Опубликовано:
3 июля 2026 г., 22:26
(Kitco News) – Хотя тактические встречные ветры, такие как высокая доходность, сильный доллар и угроза повышения ставок ФРС, сохраняются, структурные попутные ветры в виде спроса со стороны азиатских и центральных банков и потребности в диверсификации на фоне высокой корреляции акций и облигаций должны подтолкнуть цены на золото до 5 500 долларов за унцию к марту следующего года, согласно новому ежемесячному обзору золота от State Street Global Advisors.
Анализируя тактические препятствия, стратеги State Street во главе с Акашем Доши отметили, что альтернативные издержки золота и сила доллара США оказали давление на настроения инвесторов в июне.
«Цена наличного золота упала на 11,7%, периодически тестируя поддержку на уровне 4 000 долларов за унцию», — написали они. «Для сравнения: серебро подешевело на 22,2%, биткоин — на 20,4%, а сырьевые товары в целом — на 9,2%. С поправкой на риск золото в прошлом месяце превзошло серебро, биткоин и спотовые сырьевые товары. Зарегистрированные в США золотые ETF зафиксировали значительный ежемесячный отток в размере ~5,3 млрд долларов после относительно сбалансированных потоков в апреле и мае».
Стратеги отметили, что кривая OIS в США закладывала в цены примерно 1,5 повышения ставки ФРС в этом году по сравнению с двумя-тремя снижениями, ожидавшимися еще в феврале, что привело к росту реальной доходности по всей кривой, а активы американских фондов денежного рынка достигли рекордных 7,9 трлн долларов, при этом доллар США пользовался высоким спросом. «В период военного конфликта марта-июня золото отставало от доллара по сравнению с остальными валютами G10 примерно на 2,6 процентного пункта».
И хотя цены на энергоносители и ожидания по ставкам снизились, рынок по-прежнему видит повышения на горизонте.
«Хотя цены на нефть марки ICE Brent упали ниже нашего целевого уровня в 80 долларов за баррель из-за возможности устойчивого прекращения огня между США и Ираном, трейдеры на рынке ставок по-прежнему ожидают ужесточения от ФРС», — заявили стратеги. «Восстановление данных по рынку труда США и внимание главы ФРС Уорша к целевому уровню инфляции в 2%, вероятно, повысили порог для возвращения к снижению ставок в краткосрочной перспективе».
State Street считает, что эти тактические препятствия с лихвой компенсируются значительными структурными попутными ветрами для золота.
«Хотя путь может быть более ухабистым по сравнению с 2024-2025 годами, мы считаем, что бычий цикл золота еще не исчерпал себя», — написали они. «Ястребиный разворот ФРС не должен изменить структурную постковидную динамику золота.»
Во-первых, стратеги отмечают, что глобальная долговая нагрузка выросла до рекордных $353 трлн в первом полугодии 2026 года. «Критически важно, что доля государственного долга стремительно приближается к 1/3 от этой суммы, также обновляя исторический максимум», — предупредили они. «Активные бюджетно-инфляционные импульсы должны продолжать поддерживать спрос на золото как инструмент хеджирования».
Функция диверсификации золота также становится более важной по мере того, как рынки акций и облигаций всё чаще движутся синхронно.
«Корреляция акций и облигаций остаётся повышенной по сравнению с ~25-летним режимом с конца 1990-х по 2021 год», — отметили стратеги. «Даже несмотря на некоторое ослабление корреляций в 2025–2026 годах, мы ожидаем, что спрос на ликвидные диверсификаторы останется ключевым фактором для распределителей активов».
И мировой спрос на физическое золото, особенно со стороны китайских розничных инвесторов и центробанков развивающихся стран, остаётся сильным. «Розничный импорт в Китай резко вырос после иранского конфликта, а локальные премии также повысились, что указывает на напряжённый баланс спроса и предложения на внутреннем рынке».
Наконец, доля золота в мировых активах управляемых фондов и биржевых инвестиционных фондов остаётся ниже 1%. «Это значительно ниже стратегической цели в 3–10%, которую мы рекомендуем для большинства портфелей», — сказали они.
«Мы прогнозируем, что цена золота может вырасти до $4750–5500 за унцию в течение следующих 6–9 месяцев (базовый сценарий, вероятность 70%), при этом медвежьи тактические препятствия, по нашему мнению, повышают вероятность того, что жёлтый металл будет колебаться около $4000–4750 за унцию (сценарий с вероятностью 25%)», — заявили в State Street. «Мы видим сильную ценовую поддержку на уровне $3750–4000 за унцию, но считаем сценарий роста до $5500–6250 за унцию (бычий сценарий, 5%) менее вероятным по сравнению с макроэкономической обстановкой января-февраля».
Источник:
