Макронастроения смягчаются, поддерживая котировки, ожидания накопления запасов сдерживают рост цен на алюминий [Протокол утреннего совещания SMM по алюминию]

Протокол утреннего совещания по алюминию SMM от 24 февраля:

Фьючерсная сторона:В ночной сессии 23 февраля алюминий на SHFE был закрыт. Алюминий на LME открылся на уровне $3103/т, достиг максимума в $3116/т, минимума в $3081/т и в итоге закрылся на отметке $3091/т, снизившись на 0,47% по сравнению с предыдущим днём. Объём торгов составил 13 100 лотов, снизившись на 5 459 лотов, тогда как открытый интерес достиг 669 000 лотов, увеличившись на 1 223 лота.

Макрофакторы:Верховный суд США объявил решение по тарифному иску, признав незаконным введение правительством США взаимных тарифов и тарифов, связанных с фентанилом, в отношении соответствующих торговых партнёров в соответствии с Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях. (Бычий фактор ★) Таможенная и пограничная служба США объявила, что с 00:00 по восточному времени 24 февраля прекратит взимание тарифов, введённых в соответствии с Законом о международных чрезвычайных экономических полномочиях. (Бычий фактор ★)

Фундаментальные факторы:Проекты по производству алюминия на внутреннем рынке стабильно наращивали объёмы, но из-за меньшего количества календарных дней в феврале общее производство в феврале снизилось по сравнению с январем. По запасам: ожидается дальнейшее накопление запасов алюминиевых слитков; по статистике SMM, складские запасы после Китайского Нового года (24 февраля) увеличились на 216 000 тонн по сравнению с периодом до праздника (12 февраля).

Рынок первичного алюминия:Утром 13 февраля фьючерсы на алюминий SHFE 2602 колебались с нисходящим трендом, при этом ценовой центр был ниже, чем в предыдущий торговый день. Некоторые предприятия уже ушли на праздники, общая торговая активность была слабой, основные котировки сосредоточились вокруг среднерыночной цены с премией до 50 юаней/т. 13 февраля индекс настроений по отгрузкам на рынке Восточного Китая составил 2, снизившись на 0,21 за неделю; индекс настроений по закупкам — 2,07, снизившись на 0,27 за неделю. SMM котировал алюминий марки A00 на уровне 23 160 юаней/т, что на 190 юаней/т ниже предыдущего торгового дня, с дисконтом 120 юаней/т к контракту 2602 (увеличение на 40 юаней/т по сравнению с предыдущим днём) и дисконтом 190 юаней/т к контракту 2603. 13 февраля на рынке Центрального Китая сохранялась вялая торговля. В последний торговый день перед Китайским Новым годом предпраздничное пополнение запасов предприятиями переработки в основном завершилось, наблюдались лишь незначительные текущие закупки. Большинство трейдеров, удерживающих позиции, уже ушли на праздники, предложение на рынке было ограниченным, лишь немногие трейдеры покупали на падении для формирования запасов. В конечном итоге фактические цены сделок на рынке центрального Китая колебались в диапазоне от премии в 400 юаней до премии в 60 юаней к цене центрального Китая. 13 февраля индекс настроений по отгрузкам на рынке центрального Китая составил 2,25, снизившись на 0,18 к прошлой неделе; индекс настроений по закупкам составил 1,9, снизившись на 0,19 к прошлой неделе. Цена закрытия SMM в центральном Китае составила 23 080 юаней/т, снизившись на 180 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 200 юаней/т к контракту 2602, что на 50 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день. Цена закрытия SMM в центральном Китае составила 23 080 юаней/т, снизившись на 180 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, с дисконтом в 200 юаней/т к контракту 2602, что на 50 юаней/т выше, чем в предыдущий торговый день.

Алюминиевый лом: 13 февраля спотовая цена на алюминий снизилась по сравнению с предыдущим торговым днем, при этом цена закрытия SMM A00 составила 23 160 юаней/т. Рыночная цена на алюминиевый лом сегодня также в целом снизилась. Цены на прессованный UBC колебались в диапазоне 16 750–17 200 юаней/т (без учета налогов), а цена на измельченный алюминиевый лом (оцениваемый по содержанию алюминия) составляла 18 900–19 600 юаней/т (без учета налогов). Высокие цены на алюминий сдерживали спрос со стороны downstream, что привело к снижению готовности предприятий по переработке алюминия к формированию запасов, при этом объемы запасов значительно ниже, чем в предыдущие годы. Кроме того, период празднования Китайского Нового года был длиннее, чем в 2025 году. На этой неделе пункты приема лома и предприятия по утилизации лома ушли на праздники Китайского Нового года, приостановив отгрузки, при этом на склад поступило лишь небольшое количество запоздалых поставок, что сделало рыночные сделки вялыми.

Вторичный алюминиевый сплав: После окончания праздников Китайского Нового года рынок вторичного алюминиевого сплава постепенно перейдет от предпраздничного состояния «слабого спроса и предложения, стабильных цен» к фазе, когда темпы возобновления производства и восстановления спроса будут конкурировать. Поскольку цикл остановки заводов по производству вторичного алюминия в этом году был немного длиннее, чем в прошлом году, большинство предприятий, как ожидается, возобновят работу между восьмым и пятнадцатым днем первого лунного месяца. Темпы восстановления предложения в первую неделю после праздников, как ожидается, будут медленными, что временно поддержит цены; однако восстановление спроса, вероятно, будет более постепенным, при этом закупки downstream останутся осторожными и ориентированными на потребности до тех пор, пока заказы со стороны конечных потребителей не покажут значительного роста. Необходим постоянный мониторинг колебаний цен на алюминиевый лом, медь, кремний и другие вспомогательные материалы, так как тренд на первичный алюминий остается ключевой переменной, влияющей на настроения рынка и ценовой центр. В целом, с высокой вероятностью цена ADC12 продолжит боковое движение, наблюдавшееся перед праздниками, в ранний послепраздничный период. Дальнейшее направление будет зависеть от соответствия спроса и предложения после полного возобновления производства и динамики цен на первичный алюминий. Если будет происходить поэтапное пополнение запасов в сочетании с сильными показателями первичного алюминия, есть пространство для восстановления цен; в противном случае цены могут столкнуться с небольшим давлением, но все равно будут в основном двигаться боком.

Резюме тенденций на рынке алюминия: В целом, с макроэкономической точки зрения, телефонный разговор между лидерами Китая и США дал положительные и умеренные сигналы, временно смягчив рыночные напряжения из-за торговых трений и восстановив аппетит к риску. Устойчивое продвижение экономического восстановления в еврозоне в какой-то степени компенсировало давление от временного ослабления американской экономики, создавая в целом нейтрально-бычью глобальную макроэкономическую среду, что обеспечивает относительно стабильные внешние условия для товарного рынка. Сезонное ослабление фундаментальных факторов стало более заметным. На стороне предложения новые проекты электролизного алюминия как внутри страны, так и за рубежом стабильно увеличивают производство, а на стороне спроса следует обратить внимание на темпы возобновления работы предприятий после праздников. В условиях текущего сезонного соотношения предложение > спрос, рынок в целом ожидает, что пик запасов после праздников достигнет 1,3 миллиона тонн, что является пятилетним максимумом, и это станет ключевым фактором, подавляющим цены. В общем, ожидается, что цена на алюминий последует модели начального снижения, за которым последует отскок после праздников, при этом алюминий SHFE, вероятно, сохранит колеблющуюся тенденцию в краткосрочной перспективе.

[Предоставленная информация предназначена только для справки. Эта статья не является прямым советом для принятия решений по инвестиционным исследованиям. Клиенты должны принимать решения осторожно и не использовать эту информацию для замены собственного независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]