Модель сокращения запасов вряд ли развернётся в краткосрочной перспективе; цены на алюминий в ближайшее время будут консолидироваться и корректироваться [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

7.2 Протокол утреннего совещания SMM по алюминию

Фьючерсы: Алюминий на SHFE закрылся на уровне 23 280 юаней/т, прибавив 0,22%, внутридневной диапазон — 23 145–23 295. Цена была немного выше MA5 (23 250) и MA10 (23 150,5), но значительно ниже MA30 (23 409) и MA60 (24 028). Поддержка со стороны краткосрочных скользящих средних была ограниченной, тогда как среднесрочные скользящие по‑прежнему указывали на медвежье давление. MACD: DIF = -181,82, DEA = -272,64; отрицательная гистограмма резко развернулась в положительную зону до 181,64 (ранее отрицательная), сформировав «золотой крест» на низких уровнях, что указывает на заметное исчерпание медвежьего импульса и начало усиления быков. Объём торгов сократился до 59 200 лотов, и отскок не был поддержан объёмами. Рекомендуемый базовый рабочий диапазон для алюминия SHFE — 23 100–23 600. Алюминий на LME закрылся на уровне $3 170,5/т, прибавив 0,13%, внутридневной диапазон — 3 154,5–3 173. Цена была немного выше MA5 (3 166,8) и MA10 (3 162,35), но значительно ниже MA30 (3 247,72) и MA60 (3 425,84). Краткосрочные скользящие средние обеспечивали поддержку, однако среднесрочное медвежье давление было очевидным. MACD: DIF = -62,39, DEA = -81,55; отрицательная гистограмма перешла в положительную зону до 38,31 (ранее отрицательная), сформировав «золотой крест», при ослаблении медвежьего импульса. Рекомендуемый базовый рабочий диапазон для алюминия LME — 3 150–3 200.

Макрофронт: Конфликт США и Ирана продолжал обостряться. 17 июля вооружённые силы США продолжили авиаудары по Ирану. Иран нанёс масштабные удары по военным целям США в Кувейте и Сирии, а также атаковал связанные объекты американских сил, размещённых в Бахрейне. Иран предупредил, что если США продолжат атаковать иранские цели, Иран расширит масштабы ударов и будет нацеливаться на американские промышленные, технологические и связанные с ИИ активы на Ближнем Востоке.

Фундаментальные факторы: Со стороны предложения: на прошлой неделе доля жидкого алюминия в структуре алюминия в Китае выросла на 0,37 п. п. м/м, главным образом потому, что переработочные сборы на алюминиевую заготовку демонстрировали хорошие показатели, повышая долю прямых поставок жидкого алюминия, тогда как выпуск литых алюминиевых слитков продолжил сокращаться; за пределами Китая, на фоне продолжающегося наращивания производства на недавно введённых проектах и возобновления выпуска на перезапущенных мощностях, ожидалось дальнейшее увеличение предложения алюминияВ целом, однако, ожидалось, что краткосрочный глобальный тренд сокращения запасов алюминиевых слитков будет трудно развернуть. Со стороны спроса: перерабатывающие отрасли находились в традиционном межсезонье потребления; динамика по сегментам была неоднородной, но в целом сохранялось давление. Коэффициент загрузки ведущих предприятий по переработке алюминия составил 61,3%, снизившись на 0,6 п. п. м/м. По мере восстановления соотношения цен SHFE/LME экспортная маржа у downstream сузилась; по мере выполнения имеющихся заказов ожидалось, что экспорт будет слабее поддерживать спрос. Со стороны запасов: на этой неделе социальные запасы алюминия в Китае продолжили снижаться. По состоянию на этот четверг социальные запасы алюминиевых слитков в Китае сократились на 2 000 т по сравнению с прошлым четвергом — до 1,022 млн т, а также снизились на 25 000 т по сравнению с этим понедельником.

Рынок первичного алюминия: В начале торгов центр сделок по контракту SHFE на алюминий 2606 был выше, чем в аналогичный период предыдущего торгового дня. Из-за межсезонья покупательские настроения оставались слабыми, однако в целом они выросли по сравнению со вчерашним днём; объём доступного на рынке товара по-прежнему был относительно достаточным. Сделки проходили по паритету или с дисконтом 20 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 08. На рынке Восточного Китая индекс настроений по отгрузкам составил 3,11, без изменений н/н; индекс покупательских настроений — 2,9, +0,01 н/н. На рынке Центрального Китая торговые настроения продолжили восстанавливаться н/н по сравнению с предыдущими двумя днями. Поскольку была пятница, высвободился спрос на пополнение запасов со стороны перерабатывающих предприятий, а у торговых компаний, работающих одновременно на споте и фьючерсах, сохранялись сильные настроения на накопление запасов, что обеспечило прочную поддержку рыночным ценам. Кроме того, поставщики демонстрировали явное желание удерживать цены и воздерживаться от продаж. В итоге фактический диапазон сделок в Центральном Китае составил дисконт около 110–140 юаней/т к контракту SHFE на алюминий 08, при сохранении восходящего тренда. На рынке Центрального Китая индекс настроений по отгрузкам составил 2,99, +0,05 н/н; индекс покупательских настроений — 3,03, +0,12 н/н.

Вторичный алюминиевый лом: Сегодня спотовая цена SMM A00 закрылась на уровне 23 220 юаней/т, на 50 юаней/т выше предыдущего торгового дня, тогда как цены на алюминиевый лом в целом оставались стабильными и без изменений. Что касается разницы цен между алюминием A00 и алюминиевым ломом, на 17 июля разница между A00 и смешанным ломом алюминиевого экструзионного профиля без краски в Фошане составила 2 042 юаня/т, а разница между A00 и измельчённым ломом алюминия (tense) — 728 юаней/т, что по-прежнему соответствует крайне низкому уровнюОграничения на стороне предложения продолжали усиливаться, а влияние политики обратного выставления счетов углублялось, что приводило к дальнейшему увеличению дефицита соответствующего алюминиевого лома с документами. В импортном сегменте цены на импортируемый алюминиевый лом в Китае немного снизились: цена измельченного алюминиевого зорбы в порту Нинбо упала с 21 920 юаней/тонна до 21 820 юаней/тонна (включая налог), а в порту Тяньцзинь — с 21 970 юаней/тонна до 21 770 юаней/тонна (включая налог). Поскольку зарубежные предложения по алюминиевому лому продолжали снижаться, количество заказов на импорт алюминиевого лома из Юго-Восточной Азии в Гуандун увеличилось по сравнению с предыдущим периодом, и окно для импорта улучшилось. Однако новые сделки все еще были сосредоточены в основном на некоторых низкобюджетных ресурсах и долгосрочных партнерских клиентах, и активность торговли на спотовом рынке оставалась относительно ограниченной. Ожидалось, что цены на алюминиевый лом будут сохраняться на высоком уровне. На стороне предложения ограничения, связанные с политикой обратного выставления счетов, в ближайшее время не изменятся, и дефицит алюминиевого лома с документами будет сохраняться; в импортном сегменте совокупное воздействие множества негативных факторов будет постепенно проявляться в ближайшие месяцы, и поставки высококачественного зарубежного лома останутся низкими. С точки зрения спроса, в условиях углубления межсезонья, коэффициент использования мощностей на нижнем уровне оставался низким, существенное улучшение заказов конечных потребителей маловероятно, и предприятия, использующие алюминиевый лом, продолжали закупать его по мере необходимости, что затрудняло значительное улучшение настроений на покупку. Разница в ценах между первичным алюминием A00 и алюминиевым ломом сократилась до исторического минимума, что значительно ослабило конкурентное преимущество алюминиевого лома по сравнению с первичным алюминием; если цены на алюминий продолжат падать, эффект замещения ускорится.

Вторичный алюминиевый сплав: Сегодня общий рынок ADC12 продолжал удерживать стабильные цены. Цены основных производителей практически не изменились, и котировка SMM ADC12 осталась на уровне 24 100 юаней/тонна по сравнению с предыдущим торговым днем. С одной стороны, недавние колебания цен на алюминий были ограничены, и на стороне затрат отсутствовали новые движущие факторы, в то время как обращение алюминиевого лома оставалось напряженным, что оказывало некоторую поддержку ценам на вторичные алюминиевые сплавы; предприятия в целом не проявляли большого желания корректировать цены. С другой стороны, конечный спрос оставался сезонно слабым: выпуск заказов со стороны downstream был недостаточным, закупки в основном осуществлялись исходя из жесткой потребности, а торговая активность на рынке была вялой. Некоторые предприятия сообщали, что спрос ослаб еще больше по сравнению с более ранним периодом. На фоне противостояния поддержки со стороны затрат и слабого спроса рынок в целом сохранял осторожную выжидательную позицию. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на ADC12 останутся стабильными и будут двигаться в узком боковом диапазоне. В дальнейшем следует уделять внимание колебаниям цен на алюминий, изменениям в предложении алюминиевого лома и улучшению downstream-заказов.

Краткий вывод прогноза: Ситуация на Ближнем Востоке неоднократно менялась, а рыночные опасения по поводу повышения процентных ставок сохранялись. Предложение продолжало восстанавливаться, однако в краткосрочной перспективе тенденцию сокращения запасов было трудно развернуть. На фоне противостояния «быков» и «медведей» ожидается, что цены на алюминий в краткосрочной перспективе будут консолидироваться и корректироваться. В дальнейшем ключевое внимание следует уделять ходу возобновления производства и динамике геополитических конфликтов на Ближнем Востоке, изменениям запасов алюминиевых слитков на LME, а также внутренним заказам downstream-переработки и данным по экспорту полуфабрикатов из алюминия.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой рекомендацией для принятия инвестиционно-исследовательских решений. Клиентам следует принимать решения осмотрительно и не использовать этот материал как замену собственному независимому суждению. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]