[Фьючерсы] Трехмесячный контракт на олово на LME 9 марта предварительно котировался на уровне $54 700/т (+1,06%), открытие — 54 210 / максимум — 54 905 / минимум — 54 175, предыдущее закрытие — 54 125; запасы олова на LME 1 сентября снизились еще на 25 т до 5 500 т (почти трехлетний минимум). Наиболее торгуемый контракт на олово SN2610 на SHFE закрылся на отметке 416 090 юаней/т (+0,07%) в дневную сессию 3 сентября, открытие — 413 840 / максимум — 417 950 / минимум — 412 530 / объем — 85 511 лотов на сумму 35,495 млрд юаней / открытый интерес — 39 734 лота, снижение за день на 2 194 лота (закрывали позиции и покупатели, и продавцы); в ночную сессию 3 сентября по состоянию на 01:00 4 сентября контракт закрылся на отметке 412 910 юаней/т (-0,70%, -2 910 юаней), открытие — 413 840 / максимум — 415 500 / минимум — 412 530 / объем — 48 100 лотов / открытый интерес — 42 400 лотов, рост за день на 485 лотов (продавцы защитно наращивали позиции). Дневная сессия открылась снижением, достигла дна, затем отскочила и закрылась с небольшим повышением в узком диапазоне; ночная сессия открылась снижением и продолжила распродажу, найдя поддержку на уровне 412 500 (412 530) и закрывшись на 412 910, при этом уровень 415 800 (предыдущий расчетный — 415 820), который ранее перешел в бычью позицию, был утрачен и превратился в сильное сопротивление.
[Макроэкономика] 3 сентября число занятых в частном секторе США по данным ADP за август выросло лишь на 38 000 (минимум с января и ниже ожиданий), что ослабило инфляционные опасения; индекс доллара США откатился до 99,56 (-0,27%), доходность 10-летних казначейских облигаций составила 4,780% (-1,8 б.п.). Однако вероятность повышения ставки ФРС в сентябре, по данным CME FedWatch, все же выросла до 66,9%, поскольку рынок переоценивал ситуацию в преддверии заседания FOMC 15–16 сентября. Филадельфийский индекс полупроводников 2 сентября упал на 2,14%, оказывая давление на цены на олово; американо-иранский конфликт не обострился (американские военные нанесли «ответные удары» по иранским нефтяным танкерам, но не расширили масштаб), и геополитическая премия была частично нивелирована.
[Фундаментальные факторы] Восстановление добычи в штате Ва в Мьянме достигло лишь 40–50% от уровня до запрета, а логистика на рудниках остается ограниченной в конце сезона дождей. В июле импорт оловянного концентрата Китаем из Мьянмы в металлическом эквиваленте составил 1 077 т, что на 27% меньше по сравнению с предыдущим месяцем; экспортные квоты на рафинированное олово в Индонезии продолжали действовать, и в августе Китай импортировал 2 483 т индонезийских оловянных слитков. Запасы LME на уровне 5 500 тонн упали почти до трехлетнего минимума, в то время как запасы SHFE на 28 августа составили 6 381 тонну (+363 тонны), что свидетельствует о небольшом накоплении запасов. В июле производство рафинированного олова в Китае составило 15 290 тонн (-4,08% в годовом исчислении), а загрузка мощностей по производству припоя — 72,8%, что является низким показателем для аналогичного периода за последние пять лет. Однако спрос на высококачественный припой, связанный с вычислительными мощностями ИИ, HBM и современной упаковкой, оставался устойчивым (SMM ожидает, что мировой спрос на олово для вычислительных мощностей ИИ будет расти со среднегодовым темпом 16% в период с 2026 по 2030 год, а потребление олова серверами в Китае — со среднегодовым темпом 29%).
[Резюме] Ожидается, что наиболее торгуемый контракт SHFE на олово SN2610 сегодня будет консолидироваться в диапазоне 410 000–420 000, при этом уровень 412 500 юаней за тонну останется ключевым полем борьбы между быками и медведями — прорыв вниз откроет путь к психологическому уровню 410 000, а стабилизация приведет к тестированию сопротивления на отметке 415 800 (предыдущее расчетное значение).
[Заявление об источниках данных: за исключением общедоступной информации, все прочие данные обработаны SMM на основе открытых сведений, рыночных коммуникаций и моделей внутренней базы данных SMM и предназначены только для справки и не являются инвестиционной рекомендацией. Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать ее вместо собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM】
![Ночью олово на SHFE выросло на 0,76%, превысив 418 000; вероятность повышения ставки в сентябре снизилась до 50,4% [SMM: утренний обзор рынка олова]](https://imgqn.smm.cn/usercenter/JnZMp20251217171752.jpg)
