[Протокол утреннего совещания SMM по кобальту] Цены в цепочке поставок кобальта под давлением в пик сезона; сигналы восстановления спроса всё ещё требуют подтверждения

Рафинированный кобальт:

На этой неделе фьючерсы на рафинированный кобальт прекратили снижение и отскочили, а центр спотовых цен слегка поднялся. Со стороны предложения: в начале недели один зарубежный производитель объявил о закупках на рынке низкоценового промежуточного продукта, подав чёткий сигнал о намерении удерживать цены. На этом фоне нижняя граница котировок на электронной площадке отскочила примерно с 290 000 юаней/т до уровня выше 300 000 юаней/т, после чего цены двигались в боковом диапазоне. По мере восстановления настроений рынка трейдеры, ранее приостановившие котирование, на этой неделе постепенно возобновили внешние предложения; спред «спот–фьючерс» котировался с премией 1 000–13 000 юаней/т; цены EXW у основных плавильных заводов были снижены до 310 000 юаней/т. Со стороны спроса: летние каникулы у предприятий нижнего передела ещё не завершились, и закупки в целом сводились к пополнению запасов под жёсткий спрос, при ограниченном улучшении торговой активности. В краткосрочной перспективе попытки производителей удерживать цены оказывают некоторую поддержку, однако при недостаточном продолжении спроса в межсезонье потенциал роста на отскоке может быть ограничен. Далее следует следить за темпами пополнения запасов нижним переделом после окончания летних каникул и устойчивостью закупок промежуточного продукта.

Промежуточный продукт:

На этой неделе тупиковая ситуация на рынке кобальтовых промежуточных продуктов не изменилась, однако центр переговоров заметно сместился вниз. Недавно одна зарубежная компания продала небольшие объёмы некондиционного материала по $15/фунт, что существенно ударило по настроениям рынка. Чтобы стабилизировать ожидания, в начале недели один зарубежный производитель объявил о закупках низкоценового промежуточного продукта по $16/фунт и ниже, вновь подав чёткий сигнал о намерении удерживать цены. По ситуации с котировками: целевые цены большинства производителей по-прежнему удерживались выше $20/фунт, однако целевые закупочные цены нижнего передела, под давлением снижения цен на кобальтовые соли, дополнительно откатились до $15–18/фунт. Разрыв между заявками на покупку и продажу сохранялся; последние тендеры в основном завершались безрезультатно, сделки по-прежнему заключать сложно. По состоянию на этот четверг SMM кобальтовые промежуточные продукты (CIF Китай) составляли $18–20/фунт, в среднем $19/фунт, что на $2,5/фунт ниже неделя к неделе. В краткосрочной перспективе меры производителей по поддержке цен через закупки низкоценовых партий могут частично поддержать ценовое дно, однако до сужения психологического ценового разрыва между верхним и нижним переделом рынок вряд ли увидит существенные сделки, и ожидается сохранение тупика.

Сульфат кобальта:

На этой неделе рынок сульфата кобальта оставался слабым: центр цен продолжал снижаться, а противостояние покупателей и продавцов усилилось. Недавние сделки по индонезийскому сульфату кобальта по 63 000 юаней/т существенно повлияли на рынок, став главным источником понижательного давления на цены на этой неделе. Со стороны предложения: коэффициент оплаты кобальта в MHP откатился примерно к уровню 70%, а спотовые производственные затраты снизились до около 69 000 юаней/т, что ещё больше ослабило поддержку со стороны себестоимости. Стратегии котирования у предприятий, использующих первичное и вторичное сырьё, сближались: обе стороны удерживали уровень 70 000 юаней/т; при наличии чётких намерений закупки со стороны нижнего передела отгрузки могли рассматриваться в диапазоне 65 000–68 000 юаней/т. Со стороны спроса: ориентиры закупок нижнего передела в целом привязывались к прежним низкоценовым сделкам по 63 000 юаней/т, при этом заявляемые цены ограничивались уровнем 63 000 юаней/т и ниже. Разрыв между покупателями и продавцами оставался широким, и реальные сделки по-прежнему были затруднены. По мере приближения конца месяца некоторые предприятия начали подписывать новые заказы. В настоящее время заявляемые цены нижнего передела находились на уровне дисконта 10% к нижней границе цен SMM и ниже, тогда как предложения верхнего передела — с дисконтом 7–5%. По состоянию на этот четверг спотовый сульфат кобальта по SMM котировался на уровне 70 000–72 000 юаней/т, в среднем 71 000 юаней/т, что суммарно на 2 500 юаней/т ниже, чем в прошлую пятницу (неделя к неделе). В краткосрочной перспективе, по мере приближения пикового сезона сентября–октября, спрос нижнего передела восстанавливается медленно, и у предприятий есть потребность в накоплении запасов; цены могут постепенно прекратить падение и стабилизироваться с конца августа до начала сентября. Однако текущие настроения рынка остаются слабыми, и любое улучшение цен всё ещё требует чётких сигналов о концентрированных закупках со стороны нижнего передела

Хлорид кобальта:

На этой неделе рынок хлорида кобальта немного снизился; сделки по‑прежнему вялые, заметного улучшения нет.С точки зрения затрат даже переработка с минимальной себестоимостью теперь столкнулась с убытками по никелю, кобальту и литию; по настроениям, хотя ожидания компаний оставались пессимистичными, улучшение ощущалось явно. На фоне высокоценовых складских запасов и дорогого сырья у предприятий усилилась готовность удерживать цены на хлорид кобальта. Со стороны спроса ситуация оставалась слабой: хотя на рынке и были отдельные закупки, небольшие объёмы не могли поддержать цены. Недавно один ведущий игрок верхнего передела намеревался закупать промежуточный продукт по 16 долл. США без верхнего лимита, что несколько поддержало уверенность рынка, но этого всё равно оказалось недостаточно для разворота. В целом в краткосрочной перспективе цены на хлорид кобальта, как ожидалось, останутся слабыми, но относительно стабильными.

Соль кобальта (Co3O4):

На этой неделе сделки на рынке Co3O4 также были ограниченными; в целом динамика оставалась стабильной, но слабой.Хотя цены на хлорид кобальта в верхнем сегменте снизились, ведущие игроки удерживали внешние котировки относительно жёсткими и не снижали их вслед за сырьём резкими темпами, что отражает стремление предприятий стабилизировать ценовые ожидания при недостатке заказов. Готовность закупок со стороны нижнего передела была низкой, ожидательная позиция — сильной, а реальные сделки в основном представляли собой небольшие заказы, обусловленные жёсткой необходимостью. В краткосрочной перспективе цены на Co3O4, как ожидается, будут двигаться в узком боковом диапазоне: пространство для снижения ограничено, а факторов для роста недостаточно.

Кобальтовый порошок и прочее:

На этой неделе рынок кобальтового порошка продолжил постепенное снижение: ценовой центр сместился ещё ниже, а расхождения в оценках рынка усилились.Со стороны предложения диапазон котировок спотовых заказов у плавильных предприятий снизился до 410–430 тыс. юаней/т, а часть партий по тендерам была заключена примерно по 400 тыс. юаней/т и немного ниже; в торговом сегменте минимальная цена сделки в моменте опускалась до 385 тыс. юаней/т. По данным SMM, эта партия могла быть «старым» товаром из прежних запасов; новый товар, ограниченный себестоимостью, временно не мог следовать на этом уровне, а несколько низкоценовых сделок имели ограниченную ориентирующую роль для рыночных цен. Со стороны спроса заказы у нижестоящих предприятий сплавов оставались слабыми, запасы сырья расходовали медленно, и помимо плановых отгрузок по долгосрочным контрактам закупки спота были эпизодическими; в целом торговая активность была вялой. По состоянию на этот четверг спотовые котировки SMM на кобальтовый порошок составляли 410–430 тыс. юаней/т, в среднем 420 тыс. юаней/т, что суммарно на 10 тыс. юаней/т ниже, чем в прошлую пятницу (н/н). В краткосрочной перспективе, по мере приближения пикового сезона сентября–октября, если спрос на пополнение запасов со стороны нижнего передела будет постепенно высвобождаться, ожидается, что в сентябре цены постепенно прекратят падение и стабилизируются; однако до появления явных признаков концентрированных закупок со стороны нижнего передела ценам на кобальтовый порошок не хватало импульса для разворота, и, как ожидается, они продолжат слабое «нащупывание дна»

Прекурсор тройного катода:

На этой неделе — ослабление. В течение недели сульфат никеля снижался и затем стабилизировался.

По скидкам: по заказам на сентябрь и III квартал из‑за ранее высоких затрат на сульфатное сырьё часть производителей по‑прежнему была готова удерживать цены. По долгосрочным контрактам у некоторых производителей годовые соглашения были согласованы в начале года; у большинства производителей коэффициенты не повышались, а по квартальным заказам готовность downstream принимать повышение коэффициентов также была слабой. За исключением отдельных ведущих производителей с определённой переговорной силой, у большинства производителей в целом сохранялся практически ровный уровень относительно II квартала. По спотовым заказам: поскольку в последнее время цены на никелевые и кобальтовые соли были относительно слабыми, часть downstream‑компаний искала переработку сырья на давальческой основе или увеличивала масштабы собственного производства, и коэффициенты по сентябрьским заказам оставались под давлением.

По выпуску: экспортные заказы ведущих производителей в этом месяце по‑прежнему показывали хорошие результаты, и ожидалось, что производственные планы на сентябрь сохранятся на высоком уровне. Ведущие отечественные производители также поддерживали высокую загрузку, однако часть малых и средних производителей ещё не почувствовала подъёма в пик сезона, и ожидания по производственным планам на сентябрь и октябрь были слабыми.

В перспективе цены на сульфаты не демонстрировали явного отскока, и при формировании цен по новым заказам следует ориентироваться на фактический downstream‑спрос в «пиковый сезон сентября–октября».

Тройный катодный материал:

На этой неделе цены на тройный катодный материал откатились от максимумов.Со стороны сырья: цены на сульфат никеля вновь ослабли; снижение цен на сульфат кобальта замедлилось и они постепенно стабилизировались; цены на карбонат лития и гидроксид лития резко выросли в начале недели, а затем последовательно откатывались, совместно оказывая понижательное давление на цены тройного катодного материала. По сделкам: из‑за резких колебаний цен на сырьё готовность производителей аккумуляторных ячеек к пополнению запасов оставалась слабой, а рыночные сделки были относительно вялыми — в основном исполнялись существующие заказы. Со стороны спроса: часть производителей аккумуляторных ячеек на рынке электромобилей Китая временно замедлила темпы выборки продукции, главным образом потому, что заказы автопроизводителей оказались слабее ожиданий; экспортные заказы сохранялись на высоком уровне и, как ожидается, продолжат улучшаться. Со стороны потребительского рынка: недавняя динамика оставалась посредственной, признаков улучшения не наблюдалось. По производственным планам: внутренние заказы на тройный катод в августе устойчиво росли; в сентябре импульс спроса на рынке электромобилей был несколько недостаточным, и с учётом того, что базовый уровень производственного плана августа, как ожидается, достигнет рекордного максимума, рост в сентябре предполагался относительно ограниченным.

LCO:

На этой неделе рыночный тренд LCO в целом был практически без изменений по сравнению с прошлой неделей; рынок в целом консолидировался на фоне слабой активности.Со стороны предложения загрузка мощностей у предприятий оставалась низкой. Непрерывные снижения цен с начала года существенно сжали маржу прибыли, однако эффект стимулирования отгрузок был ограниченным, и у предприятий не было выраженного желания активно наращивать выпуск. Со стороны спроса производственные графики производителей аккумуляторных ячеек также были слабыми и не давали заметной поддержки LCO; при этом замещение на нижних переделах в пользу тройных катодных материалов продолжало усиливаться, дополнительно сдерживая высвобождение спроса на LCO. Структура спроса и предложения не улучшилась, а распродажа запасов шла медленно. В краткосрочной перспективе цены на LCO, как ожидается, по‑прежнему будут испытывать некоторое понижательное давление, однако снижение может быть относительно умеренным.

Новости:   

[MIIT: автопроизводители должны представить результаты самопроверки и устранения нарушений к концу декабря 2026 года; при выявлении дефектов следует инициативно проводить отзыв]Канцелярии четырёх ведомств, включая Министерство промышленности и информатизации, выпустили уведомление о запуске специальной кампании по повышению соответствия производства и качества продукции дорожных моторных транспортных средств. В уведомлении предложено организовать предприятия для проведения самопроверки и корректирующих мероприятий. Местные органы промышленности и информатизации должны организовать ключевых местных производителей дорожных моторных транспортных средств для всесторонней самопроверки и устранения нарушений в соответствии с требованиями управления допуском и ключевыми вопросами корректировки, системно выявлять проблемы в стабильности производства, надёжности, долговечности, а также в испытаниях/верификации новых технологий — как у самих предприятий, так и у поставщиков ключевых компонентов, добросовестно завершать корректирующие работы, всесторонне усиливать управление цепочкой поставок и повышать способности по обеспечению стабильности производства. Предприятия должны представить результаты самопроверки и устранения нарушений местным органам промышленности и информатизации к концу декабря 2026 года. По выявленным дефектам предприятия должны оперативно подать планы отзыва в Государственное управление по регулированию рынка и инициативно реализовать отзыв. Местные органы промышленности и информатизации должны выполнять территориальную ответственность, контролировать и направлять местные предприятия на усиление испытаний и верификации при агрессивных инновационных конструктивных решениях автопродукции, всесторонне оценивать риски безопасности и взвешенно продвигать применение новых технологий в автомобилях. (Jinshi Data APP)

[Цуй Дуншу: недавнее снижение прибыли автопрома остаётся значительным; давление на рентабельность ведущих автопроизводителей будет и дальше резко усиливаться]Jinshi Data, 27 августа: Цуй Дуншу из CPCA опубликовал статью, в которой отметил, что экспортные цены на литиевые батареи снизились на 26% — с 142 900 юаней в 2024 году до 112 300 юаней в 2025 году, а затем ещё на 11% — до 105 000 юаней в 2026 году. В июле средняя экспортная цена батарей из Китая составила 106 000 юаней, что на 3% ниже г/г; в период с апреля по июль после сокращения экспортных налоговых возвратов масштаб падения цен заметно улучшился по сравнению с прошлым годом. В последнее время, по мере расширения масштабов автопроизводства, роста PPI и увеличения затрат на карбонат лития в верхнем звене, экспортные цены на литиевые батареи продолжали снижаться, внутренние цены на батареи резко выросли, а проблема «автопроизводители не зарабатывают на батареях» обострилась, что привело к устойчивому снижению прибыли автопроизводителей. С учётом нисходящего тренда маржинальности в предыдущие годы недавнее падение прибыли автопрома остаётся значительным. При поддержке политики преимущества политики в сфере новых источников энергии были очевидны; из‑за отсутствия прибыли на батареях и слабой переговорной позиции давление на рентабельность ведущих автопроизводителей будет и дальше резко усиливаться. По мере продвижения государственных мер по борьбе с «инволюцией» эффект в виде улучшения прибыли в верхнем звене отрасли постепенно становится заметным, тогда как давление на нижние звенья остаётся высоким.

[Haohua Technology: средние цены реализации фторсодержащих материалов для литиевых батарей выросли более чем на 63% г/г]27 августа Haohua Technology опубликовала ключевые операционные данные за 1‑е полугодие 2026 года, показав, что средние цены реализации ряда основных продуктов в 1‑м полугодии выросли. В частности, фторуглеродные химикаты при поддержке квот, а также факторов себестоимости и спроса подорожали на 16,46% г/г; на фоне совместного влияния напряжённого баланса спроса и предложения по ключевому сырью, такому как LiPF6, низких отраслевых запасов, взрывного роста спроса в нижнем звене со стороны электромобилей и накопителей энергии, а также роста издержек из‑за подорожания фторида лития и др. в верхнем звене, средняя цена реализации фторсодержащих материалов для литиевых батарей составила 29 900 юаней/т, что на 63,49% выше г/г; по фторсодержащим полимерам жёсткий спрос в нижних звеньях — литиевые батареи, электроника и антикоррозионные области — стабильно высвобождался, при этом сохранялась жёсткая поддержка издержек со стороны сырья верхнего звена, такого как флюорит и плавиковая кислота, и в целом рынок выглядел сильнее, чем в аналогичный период предыдущих лет. (Jinshi Data APP)

Заявление об источниках данных: прочие данные, помимо публичной информации, обработаны SMM на основе публичной информации, рыночных коммуникаций и внутренних моделей базы данных SMM; приведены только для справки и не являются рекомендацией для принятия решений.

Исследовательская команда SMM по новой энергетике

Ван Цун 021-51666838

Ма Жуй 021-51595780

Линь Цзыя 86-2151666902

Фэн Дишэн 021-51666714

Люй Яньлинь 021-20707875

Чжоу Чжичэн 021-51666711

Ван Цзыхань 021-51666914

Ван Цзе 021-51595902

Чжан Хаохань 021-51666752

Чэнь Болинь 021-51666836

Сюй Мэнци 021-20707868