6 июля 2026 г.
Несмотря на текущее давление со стороны высокой доходности в США и сильного доллара, HSBC полагает, что у цены на золото сохраняется потенциал роста до конца 2026 года. Хотя в краткосрочной перспективе драгоценный металл торгуется в узком диапазоне — по мере того как рост реальной доходности увеличивает альтернативные издержки владения этим активом, не приносящим процентный доход, — аналитики сохраняют крайне бычий настрой в отношении долгосрочных инвестиционных перспектив.
Краткосрочное давление: привлечение ликвидности, а не убежище
В ходе недавних геополитических кризисов на Ближнем Востоке и на фоне роста цен на нефть вело себя не столько как традиционный защитный актив, сколько временами двигалось синхронно с фондовым рынком. В условиях обеспокоенности инфляцией и падения фондовых рынков инвесторы использовали драгметалл в первую очередь как высоколиквидный инструмент хеджирования. Позиции по золоту агрессивно распродавались, чтобы быстро получить наличные в периоды напряженности на рынке или исполнить надвигающиеся маржин-коллы по другим инвестициям.
Этому развитию событий сопутствовала наблюдавшаяся ранее чрезмерная перекупленность позиций на фьючерсном рынке. Отчасти спровоцированная неопытными спекулянтами, после стремительного скачка до примерно 5 400 долларов за унцию в конце января последовала заметная коррекция, поскольку эти зачастую маржинальные позиции пришлось спешно закрывать. Примечательна для сырьевых инвесторов и кардинально изменившаяся рыночная динамика: историческая корреляция между золотом и нефтью, остававшаяся сильно положительной в 1970-х и 1980-х годах, с тех пор значительно ослабла. Сегодня значение этой корреляции упало примерно до 0,15 или даже ушло в отрицательную зону, что ставит совершенно новые задачи по диверсификации современных портфелей.
Структурный спрос из Азии и приток средств в ETF оказывают поддержку
Прочной основой цены на золото служит сохраняющаяся потребность институциональных инвесторов в диверсификации. Глобальная дедолларизация и геополитическая неопределенность наряду с устойчивым притоком средств в ETF стимулируют спрос, особенно в Азии. На Шанхайской бирже золота это проявляется в значительной ценовой премии в размере около 20 долларов США. В фокусе здесь не столько ювелирные изделия или монеты, сколько крупные слитки для институционального сектора. Изменения в регулировании в Китае и Индии теперь позволяют крупным местным страховщикам и управляющим активами стратегически формировать позиции в золоте. Этот устойчивый спрос дополняется регулярными закупками центробанков, что подтверждается недавним приобретением еще 8,1 метрической тонны.
Источник:
