Ястребиные макроэкономические настроения оказали давление на наиболее торгуемый фьючерс на олово на SHFE, и его ценовой центр опустился [SMM: краткий обзор фьючерсов на олово].

31 августа 2026 г. Ежедневный обзор рынка олова

Наиболее торгуемый контракт на олово на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) сегодня снизился под давлением негативных макроэкономических настроений. На ранних торгах он открылся снижением на отметке 423 850 юаней/т, опускался до минимума 414 600 юаней/т, затем консолидировался и к закрытию дневной сессии составил 419 000 юаней/т, снизившись на 0,71% по сравнению с расчетной ценой предыдущего торгового дня. В течение дня капитал демонстрировал тенденцию к сокращению позиций: открытый интерес уменьшился на 1 656 контрактов, до 41 104 контрактов. Что касается LME, Лондонская биржа металлов (LME) сегодня была закрыта в связи с летним банковским выходным в Великобритании и не давала рыночных ориентиров.

Макроэкономический фон:

(1) Председатель ФРС Уорш публично заявил, что данные по инфляции не показали значимого улучшения динамики и что главным приоритетом ФРС должна оставаться ценовая стабильность. Он подчеркнул, что ФРС должна быть уверена в движении базовой инфляции к целевому уровню; в противном случае работа ещё не завершена (есть пространство для повышения ставок), и отметил, что текущие финансовые условия вряд ли можно назвать «ограничительными». В ответ на эту ястребиную позицию рыночные оценки показали, что вероятность повышения ставки ФРС в сентябре превысила вероятность её сохранения без изменений, а ожидания ужесточения зарубежной макроэкономической ликвидности оказывали давление на сырьевые товары.

(2) Производственный PMI Китая за август составил 49,8%, увеличившись на 0,6 п.п. по сравнению с предыдущим месяцем, что указывает на некоторое улучшение общей деловой конъюнктуры. В разбивке по размеру предприятий PMI крупных предприятий вырос до 50,6% (вернулся выше порогового уровня), тогда как для средних и малых предприятий составил 49,4% и 47,9% соответственно, что говорит об умеренном структурном восстановлении производственного сектора Китая во главе с крупными предприятиями.

На спот-рынке в целом торговля сегодня была относительно активной. Большинство трейдеров активно выставляли котировки, однако фактические сделки в основном приходились на спотовые и небольшие заказы. В целом конечный спрос сейчас находится в «переходном периоде выжидания» перед вступлением в традиционный сезон пикового спроса. С одной стороны, некоторые предприятия уже провели небольшое предварительное пополнение запасов сырья за предыдущие две недели и не спешат закупать крупные объёмы. С другой стороны, поскольку официальное начало сентября уже близко, покупатели в перерабатывающем сегменте в целом следят за тем, не снизятся ли фьючерсные цены ещё больше, и ждут конкретных сигналов существенного оживления конечного спроса.

В целом рынок олова в настоящее время сдерживается как ослаблением макроэкономических настроений, так и переходным этапом в фундаментальных показателях. Что касается макроэкономики, возвращение ФРС к ястребиному тону значительно ослабило прежние ожидания смягчения, и настроения инвесторов стали осторожными. В промышленном секторе Китай находится в периоде затишья перед «сентябрьским пиковым сезоном», а покупатели в перерабатывающем звене занимают выраженную выжидательную позицию: «покупать на просадках, а не на росте, и дожидаться более низких цен». На спотовом рынке пока не наблюдается масштабного концентрированного пополнения запасов, которое поддержало бы фьючерсные цены. Ожидается, что ценовой центр наиболее активно торгуемого контракта на олово на SHFE в краткосрочной перспективе будет ступенчато смещаться вниз, сопровождаясь резкими колебаниями.