Колебания в верхнем диапазоне, ожидание сигналов пробоя на фоне противостояния продавцов и покупателей [SMM: утренний обзор рынка олова]

Протокол утреннего совещания SMM по олову, 27 июля 2026 г.

Обзор рынка: Наиболее торгуемый контракт на олово на SHFE колебался на максимумах на прошлой неделе под влиянием макроэкономических настроений и фундаментальных факторов, сильно раскачиваясь вблизи пиков. Его ценовой центр испытывал давление со стороны повторяющихся геополитических конфликтов, периода затишья перед заседанием ФРС США и «бычьих» нарративов о высокотехнологичном AI-секторе. В целом, наиболее торгуемый контракт SHFE на олово торговался преимущественно в диапазоне 410 000–423 000 юаней/т, находясь в перетягивании каната между продавцами и покупателями, ограниченный сверху сделками и поддержанный снизу низкими запасами. На спотовом рынке оловянных слитков торговля оставалась устойчиво вялой всю прошлую неделю. Фьючерсные цены неоднократно резко росли или консолидировались на высоких уровнях, усиливая сильный страх перед высокими ценами и выжидательные настроения downstream-предприятий по производству припоев и электронных компонентов, что существенно сдерживало их закупочную активность. Лишь при внутридневных незначительных откатах или коррекциях фьючерсных цен выпускался мизерный объем ценовых запросов и заказов в рамках жёсткого спроса. На рынке преобладали разрозненные закупки под конкретные нужды без какой-либо крупной поддерживающей волны, а торговая атмосфера оставалась слабой.

Прогноз рынка:

Международная макросреда: Управляющий ФРС Уоллер выступил с «ястребиными» комментариями, намекнув на необходимость ужесточения монетарной политики в случае повторного разогрева базовой инфляции, что посеяло сомнения в ожиданиях повышения ставок, оказало поддержку доллару и давление на недоходные активы цветных металлов. В то же время сохраняющиеся опасения по поводу сокращения капитальных расходов на ИИ продолжали давить на финансовую составляющую олова. Оловянный рынок Китая, скорее всего, будет консолидироваться на высоких уровнях в противоборстве спроса и предложения, поскольку фундаментальные факторы неоднозначны. Со стороны предложения: по мере выхода штата Ва из заключительной стадии сезона дождей плата за переработку оловянного концентрата снова была повышена, что отражает некоторое послабление дефицита руды, однако общее восстановление остаётся ограниченным. Ожидается, что годовое производство восстановится лишь до 40–50% от до-запретного уровня, а экспорт рафинированного олова из Индонезии продолжает резко сокращаться в годовом выражении, сохраняя напряжённость предложения за пределами Китая. Со стороны спроса: текущий период является традиционным межсезоньем для фотоэлектрической сварочной ленты и потребительской электроники, а высокие цены ощутимо подавили закупки downstream-потребителями. Предприятия по выпуску припоев испытывают глубокий страх перед высокими ценами, ограничиваясь лишь жёсткими закупками мелкими партиями; на рынке отчётливо проявляется картина «цены есть – сделок нет». Однако резкий рост южнокорейского экспорта полупроводников снова подтвердил чрезвычайно высокий спрос со стороны ИИ, обеспечивая фундаментальную поддержку. Запасы олова внутри и за пределами Китая сокращались синхронно: на LME продолжилась серия выбытия, а доступные остатки удерживаются на исторически низких уровнях, поддерживая цены на олово. В предстоящую неделю макроэкономические возмущения и борьба спроса с предложением, вероятно, сохранятся. Высока вероятность, что цены на олово останутся в диапазоне на высоких уровнях, ограниченные вялым сезонным спросом, который не поспевает за предложением, и поддерживаемые жёстким предложением руды и сокращением складских запасов. Инвесторам следует отслеживать сигналы о возобновлении добычи в штате Ва и начале пополнения запасов downstream-производителями электроники; на данный момент рекомендуется осторожная тактика.