Самый торгуемый контракт на олово на SHFE закрылся на отметке 413 080 на ночной сессии, поднявшись выше 413 000. После окончательного повышения ставки в сентябре жёсткие ограничения со стороны руды поддерживают консолидацию на максимумах. [Обзор утреннего совещания SMM по олову]

Утренний брифинг SMM по олову | Самый торгуемый контракт на олово на SHFE закрылся на отметке 413 080 в ночной сессии, превысив 413 000. Сентябрьское повышение ставки состоялось; жёсткие ограничения со стороны рудного сырья поддерживают консолидацию на высоких уровнях — 23 сентября 2026 г. (среда)

[Фьючерсы] Ночная сессия SHFE: Самый торгуемый контракт на олово SN2610 на SHFE закрылся на отметке 413 080 юаней за тонну в ночной сессии 22 сентября, что на 2 030 юаней за тонну (+0,49%) выше расчётной цены дневной сессии 22 сентября, составлявшей 411 050 юаней; диапазон ночной сессии составил 412 230–413 960, объём торгов — 29 800 лотов, открытый интерес — 20 200 лотов (снижение на 1 694 за день). Дневная сессия 22 сентября закрылась на отметке 410 400 юаней за тонну, что на 1 900 юаней за тонну (+0,46%) выше закрытия 21 сентября на уровне 408 500; внутридневной диапазон составил 412 230–413 960, объём торгов — 32 000 лотов. Ночная сессия LME: Трёхмесячный контракт на олово на LME закрылся на отметке 53 944 доллара США за тонну 21 сентября (+239/+0,44%). Запасы олова на LME составили 4 780 тонн (-75), доля аннулированных складских свидетельств — 22,6%, спотовые скидки по контрактам 0–3 месяца — -210,54 доллара США за тонну.

[Спот] Олово SMM №1 котировалось на уровне 412 000–414 000 юаней за тонну 22 сентября, центральный паритетный курс составил 413 000 юаней за тонну (+3 500 к 21 сентября). Цены на олово выросли. Закупки downstream на низких уровнях несколько увеличились в преддверии праздников Середины осени и Национального дня, однако покупательский интерес оставался умеренным, сделки в основном представляли собой небольшие заказы для текущих нужд.

[Макроэкономика]

• ФРС США на заседании FOMC 16 сентября проголосовала 12 голосами против 0 за повышение ставки на 25 базисных пунктов до 3,75–4,00%, что стало первым повышением с июля 2023 года.
• Сентябрьский точечный график: 12 чиновников ожидают ещё одного повышения ставки в этом году, 4 ожидают двух повышений, 2 не ожидают изменений.
• CME FedWatch: вероятность сохранения ставки в октябре — 43,5%, вероятность повышения на 25 базисных пунктов — 56,5% (22 сентября).
• Доходность 10-летних казначейских облигаций США — 4,957% (-3 б.п. на 21 сентября); 30-летних — 5,294% (-8 б.п.).
• WTI — 93,17 доллара за баррель (-3,03% на 21 сентября); Brent — 96,77 доллара за баррель (-2,54%); индекс доллара США — 100,29.
• Президент ФРБ Ричмонда Баркин выступил в ранние часы 23 сентября: повышение ставки на прошлой неделе было обусловлено тем, что инфляционные риски перевешивают риски для максимальной занятости; необходимость дальнейших повышений остаётся неясной.

[Фундаментальные факторы] Сырьё: в штате Ва в Мьянме возобновление добычи восстановилось лишь до 40–50% от уровня до запрета. Глубокий дренаж в сезон дождей и ограниченное предложение гражданских взрывчатых веществ продолжают сдерживать рост производства. Импорт оловянного концентрата из Мьянмы в августе составил около 1 тыс. тонн Sn, среднемесячный показатель на второе полугодие ожидается на уровне 1,3 тыс. тонн Sn. Объём торговли оловянными слитками на JFX+ICDX в Индонезии в августе составил 3 610 тонн (+3% м/м/+30% г/г). Недавно созданная товарная биржа ICOMEX планирует запуск 4 января 2027 года, олово включено в первую партию торгуемых продуктов. У Alphamin в ДРК в сентябре новых остановок не было; операционные риски сохраняются в районах провинции Итури, где зафиксирована вспышка штамма Эбола Бундибугио. У перуанской Minsur новых заявлений не было.

Выплавка: производство рафинированного олова в Китае в августе составило 15 888 тонн (-1,63% м/м/+6,20% г/г); TC на 40%-ный оловянный концентрат в Юньнани составили 18 000 юаней/т (без изменений), а TC на 60%-ный оловянный концентрат в Гуанси/Цзянси/Хунани — 14 000 юаней/т; загрузка мощностей в двух провинциях составила 64,94% (-0,94 п.п.). Импорт рафинированного олова в августе составил 2 746,85 тонны (+111,88% г/г), из которых 2 170,81 тонны пришлось на толлинговые поставки из Индонезии; чистый импорт составил 544 тонны.

Спрос: загрузка мощностей по припою SMM в августе составила 72,8% (без изменений), объём производства — около 6 900 тонн. Выпуск интегральных схем вырос на 20,6% г/г, выпуск NEV вырос на 21,9% (январь–август); ожидается, что спрос на олово для вычислительных мощностей ИИ вырастет с 19 300 тонн в 2026 году до 41 100 тонн в 2030 году (CAGR 16%). Производство смартфонов сократилось на 22,3%, солнечных элементов — на 12,9% (январь–август).

[Спотовый рынок] Обзор за 22 сентября: наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE закрыл дневную сессию на уровне 410 400 юаней/т, удержавшись выше отметки 410 000, и продолжил рост на вечерней сессии до 413 080 юаней/т; спотовые премии составили 500–1 500 юаней/т, интерес покупателей на высоких ценовых уровнях был умеренным, в основном пополнение запасов по потребности, запасы в обоих регионах снизились до 9 150 тонн, что является относительно низким уровнем за год, при этом жёсткие ограничения на сырьевом рынке и пополнение запасов перед праздниками оказывают двустороннюю поддержку. Оценка на утреннюю сессию 23 сентября: наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE, как ожидается, будет постепенно расти в диапазоне 412 000–415 000; сопротивление сверху на 415 000/поддержка снизу на 410 000–412 000; следите за изменением запасов LME и выступлением президента ФРБ Ричмонда Баркина для ориентиров. Ключевое суждение: после повышения ставки макроэкономическое давление ослабло, а жёсткие ограничения на стороне руды обеспечивают поддержку; сегодня ожидается, что олово на SHFE продолжит консолидироваться на высоких уровнях, при этом внимание будет уделено тому, сможет ли отметка 415 000 быть пробита на объёмах.