Шанхайская биржа цветных металлов удерживает уровень 410 000, запасы снижаются по обоим направлениям + продолжающийся рост полупроводников подтверждает напряжённый баланс [SMM Утренний обзор рынка олова]

SMM Утренний брифинг по олову | Олово на SHFE удерживается выше отметки 410 000 юаней, запасы снижаются по обоим направлениям + рост полупроводников продолжает подтверждать напряжённый баланс — среда, 23 сентября 2026 г.

[Фьючерсы] Наиболее торгуемый контракт на олово SN2611 на SHFE закрылся на отметке 412 870 юаней за тонну в ночную сессию, прибавив 1 420 (+0,35%) к предыдущему расчётному уровню 411 450; в течение дня он открылся на уровне 412 950 юаней за тонну, достиг максимума 414 090 юаней за тонну и минимума 412 530 юаней за тонну; объём ночных торгов составил 20 000 лотов, открытый интерес — 23 800 лотов, что на 1 589 лотов больше, чем днём ранее (в основном за счёт наращивания длинных позиций). Наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE закрылся на отметке 410 400 юаней за тонну в дневную сессию (+0,47%), открытый интерес составил 21 910 лотов, что на 3 331 лот меньше, чем днём ранее (в основном за счёт закрытия коротких позиций), а объём дневных торгов составил 74 300 лотов. Олово на LME закрылось на уровне $54 255 за тонну 22 сентября (+0,18%), спотовая скидка LME Cash-3M по олову составила $199,59 за тонну.

[Макроэкономика] ФРС США повысила ставку на 25 б.п. до 3,75–4,00% на сентябрьском заседании (единогласное решение 12–0, первое повышение с июля 2023 года); доходность 10-летних казначейских облигаций США составила 4,957% (−3 б.п.), индекс доллара США — 100,29, WTI — $93,17 за баррель (−3,03%); Филадельфийский индекс полупроводников взлетел на 5,29% в ночь на 21 сентября, показав лучшую дневную динамику с августа, при этом позитивные настроения в секторе полупроводников и ИИ перекинулись на рынки электронных металлов; китайская и американская торгово-экономические команды поддерживали тесную связь по вопросам снижения тарифов.

[Фундаментальные факторы] Поставки руды: Восстановление добычи в штате Ва в Мьянме достигло лишь 40–50% от уровня до запрета, при этом сезон дождей и ограничения на использование гражданских взрывчатых веществ сдерживают мощности. Выплавка: Производство рафинированного олова в августе составило 15 888 тонн (−1,63% м/м, +6,20% г/г); импорт рафинированного олова в августе составил 2 747 тонн (+111,88% г/г), из которых 2 171 тонна поступила из Индонезии в качестве давальческого сырья. Спрос: Загрузка мощностей по припою SMM в августе составила 72,8%, без изменений; интегральные схемы +20,6% и автомобили на новых источниках энергии +21,9% оставались сильными, при этом спрос на олово со стороны ИИ вырастет с 19 300 тонн в 2026 году до 41 100 тонн в 2030 году (CAGR 16%); смартфоны −22,3% и солнечная энергетика −12,9% оставались слабыми.

[Резюме] Поддержка на уровне 410 000 юаней за тонну подтверждена, при этом настроения в полупроводниковой отрасли + сокращение запасов + ограниченное предложение руды резонируют вместе. Ожидается, что олово на SHFE будет консолидироваться на сильной ноте в диапазоне 410 000–415 000 юаней за тонну сегодня, с вниманием к уровню сопротивления 415 000 юаней за тонну и уровню поддержки 410 000 юаней за тонну.