2 июля 2026 г.
Драгоценные металлы завершили рекордный 2025/26 финансовый год на слабой ноте: цена золота в долларах США упала почти на 15% в период с марта по июнь, что стало худшим квартальным результатом более чем за десять лет.
Это падение цен, начавшееся в конце января, было вызвано укреплением доллара США, резким ростом доходности облигаций, полным разворотом рынка на 180 градусов в отношении ожиданий по процентным ставкам (теперь в цены заложены повышения ставок в США), потребностью в ликвидности из-за американо-иранской войны, а также вымыванием чрезмерного бычьего настроя и спекуляций, которые проникли на рынок золота и серебра ранее в этом году.
Также с марта по начало июня произошел огромный всплеск на фондовом рынке (индекс S&P 500 вырос за этот период более чем на 20%), поскольку эйфория охватила любые сделки, связанные с технологиями или искусственным интеллектом. По крайней мере в краткосрочной перспективе это снизило привлекательность драгоценных металлов как убежищ.
Хотя откат оказался болезненным для некоторых, он определенно не был неожиданным и во многом был необходим, поскольку долгосрочные бычьи рынки по любым классам активов требуют периодической консолидации.
Важно, что откат, вероятно, уже достиг самого дна по показателям и падению цен. Он также полностью изменил настроения на рынке драгоценных металлов: эйфория сменилась страхом и/или апатией — типичными рыночными условиями, которые вознаграждают покупателей.
Также стоит отметить, что, несмотря на распродажи за последние пять месяцев, и золото, и серебро завершили финансовый год, обеспечив значительный прирост для австралийских инвесторов: цена золота в австралийских долларах выросла на 16%, а серебра — более чем на 50%.
Если взглянуть на более долгосрочную перспективу, результаты еще более впечатляющие: цена золота выросла более чем на 100% с июня 2023 года. Серебро за тот же период подскочило почти на 150%, при этом оба драгоценных металла значительно опережали традиционные активы в этот период.
Мощный рост за последние три года был обусловлен множеством факторов, включая:
-
Активные покупки центральных банков: Центральные банки купили 3 000 тонн золота в период с 2003 по 2025 год, плюс еще 243 тонны в первом квартале 2026 года. Опросы руководителей центральных банков показывают, что запасы будут продолжать расти, и золото будет играть более важную роль в качестве резервного актива в ближайшее десятилетие.
-
Приток в ETF в 2025 году: Владельцы ETF были крупными нетто-продавцами с 2021 по 2024 год, с чистыми продажами каждый год и в общей сложности 544 тоннами, выведенными из этих продуктов за этот период. Ситуация изменилась с конца 2024 года: за последние 18 месяцев приток составил почти 1 000 тонн.
-
Резкий рост спроса на розничные слитки и монеты: Мировой спрос на слитки и монеты в I квартале 2026 года вырос на 42% год к году, а покупки в этом сегменте рынка превысили 1 400 тонн в 2025 году (рост на 16% к 2024 году). Ещё более поразительна картина в долгосрочной перспективе: совокупные закупки слитков и монет за 2023–2025 годы превысили 3 800 тонн (более 30% всей добычи на рудниках за тот же период). Этот объём на 13% выше, чем в трёхлетнем окне 2020–2022 годов, которое включало пандемию COVID-19.
Источник: World Gold Council, «Тенденции спроса на золото», I квартал 2026 г.
Если учесть затраты в долларах на слитки и монеты — при значительно более высоких ценах на золото в 2023–2026 гг. по сравнению с 2020–2023 гг. — результат впечатляет ещё больше.
Прогноз на 2026/27 финансовый год
ABC Bullion сохраняет оптимизм в отношении перспектив драгоценных металлов в этом году: значительная коррекция, наблюдавшаяся в последние пять месяцев, сформировала базу, с которой долгосрочный бычий рынок может возобновиться.
Проблемы, связанные с переоценёнными активами, остаются нерешёнными: S&P 500 начинает этот финансовый год с коэффициентом циклически скорректированной прибыли выше 40. Инфляция сохраняется на проблемном уровне, и простого способа снизить её с помощью процентных ставок нет — учитывая уровни долга и дефицита в развитых странах, во главе с США, чей долг скоро превысит 40 триллионов долларов.
Я лично помню времена, когда эта цифра была ближе к 10 триллионам долларов в разгар мирового финансового кризиса.
Обострённая геополитическая конфликтность останется с нами в обозримом будущем, создавая постоянную неопределённость в вопросах энергетической безопасности и потенциала ценовых шоков на сырьевых рынках.
И последнее, но не менее важное: западные инвесторы по-прежнему крайне мало вкладывают в настоящие активы-убежища, способные защитить их портфель и обеспечить источник роста в сложные периоды.
Государственные облигации — которые, скорее всего, станут источником бездоходного риска, а не безрискового дохода — вероятно, продолжат тянуть портфели инвесторов вниз, и единственным активом, обладающим достаточным размером рынка, ликвидностью и профилем риск/доходность, чтобы заполнить эту нишу, остаётся физическое золото.
После того как состоялась классическая коррекция, а индикаторы настроений, за которыми исторически следовал в среднем 16-процентный рост в последующем году и стопроцентная доля успешных исходов (данные предоставлены ), сейчас отличное время для того, чтобы рассмотреть увеличение доли драгоценных металлов в портфеле.
До следующего раза.
Источник：
