8.17 Протокол утреннего совещания SMM по алюминию
Фьючерсы: наиболее активно торгуемый контракт на алюминий на SHFE открылся на ночной сессии 14 августа на уровне 23 960 юаней/т, достиг максимума 24 000 юаней/т и минимума 23 835 юаней/т, закрывшись на 23 945 юаней/т, что на 0,25% выше предыдущего закрытия. Цена откатилась к MA5 (23 988,91); краткосрочные скользящие средние развернулись вниз, при этом MA10 и MA20 сформировали сопротивление сверху, а MA40 и MA60 обеспечили поддержку снизу. В ходе сессии открытый интерес заметно снизился, главным образом из‑за сокращения позиций медведями. Технически на 4‑часовом графике MACD DIFF пересёк DEA сверху вниз, сформировав «медвежье» пересечение; зелёная гистограмма значительно расширилась, краткосрочный бычий импульс быстро ослаб, и цены вошли в фазу коррекции. Алюминий LME открылся 14 августа на уровне $3 238,5/т, достиг максимума $3 260,0/т и минимума $3 221,5/т, закрывшись на $3 245,0/т, что на 0,22% выше предыдущего закрытия. Цены консолидировались на высоких уровнях и завершили день небольшой бычьей свечой; они откатились от предыдущего максимума $3 384,5/т, нашли поддержку после снижения к MA20 (3 243,86) и торговались ниже MA5 (3 268,58), при этом MA40 и MA60 продолжали ограничивать рост сверху. Объём торгов снизился, тогда как открытый интерес вырос, что указывает на наращивание позиций быками. Технически на дневном графике MACD DIFF (16,09) находился выше DEA (5,41); красная гистограмма немного сузилась, а бычий импульс слегка ослаб.
Макрофон: предварительная статистика центрального банка показала, что совокупный прирост агрегированного финансирования реального сектора за первые семь месяцев 2026 года составил 2,225 трлн юаней, что на 174 млрд юаней меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Министерство торговли США в пятницу сообщило, что розничные продажи в июле снизились на 0,6% м/м — это самое сильное падение более чем за год — тогда как рынок ожидал небольшого роста. Продажи в контрольной группе (core control group) без учёта автомобилей, стройматериалов и АЗС снизились на 0,4%, что стало худшим результатом с января 2025 года. Предварительное значение августовского индекса потребительских настроений Мичиганского университета, опубликованное в тот же день, составило лишь 51, значительно ниже ожидаемых 54,5. Согласно CME FedWatch, вероятность того, что ФРС США сохранит ставку без изменений до сентября, составляла 67,5%, а вероятность совокупного повышения на 25 б.п. — 32,5%Вероятность того, что ФРС США сохранит ставки без изменений до октября, составила 53,3%; вероятность совокупного повышения на 25 б.п. — 39,8%; вероятность совокупного повышения на 50 б.п. — 6,8%.
Фундаментальные факторы: в июле коэффициент загрузки мощностей по выпуску алюминиевой заготовки вырос на 1,1 п.п. м/м до 58,3% и подскочил на 5,2 п.п. г/г. Благодаря сильной динамике платы за переработку алюминиевой заготовки во II квартале, предложение со стороны производителей в Китае продолжило инерционный рост в июле; коэффициент загрузки достиг максимума с начала года и также оставался высоким для этого периода за последние три года. По мере заметного отскока цен на алюминий от июльских минимумов активность downstream и готовность к закупкам были ограничены; кроме того, корректировки на стороне предложения алюминиевой заготовки явно запаздывали. Плата за переработку алюминиевой заготовки в Китае резко откатилась от июньских максимумов и теперь опустилась ниже средней по отрасли линии себестоимости производства. На фоне того, что большинство предприятий в течение месяца наращивали выпуск или работали на полной мощности, снижение платы за переработку побудило небольшое число производителей алюминиевой заготовки скорректировать производственные стратегии и выбрать досрочные остановки и сокращение выпуска. В перспективе на август SMM ожидает откат предложения алюминиевой заготовки в Китае от пиковых уровней; коэффициент загрузки, как ожидается, снизится примерно до 56,9%. По запасам: по состоянию на этот понедельник запасы алюминиевых слитков в основных центрах потребления Китая составили 886 000 т, снизившись на 12 000 т по сравнению с прошлым четвергом и на 31 000 т по сравнению с прошлым понедельником.
Рынок первичного алюминия: в начале торгов контракт SHFE на алюминий 2608 продолжил торговаться на повышенных уровнях; цены выше 24 000 юаней/т в некоторой степени сдерживали закупки downstream, тогда как сделки среди трейдеров были относительно активными. Сегодня центр сделок по спотовым премиям к SHFE-алюминию в основном находился в диапазоне 8–40 юаней/т до 08–20 юаней/т. Цены на алюминий последовательно снижались, и с учётом того, что пятница совпала с циклом пополнения запасов, покупательские настроения у перерабатывающих предприятий downstream на рынке Центрального Китая вновь немного скорректировались по сравнению с более ранними уровнями, однако в целом торговая активность оставалась вялой. Поставщики демонстрировали слабую готовность удерживать цены, и котировки продолжили снижаться. В итоге фактический диапазон сделок на рынке Центрального Китая колебался на уровне дисконта 80–110 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 09Фьючерсы сегодня продолжили резкое падение, тогда как спотовые цены в Южном Китае вялотекуще корректировались. На фоне снижения цен и возвращения запасов в канал сокращения складских остатков держатели утром пытались удерживать цены и продавать, однако по мере усиления «медвежьих» настроений перед выходными и постепенного роста готовности фиксировать прибыль заранее большинство продавцов слегка снизили котировки и предоставило уступки. Основные предложения были с дисконтом -10~0 юаней/т, при относительно достаточном объёме в обращении; при этом часть участников сохраняла премии и продавала медленно. Со стороны спроса покупатели в нижнем звене перешли от первоначального ожидания дальнейшего снижения и выжидательной позиции с ограниченными закупками к увеличению пополнения запасов на просадках, хотя объёмы оставались ограниченными; в торговом сегменте акцент был на продавливании цен вниз, чтобы поглощать дисконтированные партии, и лишь небольшие объёмы принимались по удерживаемым ценам для пополнения. На фоне перетягивания каната между спросом и предложением общая торговая активность была вялой. Спотовые цены сделок концентрировались на премии 60–100 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 2608.
Вторичное алюминиевое сырьё: сегодня спотовый алюминий SMM A00 закрылся на уровне 23 870 юаней/т, продлив снижение на 250 юаней/т к предыдущему торговому дню, тогда как рынок алюминиевого лома в Китае в целом последовал за ним падением на 200 юаней/т. Что касается разницы цен между алюминием A00 и алюминиевым ломом, по состоянию на 14 августа разница между A00 и смешанным ломом алюминиевого профиля без краски во Фошане составляла около 2 250 юаней/т, а разница между A00 и измельчённым ломом алюминия (tense) — около 1 150 юаней/т, вновь расширившись неделя к неделе. На фоне продолжающегося роста цен на первичный алюминий колебания цен на алюминиевый лом были относительно ограниченными, а механизм передачи цен оказался затруднён, главным образом из‑за двух факторов: во‑первых, маржинального ослабления спроса на вторичные алюминиевые сплавы в нижнем звене; из‑за наложения отпусков в период высоких температур на традиционный межсезонье потребления коэффициенты загрузки предприятий по литейным алюминиевым сплавам продолжили снижаться, а объёмы заказов сократились; во‑вторых, запасы лома деформируемых алюминиевых сплавов, таких как дверные и оконные профили, оставались высокими в Хэнани и других районах, что ослабляло потенциал роста цен на алюминиевый лом. Кроме того, сохранялись ограничения предложения из‑за политики «обратного выставления счетов», а дефицит соответствующего требованиям, оформленного по счетам алюминиевого лома обеспечивал нижнюю поддержку ценам на алюминиевый ломВ последнее время импортное окно улучшилось по сравнению с предыдущим периодом, и трейдеры стали активнее запрашивать котировки и совершать покупки. Ожидалось, что поставки будут поступать последовательно в середине — конце августа, что, вероятно, в краткосрочной перспективе улучшит импортное предложение. Поскольку текущие высокотемпературные каникулы ещё не завершились, загрузка мощностей у предприятий нижнего передела по литейным алюминиевым сплавам оставалась низкой, а восстановлению заказов всё ещё требовалось время. Предприятия, использующие лом, с высокой вероятностью продолжат стратегию закупок по мере необходимости и поддержания низких запасов; до концентрированного пополнения запасов ещё нужно подождать. Примечательно, что разница цен между алюминием A00 и измельчённым напряжённым ломом алюминия расширилась до 1 150 юаней/т, и экономическое преимущество алюминиевого лома относительно первичного алюминия несколько восстановилось. Ожидается, что в краткосрочной перспективе рынок алюминиевого лома продолжит боковое движение на повышенных уровнях, при этом слабый конечный спрос остаётся ключевым фактором, сдерживающим цены.
Вторичный алюминиевый сплав: Спот: Сегодня общие котировки по ADC12 снизились на 200 юаней/т. Падение цен было обусловлено главным образом откатом цен на алюминий, синхронным снижением цен на алюминиевый лом и удешевлением затрат, а также ослаблением фьючерсов на литейные алюминиевые сплавы и другими факторами, из‑за чего поддержка со стороны себестоимости несколько ослабла. Между тем сохранялся сезонный спад из‑за жары, и часть участников нижнего передела ещё не полностью возобновила производство; заказы и спрос на закупки были слабыми, спотовому рынку не хватало достаточной поддержки, а у предприятий была ограниченная готовность удерживать цены. Под совместным влиянием снижения затрат и слабого спроса цены на ADC12 сегодня в целом ослабли вслед за рынком.
Общий прогноз: На макроуровне данные по инфляции в США за июль снизились, как и ожидалось, а розничные продажи за июль резко ослабли. Последовательные слабые экономические данные существенно снизили рыночные ожидания повышения ставки ФРС США в сентябре: вероятность сентябрьского повышения резко упала, и рынок начал отыгрывать ожидания по конечному уровню ставки. Индекс доллара США находился под давлением и снижался, обеспечивая макроподдержку металлам LME. Фундаментальный разрыв сохранялся, а запасы алюминиевых слитков продолжали сокращаться. По стороне предложения за пределами Китая компания EGA из ОАЭ раскрыла прогресс возобновления производства на алюминиевом заводе Al TaweelahВ настоящее время возобновили работу 18% из 1 262 электролизёров завода, а темпы восстановления производства оказались выше, чем рынок ожидал ранее, что усилило давление на ранее торговавшуюся премию за дефицит предложения и ведёт к её снижению. В краткосрочной перспективе ожидалось, что цены на алюминий будут консолидироваться на высоких уровнях, однако потенциал роста будет в некоторой степени ограничен ожиданиями возобновления производства.
[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционных или исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения взвешенно и не использовать этот материал в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]
