Конкурентная среда натрий-ионных аккумуляторов: дефицит катодов сохраняется, маржа анодов из твёрдого углерода под давлением

В августе индустриальная цепочка натрий-ионных аккумуляторов продолжила набирать обороты, при этом материалы для катодов и анодов демонстрировали динамику «огня и льда»: в сегменте катодных материалов наблюдались напряжённые условия спроса и предложения и рост затрат, заказы откладывались, тогда как сегмент анодов из твёрдого углерода оставался под давлением рентабельности. Структурное противоречие роста объёмов при снижающейся марже по всей отраслевой цепочке стало самой яркой чертой текущего рынка материалов для натрий-ионных аккумуляторов.

I. Катодные материалы: дефицит предложения расширяется, «производство определяет продажи» становится заметным

Согласно исследованию SMM, производство катодных материалов для натрий-ионных аккумуляторов в августе выросло на 4% м/м и резко увеличилось на 71% г/г, при этом на материалы полианионного типа пришлось целых 87%, что ещё больше укрепило их доминирующее положение.

С точки зрения баланса спроса и предложения рынок катодных материалов для натрий-ионных аккумуляторов продолжал демонстрировать напряжённые условия. У производителей аккумуляторных ячеек ниже по цепочке было достаточно заказов, и хотя у ведущих предприятий NFPP месячные заказы превысили уровень в тысячу тонн, ограничения по поставкам означали, что заказы не могли быть выполнены вовремя и переносились на следующий месяц. В сочетании с перенесённым давлением поставок за предыдущий период фактический объём поставок в августе не достиг 90% спроса, что подчеркнуло расширяющийся дефицит предложения и усилило характеристику отрасли «производство определяет продажи».

С точки зрения операционной деятельности предприятий, основные производители NFPP в августе в основном перешли на режим полной загрузки мощностей, при этом распределение мощностей было явно смещено в сторону ключевых крупных клиентов. Чтобы обеспечить бесперебойные поставки ведущим производителям аккумуляторных ячеек для двухколёсного транспорта и накопителей энергии, предполагаемый спрос некоторых клиентов в несколько сотен тонн мог быть удовлетворён лишь примерно на 60%, а циклы планирования производства для новых и малых и средних клиентов заметно удлинились.

Чтобы смягчить напряжённую ситуацию с поставками, ведущие предприятия, с одной стороны, ускорили строительство новых собственных производственных баз, а с другой — активно внедряли мощности по толлинговой переработке, для запуска которых требуется лишь модернизация оборудования. Однако, учитывая, что новые производственные линии всё ещё нуждаются в опытно-промышленном наращивании, быстрые серийные отгрузки в краткосрочной перспективе маловероятны. SMM ожидает, что напряжённая ситуация с поставками сохранится до начала четвёртого квартала.

Что касается цен, котировки NFPP в августе оставались в целом стабильными без заметного роста. Между тем, со стороны затрат цены на фосфат железа поднялись выше 15 000 юаней за тонну, при этом подходящее предложение также было ограниченным, из-за чего предприятия NFPP по-прежнему испытывали давление на прибыль. Механизму переноса затрат всё ещё требуется время для нормализации. В перспективе ожидается, что в сентябре конъюнктура отрасли останется благоприятной, а портфели заказов ведущих предприятий NFPP будут заполнены. SMM ожидает, что производство катодных материалов для натрий-ионных аккумуляторов в сентябре вырастет на 5% м/м и на 160% г/г. Предприятия с преимуществами в мощностях, затратах и структуре клиентов первыми получат выгоду, а уверенность отрасли в среднесрочном и долгосрочном развитии натрий-ионных аккумуляторов остаётся неизменной.

II. Аноды из твёрдого углерода: отгрузки стабильно растут, рентабельность отрасли остаётся под давлением

В августе производство анодов из твёрдого углерода для натрий-ионных аккумуляторов выросло на 4% м/м и резко увеличилось на 128% г/г, сохраняя траекторию высокого роста.

С точки зрения конкурентной среды, производители первого эшелона достигли месячных отгрузок в несколько сотен тонн, тогда как производители второго эшелона поддерживают месячные отгрузки на уровне 100 тонн. Последующие эшелоны отгружают лишь десятки тонн с ограниченным масштабом, и разрыв между ведущими и средними и мелкими предприятиями продолжает расширяться. Со стороны спроса рост обеспечивается в первую очередь существующими клиентами, поскольку разрозненные мелкопартионные заказы недостаточны для оправдания отдельных производственных графиков из-за ограничений мощностей. В структуре спроса текущий объём твёрдого углерода сосредоточен в продуктах для малой мощности (двухколёсный транспорт) и накопителей энергии с длительным циклом.

С операционной точки зрения, основные производители эксплуатируют производственные линии практически на полной мощности. В целом отраслевые мощности пока достаточны, но по мере постепенного высвобождения спроса ниже по цепочке твёрдый углерод по-прежнему столкнётся с давлением дефицита предложения. Стратегии производственных графиков разошлись: одни производители отдают приоритет накоплению собственной продукции и используют свободные мощности для толлинговых заказов; другие активно сокращают толлинговую переработку из-за нестабильного качества внешней обработки и более высоких общих затрат, отказываясь от низкоценовых заказов.

Стоит отметить ситуацию с ценами и рентабельностью. Текущие отпускные цены на твёрдый углерод отличаются жёсткой конкуренцией, отрасль находится в состоянии «убытка на каждой проданной тонне», что обусловлено в первую очередь давлением ключевых клиентов ниже по цепочке, требующих снижения цен. Хотя цены демонстрируют понижательную тенденцию, месячное снижение составляет лишь несколько сотен юаней, что по-прежнему значительно расходится с ожидаемым клиентами сокращением. Цены демонстрируют заметную стратификацию по сценариям: продукты для двухколёсного транспорта малой мощности стоят дешевле и служат драйвером объёма, тогда как продукты с высокой токоотдачей и отличными низкотемпературными характеристиками находятся на верхнем уровне цен.

С точки зрения конкурентной среды, производители первого эшелона создали барьеры за счёт масштаба и лояльности клиентов; производители второго эшелона с месячными отгрузками на уровне 100 тонн сохраняют свою базу в основном за счёт постоянных партнёрских клиентов и доли толлинговой переработки.

В перспективе, по мере ввода мощностей ниже по цепочке с конца третьего до начала четвёртого квартала, а также реализации к концу года технологической валидации и снижения затрат, ожидается, что отгрузки твёрдого углерода будут расти месяц за месяцем. Однако наступление переломного момента для прибыли отрасли по-прежнему зависит от темпов высвобождения объёмов у конечных потребителей, повышения выхода годных аккумуляторных ячеек и ценовых переговоров с ключевыми клиентами. SMM ожидает, что в сентябре производство анодов из твёрдого углерода вырастет на 4% м/м и на 128% г/г.

 III. Итоги

В целом рынок материалов для натрий-ионных аккумуляторов в августе демонстрировал расходящуюся картину «дефицита предложения катодов и роста объёмов при падении цен на аноды». Дефицит предложения в катодном сегменте вряд ли будет закрыт в краткосрочной перспективе: игроки первого эшелона работают на полной мощности и распродают продукцию, заказы перетекают на следующие периоды, а параллельное расширение и толлинговая переработка становятся ключом к выходу из тупика. Аноды из твёрдого углерода, напротив, сталкиваются с давлением на рентабельность на фоне быстрого роста объёмов, где контроль затрат и дифференциация продукции служат основными рычагами прохождения цикла. В перспективе, по мере дальнейшего высвобождения спроса со стороны двухколёсного транспорта и накопителей энергии, а также последовательного ввода старых и новых мощностей в четвёртом квартале, сегмент материалов для натрий-ионных аккумуляторов, как ожидается, войдёт в окно роста объёмов и прибыли, хотя темпы реализации прибыли по-прежнему требуют пристального отслеживания предельных изменений в росте объёмов у конечных потребителей и ценовой конкуренции в отраслевой цепочке.