25 марта 2026 года
Текущее развитие цены на золото продолжает вызывать разочарование у многих инвесторов. Несмотря на сохраняющуюся неопределённость на Ближнем Востоке и войну с участием США и Израиля против Ирана, пока не смогло получить от этих событий устойчивый новый импульс. Вместо этого рынок по-прежнему находится под давлением продаж. Однако примечательно, что крупные банки почти не пересмотрели свои долгосрочные ожидания. Именно здесь вступает в силу последнее обновление товарных прогнозов BMO.
Канадский банк сохраняет конструктивный взгляд на золото и , хотя в краткосрочной перспективе видит дальнейшие встречные факторы. По оценке BMO, структурные аргументы в пользу драгоценных металлов не ухудшились. Поэтому текущий откат рассматривается не столько как слом тренда, сколько как пауза в более широкой восходящей картине. Для цены на золото это, с точки зрения банка, означает следующее: бычий импульс сейчас приостановлен, но не завершён.
В то же время BMO ясно даёт понять, что текущая ситуация на Ближнем Востоке не опровергает базовый тезис в отношении металлов и горнодобывающих компаний, а, напротив, дополнительно его подтверждает. Скорее, решающим фактором станет момент, когда рынок обретёт достаточную уверенность в стабилизации ситуации, чтобы снова брать на себя больше риска. До тех пор и золото, и серебро, вероятно, будут оставаться чувствительными к изменениям настроений.
Цена на золото остаётся под давлением, но BMO всё же повышает прогнозы
Пересмотренные прогнозы BMO показывают, что банк ожидает сохранения цен на золото на высоких уровнях, несмотря на недавнюю слабость. На третий квартал он прогнозирует среднюю цену золота около 4 800 долларов за унцию. Это на 7% выше предыдущей оценки. На четвёртый квартал BMO закладывает средний уровень в 4 900 долларов за унцию, что означает пересмотр вверх на 9%.
Ожидания на весь 2026 год также были повышены. Теперь BMO ожидает, что среднегодовая цена золота составит 4 846 долларов за унцию против прежних 4 550 долларов. Долгосрочный взгляд ещё более выражен: на 2027 год банк прогнозирует цену золота стабильно выше 5 000 долларов и среднегодовой уровень 5 125 долларов за унцию. Это соответствует росту на 26% по сравнению с предыдущим прогнозом.
Таким образом, BMO ясно дает понять, что банк считает текущие встречные факторы временными. Хотя цена на золото в краткосрочной перспективе испытывает давление из-за изменившихся экономических условий, по мнению аналитиков, долгосрочные драйверы остаются неизменными. В качестве основных факторов называются диверсификация, девальвация валют и дедолларизация. По оценке банка, именно эти факторы остаются опорными столпами долгосрочного прогноза по золоту.
BMO видит потенциал в серебре, но также и более высокую волатильность
Помимо золота, серебро также сохраняет позитивные позиции в обновленных оценках BMO, хотя и с заметно большей осторожностью. Хотя банк также повышает здесь свои ценовые прогнозы, он одновременно подчеркивает, что серебро, вероятно, будет колебаться сильнее, чем золото. В третьем квартале BMO ожидает среднюю цену серебра на уровне 70,60 доллара за унцию. Это на 28% выше предыдущей оценки. В четвертом квартале банк ожидает в среднем 68,10 доллара за унцию, что на 31% больше, чем ранее.
По итогам всего 2026 года BMO ожидает среднюю цену серебра на уровне 74,50 доллара за унцию, что на 32% выше предыдущего прогноза. В то же время банк предполагает, что этот год может стать пиковым. На 2027 год он ожидает среднюю цену 64,20 доллара за унцию. Хотя это также на 42% выше прежней оценки, одновременно это указывает на более низкий уровень, чем в 2026 году.
Причина такой более осторожной позиции заключается в иной структуре рынка серебра. Если золото в большей степени рассматривается как денежный и стратегический защитный актив, то серебро сильнее зависит от промышленного спроса. Именно здесь BMO видит риски. По оценке банка, война на Ближнем Востоке, вероятно, будет сдерживать мировую экономическую активность, что может оказать давление на промышленный спрос на серебро. В то же время BMO ожидает возвращения физического рынка серебра к профициту. Это может ослабить давление на рост цен, который в последнее время в значительной степени подпитывался ликвидностью.
Розничные потоки и приток средств в ETF остаются решающими для золота
В краткосрочной перспективе BMO особенно указывает на роль частных инвесторов. По оценке банка, как минимум 60% притока средств в золотые ETF поступает от розничных инвесторов. Это придает психологии этой группы инвесторов значительное влияние на цену золота. Импульс и изменения настроений в ближайшие месяцы могут сыграть более значительную роль, чем обычно, особенно после начала конфликта с Ираном.
BMO отмечает, что исторически золото в первые недели крупных конфликтов часто показывало более сильную динамику, чем в этот раз. Однако исходная ситуация сегодня отличается от прежних этапов. За последние два года цена на золото уже резко выросла благодаря значительному притоку нового капитала как спекулятивного, так и стратегического характера. Это затрудняет прямое повторение прежних моделей.
Именно поэтому рынок остаётся уязвимым к разочарованию. По мнению BMO, вероятно, потребуется некоторое время, прежде чем нынешние продавцы снова станут покупателями. Предпосылкой для этого может стать ослабление конфликта. До тех пор цена на золото остаётся в поле напряжения между сохраняющейся долгосрочной инвестиционной идеей и изменчивыми краткосрочными настроениями.
Золото остаётся предпочтительным драгоценным металлом для BMO
Несмотря на фундаментально позитивный взгляд на реальные активы в 2026 году, заметно, что BMO чётко разграничивает активы внутри сектора драгоценных металлов. Банк по-прежнему считает золото предпочтительным активом, тогда как «меньшие» драгоценные металлы не рассматриваются как равноценная замена. Соответственно, он ожидает, что дисконт серебра по отношению к золоту в текущем году ещё больше увеличится.
Это важный момент для классификации. Для BMO цена на золото находится в центре долгосрочной инвестиционной идеи по драгоценным металлам. Серебро остаётся частью этого позитивного взгляда, но сильнее связано с экономикой, промышленностью и рыночной волатильностью. Золото же по-прежнему рассматривается прежде всего через его роль стратегического актива. Именно поэтому BMO сохраняет позитивный прогноз по золоту, несмотря на продолжающееся разочарование на рынке.
Итог обновлённой оценки таков: в краткосрочной перспективе золото и серебро остаются уязвимыми к ослаблению, однако банк пока не считает, что более масштабное движение завершилось. По мнению BMO, долгосрочная основа для цены на золото остаётся вполне устойчивой, даже если рынок всё ещё ждёт сигнала, который мог бы спровоцировать новые покупки.
Источник:
