13 августа 2026 г.
На китайском рынке золота в первом полугодии 2026 года наблюдалась выраженная дихотомия: спрос на ювелирные изделия резко упал на фоне рекордных цен, тогда как физические инвестиционные продукты продемонстрировали значительный рост. По данным Китайской ассоциации золота (CGA), совокупное потребление в Китае немного выросло — на 1,23%, до 511,41 тонны (в предыдущем году — 505,21 тонны).
Инвестиционный спрос компенсирует падение в ювелирном сегменте
Высокие в розничной торговле и изменения налоговых правил оказали заметное сдерживающее влияние на потребителей. Тем не менее произошёл существенный сдвиг в сторону физических активов как средства сбережения:
• Ювелирные изделия: −33,88%, до 132,13 тонны
• Слитки и монеты: +28,42%, до 339,34 тонны
• Промышленность и прочее: −2,90%, до 39,94 тонны
Розничные инвесторы целенаправленно использовали ценовые коррекции для дополнительных покупок через отечественные банки. В результате инвестиционный сегмент с лихвой компенсировал падение в ювелирном сегменте.
Внутренняя добыча снижается — стратегический акцент на физическом металле
Параллельно со сдвигом в спросе сократилось внутреннее предложение: добыча золота в Китае из собственного сырья упала на 14,62%, до 152,91 тонны. Главной причиной стали регуляторные экологические требования и проверки безопасности, которые привели к временным остановкам. Напротив, переработка импортной руды выросла на 4,62%, до 77,08 тонны. В целом внутреннее производство сократилось на 9,01%, до 229,99 тонны.
Для товарных инвесторов рыночный эксперт Виллем Мидделкоп () рассматривает эти события в более широком макроэкономическом контексте. Он видит знакомую модель в подходе Китая: государство систематически использует ценовые спады для стратегических закупок — так же, как это было с нефтью и медью.
Мидделкоп не считает недавнее последовательное ограничение со стороны крупных китайских банков на доступ розничных инвесторов к маржинальной торговле бумажными инструментами и фьючерсами на Шанхайской бирже золота (SGE) рыночным кризисом. Скорее он рассматривает это как государственную меру по снятию спекулятивного перегрева и целенаправленное перенаправление частного капитала от бумажных деривативов к активам, обеспеченным физическим металлом. Ограничивая сделки с заёмными средствами, финансовые институты снижают системные риски на внутреннем рынке и вынуждают капитал напрямую размещаться в физических активах.
Таким образом, Китай остаётся ключевым драйвером мирового рынка: хотя высокие цены сдерживают циклическое потребление ювелирных изделий, они ускоряют стратегическое долгосрочное накопление физического металла. На фоне сокращения внутренней добычи это одновременно усиливает структурную зависимость Китая от импорта сырого золота и руды — тенденция, которая, вероятно, будет всё сильнее ограничивать физическую ликвидность на западных торговых рынках.
Источник:
