Обзор рынка серебра за неделю от SMM: повышение ставки ФРС США состоялось, цены на серебро упали на 5% за неделю; ожидается восстановление настроений после исчерпания медвежьего импульса

[Обзор цен на серебро и прогноз]

На этой неделе цены на серебро SMM 1# резко упали, недельный график сформировал медвежью свечу, а ценовой центр значительно сместился вниз. В начале недели цены на серебро обвалились, в середине недели консолидировались с отскоком, затем в четверг снова снизились, после чего последовало умеренное восстановление; совокупное недельное снижение составило почти 800 юаней/кг, или около 5%.

На макроэкономическом фронте общий тон на этой неделе был медвежьим. Среди медвежьих факторов: индекс потребительских цен США в августе вырос на 3,4% г/г, а базовый ИПЦ — на 0,3% м/м, оба показателя превысили ожидания, в результате чего подразумеваемая рынком вероятность повышения ставки на 25 б.п. в сентябре превысила 92%. Рано утром в среду FOMC единогласно решил повысить ставку на 25 б.п. до 3,75–4,00%, что стало первым повышением с июля 2023 года, при этом 16 чиновников прогнозируют как минимум ещё одно повышение в этом году. Индекс доллара США пробил отметку 100, а доходность 2-летних казначейских облигаций поднялась до 4,744%, самого высокого уровня с июля 2024 года. Уорш заявил, что инфляция слишком высока и сохраняется слишком долго. Среди бычьих факторов: продолжающиеся закупки золота центральными банками обеспечили нижнюю поддержку драгоценным металлам, Трамп публично выступил против повышения ставок и призвал снизить их до 1% или ниже, что создаёт пространство для политического манёвра, а геополитическая премия на Ближнем Востоке и повышенные цены на энергоносители поддержали спрос на активы-убежища. В течение недели рынок сосредоточился на повышении ставки FOMC и прогнозах на будущее, и после заседания цены на серебро продемонстрировали консолидационное восстановление в стиле «плохие новости исчерпаны».

На спотовом рынке котировки против TD на этой неделе сохраняли небольшую премию (премия 2,5–3 юаня/кг), тогда как дисконт в Шанхае к наиболее торгуемому контракту SHFE 2610 расширился с 30–20 юаней/кг до примерно 50 юаней/кг. В начале недели резкое падение цен на серебро стимулировало покупки на спаде, поставщики проявляли большую готовность продавать, а возможности для торга несколько расширились. В середине недели, перед заседанием FOMC, участники нижнего звена в основном находились в выжидательном настроении, преимущественно покупая по мере необходимости, при этом сделки тяготели к нижней границе диапазона котировок. В день повышения ставки поставщики удерживали котировки стабильными, но покупательский интерес был слабым, а торговля — вялой. После решения по ставке опасения высоких цен среди нижнего звена сохранялись, и покупательский энтузиазм был сдержанным. В целом торговая активность заметно снизилась по сравнению с прошлой неделей, сделки концентрировались на небольших премиях к паритету.

В перспективе, после того как повышение ставки ФРС уже произошло и сигнал о политике в основном учтён рынком, в сочетании с продолжающимися закупками золота центральными банками и ближневосточными премиями за безопасность, оказывающими среднесрочную поддержку, серебро в ближайшей перспективе может получить окно для восстановления настроений. Однако высокие процентные ставки и сильный доллар США остаются встречными ветрами, и разворот тренда всё ещё требует подтверждения дополнительными данными.

Что касается ценового диапазона на следующую неделю, фьючерсы SGE ожидаются на минимуме 15 300 юаней/кг и максимуме 16 200 юаней/кг; фьючерсы LBMA ожидаются на минимуме 62 долл./унция и максимуме 66 долл./унция. По спотовым премиям рыночные котировки против TD, как ожидается, будут около паритета. На этой неделе спотовые премии на серебряные слитки SMM в Гонконге (против LBMA) показали относительно большой дисконт, в основном из-за открытия импортного окна. Среди них экспортные премии по перерабатывающей торговле составляли дисконт 0,15–0,1 долл./унция, импортные премии по обычной торговле были около дисконта 0,05 долл./унция, а общий диапазон котировок составлял дисконт от 0,15 до 0,05 долл./унция.

[Еженедельный обзор данных по серебру]

По состоянию на 9 сентября запасы серебряных ETF составляли 15 226,98 тонны, снизившись на 0,35% м/м. Соотношение золота к серебру LBMA составило 67, при этом в последнее время появляются смешанные бычьи и медвежьи сигналы, в результате чего драгоценные металлы оказались под давлением.