[Негативно для драгоценных металлов]
ФРС США сохранила ставки, но внутренние разногласия усилились, и «ястребиная» позиция остаётся твёрдой.
30 июля ФРС объявила о сохранении ставки по федеральным фондам на уровне 3,50–3,75%, что стало пятой подряд паузой в повышении ставок. Однако голосование завершилось со счётом 9:3: три президента региональных ФРС проголосовали за повышение — впервые с 2016 года три голоса против были поданы в унисон, что подчеркнуло рост «ястребиных» настроений внутри. Председатель ФРС Уорш на пресс-конференции вновь заявил о неуклонной приверженности цели инфляции в 2% и подчеркнул, что если инфляция ухудшится, будут предприняты решительные действия. Рыночные ожидания повышения ставки в сентябре усилились, что продлевает период высоких ставок и продолжает оказывать давление на оценку драгоценных металлов.
Доходности казначейских облигаций США достигли многолетних максимумов, а повышенные реальные процентные ставки увеличили издержки хранения.
Под влиянием «ястребиной» позиции ФРС и давления со стороны фискального предложения доходность 10-летних бумаг оставалась выше 4,6%, а доходность 30-летних бумаг ненадолго превысила 5,2%, достигнув максимума с 2007 года. Альтернативная стоимость владения беспроцентными драгоценными металлами остаётся высокой, что снижает их привлекательность для капитала.
Индекс доллара США продолжил консолидироваться на высоких уровнях, а отскок цен на нефть усилил связь между инфляцией и повышением ставок.
Индекс доллара на этой неделе консолидировался на максимумах в диапазоне 101–101,5. Хотя после решения ФРС он немного снизился, общая сила сохраняется, оказывая прямое давление на котируемые в долларах драгоценные металлы. Тем временем эскалация конфликтов на Ближнем Востоке вызвала резкий отскок международных цен на нефть: сорт Brent вернулся выше $90 за баррель. Рост цен на энергоносители усилил риск вторичной инфляции, что, в свою очередь, укрепляет логику сохранения ФРС высоких ставок и потенциального дальнейшего повышения.
Устойчивость рынка труда превзошла ожидания, поддерживая продолжительный период высоких процентных ставок.
Количество первичных заявок на пособие по безработице в США за неделю, завершившуюся 18 июля, снизилось до 187 000, что является самым низким уровнем с 1969 года, почти 50-летним минимумом, и свидетельствует о сохранении устойчивости рынка труда. Сильные данные по занятости снизили вероятность снижения ставок ФРС, одновременно предоставив фундаментальную поддержку для дальнейших повышений. Период сохранения высоких реальных ставок дополнительно продлился, продолжая оказывать давление на оценку не приносящих доход драгоценных металлов.
[Бычий настрой для драгоценных металлов]
С решением ФРС США негативные факторы были полностью учтены в ценах, что способствовало восстановлению настроений.
Итог сохранения ставок ФРС без изменений уже был полностью заложен рынком. Хотя были посланы ястребиные сигналы, повышения ставки не произошло, что привело к поэтапному высвобождению подавленного бычьего настроя и вызвало небольшой отскок фьючерсов на драгоценные металлы.
Волатильность на рынках акций усилилась, спрос на хеджирование немного вырос.
На этой неделе американские акции оказались под возросшим давлением отката, индекс Nasdaq-100 вошел в зону технической коррекции, так как ожидания по прибылям технологических компаний и высокие оценки находились под давлением в условиях высоких процентных ставок. Рост волатильности фондового рынка побудил часть средств увеличить аллокацию в золото в качестве хеджа рисков, оказав дополнительную поддержку краткосрочным покупкам.
Глобальные торговые трения полностью обострились, неопределенность политики усилила спрос на защитные активы.
24 июля США официально ввели дополнительную пошлину в размере 10–12,5% для 60 глобальных торговых партнеров, охватывающую более 99% всего товарооборота США, используя Раздел 301 для замены предыдущих чрезвычайных тарифов, признанных Верховным судом неконституционными, что значительно повысило легитимность. Из них для 14 экономик была применена ставка 10%, а для 46 — 12,5%, лишь немногие категории, такие как энергоносители и природный газ, были освобождены. Торговые барьеры повысили риск глобальной рецессии, а политическая неопределенность направила средства на поиск убежища в некредитных суверенных активах, таких как золото, что соответствует геополитическому хеджированию.
Китайские биржевые фонды золота (ETF) продолжали видеть чистый приток, физический спрос формировал поддержку на нижних уровнях.
Китайские ETF на золото фиксировали чистый приток несколько дней подряд, привлекая более 300 миллионов юаней почти за 8 дней, что отражает растущий спрос внутренних инвесторов на аллокацию в золото. В сочетании с долгосрочным трендом покупок золота мировыми центробанками физический спрос наложил существенное ограничение на потенциал снижения драгоценных металлов.
[Макроэкономический обзор]
На этой неделе рынок драгоценных металлов находился в интенсивной борьбе быков и медведей, в целом двигаясь в узком боковом диапазоне. С одной стороны, повторяющиеся геополитические конфликты на Ближнем Востоке и обостряющиеся глобальные торговые трения временно поддержали спрос на защитные активы; с другой — усилившаяся ястребиная позиция ФРС США, высокий уровень доходности казначейских облигаций и индекса доллара США, а также рост цен на нефть, подстёгивающий ожидания повышения ставок, совместно оказывали устойчивое давление. Направленный рынок пока чётко не сформировался, и внимание следует уделять предельным эффектам от изменений ожиданий по ставке в сентябре, развитию ситуации на Ближнем Востоке и дальнейшей эскалации торговых трений.
