Пн, 16 марта 2026 г., 20:00 SGT
Золото широко известно как защитный актив и обычно выигрывает в периоды геополитических потрясений, однако на фоне последнего конфликта на Ближнем Востоке с участием Ирана, США и Израиля металл в целом оставался в боковом диапазоне.
ETF на физическое золото SPDR Gold Trust GLD снизился на 1,5% на прошлой неделе (по состоянию на 13 марта 2026 года) — падение оказалось даже глубже, чем у SPDR S&P 500 ETF Trust SPY (который за тот же период потерял около 0,6%). Между тем VanEck Gold Miners ETF GDX упал на 5,3% за прошлую неделю. Разберёмся, почему ETF на золото и золотодобывающие компании сейчас не пользуются спросом на фоне текущего конфликта.
Сильный доллар: негативный фактор для золота
Стоит отметить, что доллар США укрепляется на фоне текущей геополитической напряжённости. Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund UUP прибавил 1,3% за прошлую неделю и вырос примерно на 3,6% за последний месяц (по состоянию на 13 марта 2026 года).
Хотя в последние месяцы американская валюта показывала слабые результаты и даже снизилась на 1,4% за последний год, недавнее ралли этой защитной валюты — доллара США — пошло вразрез с ростом золота. Золото оценивается в долларах США, поэтому любое укрепление этой валюты оказывает давление на жёлтый металл.
Рост доходности казначейских облигаций США
Доходность эталонных казначейских облигаций США в начале месяца составляла 4,05%, а к 13 марта 2026 года достигла 4,28%. Рост доходности облигаций ограничивает потенциал повышения цен на золото. Более высокая доходность обычно повышает привлекательность приносящих процентный доход активов, таких как государственные облигации, снижая спрос на активы без доходности, такие как золото.
Одновременно скачок цен на нефть на фоне войны с Ираном усилил опасения по поводу устойчиво высокой инфляции, что может подтолкнуть центральные банки к сохранению повышенных процентных ставок.
Опасения переоценённости?
За последние месяцы золото значительно подорожало: GLD прибавил около 66% за последний год. Неудивительно, что некоторые инвесторы осторожно относятся к наращиванию вложений в золото, ссылаясь на риск его переоценённости.
Потребность в наличности?
В периоды рыночного стресса инвесторы иногда продают даже традиционные защитные активы, чтобы получить наличные средства. В конце концов, в периоды повышенной неопределённости наличные деньги часто ведут себя как главный актив. Такие продажи, вызванные потребностью в ликвидности, могут временно оказать давление на цены на золото, прежде чем металл снова наберёт импульс.
Рост цен на нефть: негативный фактор для золотодобытчиков
Золотодобыча в значительной степени зависит от топлива: 15–20 % совокупных операционных затрат (по данным goldmoney.com) напрямую связаны с энергией (дизель для тяжёлой техники, электроэнергия). Тот же источник также отмечает, что помимо дизеля и электроэнергии, необходимых для добычи и переработки металла, энергия требуется и для вентиляции и охлаждения подземных шахт. Поэтому резкий рост цен на нефть, подобный тому, который наблюдается сейчас, является ключевым негативным фактором для рентабельности добывающих компаний.
Источник:
