Медь и серебро в центре внимания: гонка за металлами, необходимыми для ИИ и энергоперехода

7 октября 2026 года

достигла рекорда 10 сентября: трехмесячный контракт торговался на Лондонской бирже металлов по 14 875 долларов США за тонну. Серебро торгуется на уровне около 61 доллара США за тройскую унцию, что примерно вдвое ниже январского максимума закрытия почти в 117 долларов США. Оба металла входят в список критически важных минералов США с ноября 2025 года, и оба наглядно показывают, насколько тесно переплелись технологии, энергетика и геополитика.

При рассмотрении причин столь высокой значимости этих двух металлов сразу бросаются в глаза их технические преимущества и низкие цены. Медь хорошо проводит электричество, оставаясь при этом относительно недорогой. Она используется в электросетях, трансформаторах, двигателях, зарядных станциях и центрах обработки данных, строящихся для искусственного интеллекта. Энергетический переход также стимулирует спрос, поскольку электромобиль содержит значительно больше меди, чем автомобиль с двигателем внутреннего сгорания.

То же самое относится и к серебру. После золота серебро является лучшим проводником электричества среди всех металлов, что делает его труднозаменимым в солнечных элементах, электронике и транспортных средствах. Согласно данным World Silver Survey, промышленный спрос в 2025 году составил около 657 миллионов унций, или примерно 58 процентов от общего спроса. Институт серебра ожидает, что спрос со стороны фотовольтаики достигнет около 151 миллиона унций в 2026 году. Однако производители все активнее сокращают использование серебра: промышленный спрос снизился на три процента в 2025 году. Центры обработки данных и твердотельные аккумуляторы также считаются новыми областями роста, но надежных оценок объемов пока нет.

Дефицит с ограничениями

По данным , в 2025 году был зафиксирован пятый подряд годовой дефицит (40,3 миллиона унций), а в 2026 году ожидается шестой — на уровне 46,3 миллиона унций. Однако по сравнению со спросом чуть более 1,1 миллиарда унций дефицит невелик. Кроме того, около 70 процентов серебра производится как побочный продукт добычи других металлов. Поэтому предложение очень слабо реагирует на изменение цен.

По меди картина еще более неоднозначная. По данным Международной исследовательской группы по меди, с января по июль на рынке рафинированной меди был зафиксирован небольшой профицит в 32 000 тонн. С учетом изменений в запасах на китайских бондовых складах получается дефицит в 5 000 тонн.

Узкое место находится на рудниках: по оценкам Benchmark Minerals, оползень на индонезийском руднике Грасберг в сентябре 2025 года уберет с рынка около 590 000 метрических тонн продукции до конца 2026 года. В результате мировая добыча на рудниках сократилась на 1,1 процента в первом полугодии, а плата за переработку концентрата для плавильных заводов на 2026 год была установлена на уровне ноль долларов за метрическую тонну, что свидетельствует о дефиците поставок концентрата.

Кто имеет доступ

По данным Геологической службы США, Чили произвела 5,3 миллиона тонн меди в 2025 году, что составляет почти четверть мирового производства, равного примерно 23 миллионам тонн. Демократическая Республика Конго и Перу заняли второе и третье места соответственно. Китай, напротив, произвёл лишь около трети объёма Чили, но на его долю приходится около половины мировой выплавки меди. Таким образом, сила Пекина заключается в переработке, а не в добыче. США удовлетворяют около 57 процентов своего потребления рафинированной меди за счёт импорта, 68 процентов которого поступает из Чили.

Мексика является крупнейшим в мире производителем серебра с годовым объёмом добычи 173 миллиона унций. На её долю приходится почти пятая часть мировой добычи на рудниках. Включение серебра в список критически важных металлов и минералов США было отчасти обосновано риском нарушения добычи серебра в Мексике. Европа производит сравнительно мало серебра и меди и является преимущественно покупателем обоих металлов.

Как три блока укрепляют свои позиции

США сочетают тарифы, создание запасов и альянсы в своей торговой и сырьевой политике. С августа 2025 года они ввели 50-процентный тариф на полуфабрикаты из меди. Для рафинированной меди предложены тарифы в размере 15 процентов с 2027 года и 30 процентов с 2028 года, но они ещё не утверждены. Перспектива повышения тарифов немедленно привела к массовому накоплению запасов в США.

Запасы на COMEX достигли рекордного уровня около 675 000 метрических тонн меди в августе. Кроме того, существует объявленный в феврале проект Project Vault по созданию запасов критически важных минералов на сумму 12 миллиардов долларов и план торгового блока с минимальными ценами для стран-партнёров.

За последние несколько десятилетий Китай обеспечил себе ключевую позицию в середине цепочки поставок и продолжает расширять это доминирование. Поддерживаемые государством плавильные заводы даже принимают концентрат без взимания платы, чтобы пресечь любые мысли о переработке за пределами Китая в зародыше, экспорт серебра требует лицензии, а центральный банк скупает золото так, будто завтра не наступит.

Европейский союз опирается на , согласно которому ни одна третья страна не должна поставлять более 65 процентов любого сырья, план действий RESourceEU и экспортные ограничения на магнитный лом. Планируется также создание европейской сырьевой компании. Насколько это удастся осуществить, пока неясно, поскольку разработка новых рудников и заводов занимает годы.

Цены крайне нестабильны: медь находится на рекордном максимуме, а цена серебра с января упала почти вдвое. На первый взгляд, для многих инвесторов это может не выглядеть серьёзным риском. Однако настоящая конкуренция идёт не столько за добычу руды, сколько за переработку, хранение и международные контракты на поставку. Кто их контролирует, тот и задаёт условия для ИИ и энергетического перехода.

Источник：