13/08/2026 | 06:28 GMT+8
- UBS ожидает, что снижение реальных ставок и ослабление доллара оживят спрос на золото, поскольку ФРС сохранит ставку в 2026 году, а в 2027 году перейдет к смягчению. Банк рассматривает снижения к уровню $4 000 за унцию или ниже как возможность для наращивания позиций.
Оценка UBS конструктивна как по циклическим, так и по структурным факторам роста золота, напрямую связывая прогноз по металлу с ожидаемой траекторией ставки ФРС: пауза в течение 2026 года с последующим возобновлением смягчения в 2027 году приведет к снижению реальной доходности и ослабит доллар — классическая комбинация, которая исторически возвращала инвестиционные потоки в золото. Явная установка на покупку просадок, при которой любое движение к $4 000 за унцию или ниже рассматривается как возможность входа, а не предупреждающий сигнал, говорит о том, что банк считает среднесрочный тренд сохранным, даже если устойчивость доллара в ближайшей перспективе ограничивает немедленный потенциал роста. Покупки центральных банков добавляют еще один уровень поддержки, менее чувствительный к циклу ставок, и стабилизируют рынок даже в периоды ослабления частного инвестиционного спроса и потребления ювелирных изделий.
---
UBS говорит клиентам рассматривать любую коррекцию в золоте как возможность для покупки, полагая, что снижение реальной доходности и ослабление доллара сохранят структурную привлекательность металла.
Резюме:
- UBS ожидает, что снижение реальных процентных ставок оживит инвестиционный спрос на золото, поскольку более высокая реальная доходность увеличивает альтернативные издержки владения активом, не приносящим дохода
- Банк ожидает, что постепенно замедляться, что позволит ФРС сохранять ставку на протяжении 2026 года, прежде чем возобновить снижение ставок в 2027 году
- UBS заявил, что такой сдвиг в сторону более низких ожиданий по ставке должен снизить реальную доходность, оказать давление на доллар и поддержать инвестиционный спрос на золото
- Банк считает, что доллар способен оставаться устойчивым в ближайшей перспективе, но отмечает структурные риски, включая крупные дефициты бюджета и внешнеторгового баланса США и уже высокую долю долларовых активов у инвесторов, как причины возможного возобновления ослабления в дальнейшем
- Более слабый доллар исторически поддерживал золото, и UBS ожидает, что новый импульс к диверсификации в сторону от доллара дополнительно пойдет на пользу металлу
- Покупки центральных банков остаются ключевой опорой поддержки даже при слабом частном инвестиционном спросе, при этом UBS ожидает, что закупки останутся высокими на фоне долгосрочного курса на сокращение долларовой экспозиции
- Центральные банки купили около 290 метрических тонн золота за сильный второй квартал, а UBS оценивает годовой объем закупок в диапазоне от 750 до 1 000 метрических тонн
- UBS отметил, что одни лишь эти потоки центральных банков вряд ли приведут к резкому росту цен, но могут помочь стабилизировать рынок и компенсировать более слабые сегменты спроса, такие как ювелирные изделия
- UBS заявил, что периоды ослабления к $4 000 за унцию или ниже в конечном итоге могут оказаться возможностями для наращивания позиций
UBS ожидает, что снижение реальных процентных ставок вновь пробудит инвестиционный спрос на золото, утверждая, что традиционный недостаток металла — отсутствие дохода — становится гораздо менее значимым сдерживающим фактором, когда альтернативные издержки владения им начинают падать. Базовый сценарий швейцарского банка предполагает постепенное замедление инфляции до конца года, что позволит Федеральной резервной системе сохранять ставку на протяжении 2026 года, прежде чем возобновить смягчение в 2027 году; по мнению UBS, такая траектория существенно улучшит условия для золота, поскольку более низкие ожидания по ставке опустят реальную доходность, окажут давление на доллар и привлекут свежие инвестиционные потоки в металл.
Сам доллар находится в центре этого прогноза. UBS видит пространство для устойчивости доллара в ближайшей перспективе, но указывает на структурное давление — прежде всего значительные дефициты бюджета и внешнеторгового баланса США, а также уже высокую долю долларовых активов у инвесторов — как на причины, по которым ослабление может возобновиться в дальнейшем. Более слабый доллар исторически поддерживал золото, и банк добавляет, что любое новое стремление инвесторов к диверсификации в сторону от этой валюты, вероятно, дополнительно пойдет на пользу металлу.
Центральные банки остаются другой опорой, поддерживающей рынок, отметил банк, продолжая покупать даже в периоды, когда частный инвестиционный спрос был слабым. UBS ожидает, что закупки официального сектора останутся повышенными в течение предстоящего года, чему способствует долгосрочный курс центральных банков на сокращение долларовых резервов. После сильного второго квартала, в котором центральные банки добавили в резервы около 290 метрических тонн, банк закладывает годовой объем закупок примерно в диапазоне от 750 до 1 000 метрических тонн. UBS осторожно охарактеризовал эти покупки как стабилизирующую силу, а не самостоятельный катализатор: сами по себе они вряд ли приведут к резкому росту цен, но полезны для компенсации более слабых сегментов спроса на рынке, таких как ювелирные изделия.
Сводя все воедино, общая позиция UBS по золоту выглядит конструктивной на протяжении всего цикла, а не тактически бычьей в ближайшей перспективе. Банк прямо назвал любое ослабление к $4 000 за унцию или ниже возможностью для покупки, а не сигналом к отступлению; такой взгляд соответствует его более широкому тезису о том, что структурные драйверы — снижение реальной доходности, ослабление доллара и устойчивое накопление золота центральными банками — остаются прочно в силе, даже если краткосрочная динамика цен окажется неровной.
