стороны спроса заказы на рынке электромобилей были пересмотрены в сторону дальнейшего понижения по сравнению с осторожными ожиданиями на начало месяца. Производители продолжали сокращать запасы, замедляли темпы производства и проявляли слабый интерес к закупкам сырья. На потребительском рынке под влиянием слабого конечного спроса на цифровую технику и устойчивого падения цен на сырьё сделки были столь же вялыми. Производители аккумуляторных элементов не испытывали срочной потребности в пополнении запасов и сохраняли выжидательную позицию. Что касается производственных планов, ожидается, что производство тройных катодных материалов в Китае в октябре останется на уровне сентября.

LCO:

На этой неделе рынок LCO в Китае в целом оставался слабым. Ранее ожидавшиеся традиционные пиковые сезонные ожидания не оправдались, и фундаментальные показатели отрасли оставались под давлением. Цены на Co3O4 у производителей продолжали снижаться, поддержка со стороны себестоимости неуклонно ослабевала и тянула котировки LCO вниз. Со стороны предложения отечественные предприятия по производству катодных материалов в целом придерживались осторожной стратегии производства на основе продаж, объёмы выпуска в отрасли оставались стабильными. Однако слабость спроса была выраженной: клиенты из числа конечных потребителей проявляли недостаточную готовность к накоплению запасов, а закупки в основном представляли собой своевременное пополнение небольшими партиями. Общие темпы сокращения запасов по всей производственной цепочке оставались медленными, а структура спроса и предложения пока не демонстрировала существенного улучшения. Сохранялось двойное давление: падение себестоимости и вялый конечный спрос. В целом слабость LCO после праздников продолжилась, цены консолидировались на пониженном уровне. Если конечный спрос останется устойчиво слабым, а пиковый сезон не наступит, у цен на LCO сохранится пространство для дальнейшего снижения.

Новости:    

[Ganfeng Lithium: чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, за первые три квартала 2026 года составила 5,012 млрд юаней, рост на 19 540,50% год к году] Ganfeng Lithium сообщила, что выручка за третий квартал 2026 года составила 13,062 млрд юаней, рост на 109,03% год к году; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров публичной компании, составила 755 млн юаней, рост на 35,62% год к году; а чистая прибыль по non-GAAP составила 788 млн юаней, рост на 2 803,44% год к году. Выручка за первые три квартала 2026 года составила 36,159 млрд юаней, увеличившись на 147,24% в годовом исчислении; чистая прибыль, приходящаяся на акционеров публичной компании, составила 5,012 млрд юаней, увеличившись на 19 540,50% в годовом исчислении; скорректированная чистая прибыль составила 4,636 млрд юаней, увеличившись на 592,14% в годовом исчислении. (Приложение Jin10 Data)

[Проект Tinci по производству электролита в Индонезии, как ожидается, выйдет на этап опытного производства в декабре 2026 года] Согласно сообщению Tinci, в индонезийском промышленном парке Вэда-Бей (IWIP) недавно прошли церемонии закладки фундамента и ввода в коммерческую эксплуатацию проектов в сфере переработки никеля, а также первая церемония экспорта аккумуляторов для электромобилей. Строительство проекта Tinci по производству электролита в Индонезии ускоряется, начало опытного производства ожидается в декабре 2026 года. Являясь первым в парке проектом по производству электролита для литий-ионных аккумуляторов, проект реализуется индонезийским дочерним предприятием Tinci с плановой годовой мощностью 20 000 тонн электролита для литий-ионных аккумуляторов. Он обеспечит ключевую материальную поддержку для производственной цепочки аккумуляторов в парке и дополнительно укрепит возможности Tinci по локализованным поставкам в Юго-Восточной Азии. (Приложение Jin10 Data)

[Продажи аккумуляторов для электромобилей и систем накопления энергии в Китае в сентябре составили 222,7 ГВт·ч, увеличившись на 52% в годовом исчислении] Данные Китайского альянса инноваций в области автомобильных силовых аккумуляторов показывают, что в сентябре продажи аккумуляторов для электромобилей и систем накопления энергии в Китае составили 222,7 ГВт·ч, снизившись на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем и увеличившись на 52% в годовом исчислении. Среди них продажи силовых аккумуляторов составили 149,2 ГВт·ч, что составляет 67,0% от общего объёма продаж, увеличившись на 1,7% по сравнению с предыдущим месяцем и на 35,0% в годовом исчислении; продажи аккумуляторов для систем накопления энергии составили 73,5 ГВт·ч, что составляет 33,0% от общего объёма продаж, снизившись на 3,7% по сравнению с предыдущим месяцем и увеличившись на 104,4% в годовом исчислении. С января по сентябрь совокупные продажи аккумуляторов для электромобилей и систем накопления энергии в Китае составили 1 681,7 ГВт·ч, увеличившись на 57,6% в годовом исчислении. (Приложение Jin10 Data)

Заявление об источниках данных: все данные, кроме общедоступной информации, обработаны SMM на основе общедоступной информации, рыночных коммуникаций и внутренних баз данных и моделей SMM и предназначены только для справки и не являются инвестиционной рекомендацией.

Исследовательская группа SMM по новой энергетике

Ван Цун 021-51666838

Ма Жуй 021-51595780

Линь Цзыя 86-2151666902

Фэн Дишэн 021-51666714

Люй Яньлинь 021-20707875

Чжоу Чжичэн 021-51666711

Ван Цзыхань 021-51666914

Ван Цзе 021-51595902

Чжан Хаохань 021-51666752

Чэнь Болинь 021-51666836

Сюй Мэнци 021-20707868