Недостаточная реализация спроса в пиковый сезон, ускоренное сокращение запасов создаёт импульс к росту цен [SMM: утренний обзор рынка алюминия]

9.4 Протокол утреннего совещания по алюминию SMM

Фьючерсы: Вчера алюминий на SHFE закрылся на уровне 24 390 юаней за тонну, прибавив 0,47%, достигнув в ходе сессии недавнего максимума 24 510. Цены значительно выше всех ключевых скользящих средних (MA5=24 209, MA10=24 006,5, MA30=23 862,83, MA60=23 578,33), система скользящих средних находится в бычьем расхождении, среднесрочный восходящий тренд сильный. Индикатор MACD сохраняет золотой крест выше нулевой оси, гистограмма продолжает расширяться, что указывает на достаточный бычий импульс. Объём торгов немного снизился до 71 600 лотов, что говорит о некотором ослаблении готовности покупать на максимумах. Основной торговый диапазон для алюминия на SHFE предполагается на уровне 24 200–24 800. Алюминий на LME закрылся на уровне 3 318 долларов за тонну, прибавив 0,02%, с внутридневными колебаниями между 3 314 и 3 319, двигаясь в боковом тренде на высоких уровнях. Цены выше MA10 (3 259,7), MA30 (3 242,33) и MA60 (3 227,67), но немного ниже MA5 (3 338,9), при этом краткосрочная скользящая средняя оказывает умеренное давление, а среднесрочная поддержка остаётся устойчивой. Гистограмма MACD находится на положительном уровне 17,16, что указывает на сохранение бычьего импульса. Основной торговый диапазон для алюминия на LME предполагается на уровне 3 260–3 380.

Макроэкономический фон: Член Совета управляющих ФРС Уоллер заявил, что если предстоящие данные подтвердят ослабление инфляционного давления, он склонится к поддержке сохранения ставки на следующем заседании ФРС по денежно-кредитной политике. Однако он также предупредил, что если данные по инфляции окажутся высокими, возможность дальнейшего повышения ставки в сентябре сохраняется. После замечаний Уоллера трейдеры снизили ставки на повышение ставки ФРС в сентябре.

Фундаментальные факторы: Со стороны предложения на этой неделе недельный объём производства алюминия остался стабильным на уровне 874 700 тонн, доля жидкого алюминия выросла на 0,32 процентного пункта до 78,78%, что дополнительно сократило объёмы литья слитков. Возобновление производства за рубежом и наращивание новых мощностей, а также восстановление повреждённых мощностей на Ближнем Востоке продолжали восстанавливать предложение алюминия за пределами Китая. Со стороны спроса пиковый сезон реализуется медленно. Сводный индекс PMI алюмоперерабатывающей промышленности за август составил 48,7%, что немного выше июльского показателя, но всё ещё ниже отметки 50. Ожидается, что сентябрьский композитный PMI в алюминиевой переработке вырастет до 51,9%, возможно вернувшись в зону расширения, однако динамика по подотраслям неоднородна, и сила пикового сезона по-прежнему зависит от противостояния между восстановлением конечного потребления и готовностью пополнять запасы в условиях высоких цен на алюминий. Что касается запасов, по состоянию на этот четверг социальные запасы алюминиевых слитков составили 815 тыс. тонн, что на 37 тыс. тонн меньше, чем в прошлый четверг, и на 22 тыс. тонн меньше, чем в этот понедельник, при этом сокращение запасов вновь ускорилось. Запасы на LME на уровне 246 тыс. тонн остаются на исторических минимумах. Однако запасы алюминиевых заготовок на уровне 142 тыс. тонн показали прирост на 2,5 тыс. тонн, что расходится с динамикой по слиткам.

Рынок первичного алюминия: Сегодня центр фьючерсов на алюминий на SHFE сместился выше, чем вчера. На открытии спотовые цены к контракту SHFE на алюминий 2609 торговались с премией 10–20 юаней за тонну, при этом часть грузов из Восточного Китая направлялась в Южный Китай. Позже, по мере роста цен на алюминий, спотовые премии к фьючерсам SHFE снизились относительно уровней открытия. Сегодня основной диапазон торговли спотовым алюминиевым слитком A00 составлял от паритета до премии 20 юаней за тонну. Фьючерсы на алюминий на SHFE вновь выросли, и на фоне слабого пикового сезона в сентябре перерабатывающие предприятия в Центральном Китае демонстрировали вялые закупочные настроения и сильные выжидательные настроения, из-за чего рыночная торговля оставалась относительно тонкой. Поставщики также стремились продавать крупные объемы при повышении премий, при этом настроения на продажу ослабевали одновременно. В итоге фактические цены сделок в Центральном Китае сосредоточились вокруг дисконта 110–150 юаней за тонну к сентябрьскому контракту SHFE на алюминий. Сегодня цены на алюминий резко выросли, и спотовый рынок обвалился. Ранее повышенный спред между спотовыми и фьючерсными ценами сам по себе, вероятно, оказывал давление, а достижение абсолютной ценой нового максимума с апреля стало последней каплей. Большинство поставщиков поспешили зафиксировать прибыль на максимумах, резко снижая цены для сброса грузов, тогда как некоторые пытались удерживать цены на фоне тренда сокращения запасов, но не могли компенсировать влияние первых, практически без substantive обратной связи. Дисконтные грузы наводнили рынок, и экстремально низкие цены существовали в реальности. Как переработчики, так и трейдеры проявляли страх перед высокими ценами, закупая лишь небольшие объемы низкоценовых грузов по мере необходимости после многократных переговоров о цене, при этом сделки все чаще показывали цены, но не рынок.

Алюминиевый лом: Сегодня котировка SMM A00 алюминия закрылась на уровне 24 350 юаней за тонну, что на 270 юаней за тонну выше по сравнению с предыдущим торговым днём, и цены на рынке алюминиевого лома выросли по всем позициям. Что касается ценовых спредов, 3 сентября разница между ценой A00 алюминия и смешанного алюминиевого экструзионного лома без краски в Фошане составила около 2 461 юаня за тонну, а разница между ценой A00 алюминия и измельчённого алюминиевого тенсе-лома — около 1 240 юаней за тонну, дополнительно расширившись по сравнению с прошлой неделей. В части импорта ранее законтрактованные партии, прибывающие в порты, постепенно пополняют внутреннее предложение, при этом котировки импортного измельчённого алюминиевого зорба в порту держатся около 2 485 долларов за тонну, стабильно по сравнению с прошлой неделей; однако запрет на экспорт из ОАЭ и повышение тарифов в ЕС продолжают оказывать давление, и сокращение источников поставок из Европы и Ближнего Востока остаётся неизменным. Высококачественный лом с документами в целом остаётся дефицитным, что оставляет ограниченные возможности для роста импорта. Существенное восстановление конечного спроса всё ещё требует наблюдения, а сокращение запасов деформируемого алюминиевого лома по-прежнему нуждается во времени. Предприятия по переработке лома, вероятно, продолжат закупать по мере необходимости и сохранят стратегию работы с низкими запасами, при этом темпы следования за ростом цен, как ожидается, останутся медленными. На следующей неделе рынок алюминиевого лома, как ожидается, будет консолидироваться на высоком уровне с небольшим повышением центра диапазона. Основной рабочий диапазон для измельчённого алюминиевого тенсе-лома (с учётом содержания алюминия), как ожидается, будет сосредоточен в пределах 20 300–21 000 юаней за тонну, при этом необходимо внимательно следить за темпами восстановления заказов в перерабатывающих отраслях.

Вторичный алюминиевый сплав: Спотовый рынок: Сегодня рыночные котировки ADC12 в целом продемонстрировали довольно заметное повышение, при этом цена SMM ADC12 выросла на 200 юаней за тонну по сравнению с предыдущим днём до 24 300 юаней за тонну. Импульс корректировки цен был в основном обусловлен укреплением цен на алюминий и фьючерсов, ростом стоимости сырья и улучшением рыночных настроений. В настоящее время поддержка цен ADC12 со стороны издержек дополнительно усилилась. На фоне ценового давления и сильной рыночной тенденции предприятия проявили повышенную готовность к корректировке цен в сторону повышения; вместе с тем некоторые предприятия сохраняют определённые ожидания относительно последующего восстановления конечного спроса. Однако, судя по фактическим отзывам с рынка, текущее улучшение спроса остаётся относительно ограниченным, и рост цен по-прежнему в значительной степени обусловлен издержками и фьючерсами, при недостаточной положительной обратной связи от заказов конечных потребителей с ценами. Таким образом, в краткосрочной перспективе ценовой центр отрасли может продолжить восстановление вверх, однако без существенного роста спроса реальный потенциал повышения цен для предприятий остаётся ограниченным. По-прежнему следует уделять внимание восстановлению заказов со стороны конечных потребителей и дальнейшим изменениям цен на алюминий и стоимости сырья.

Комплексный прогноз:Ожидания ужесточения макроусловий уже учтены рынком, а низкие запасы в сочетании с ускоряющимся сокращением складских остатков формируют ценовое «дно» и определяют динамику цен на этой неделе; однако недостаточная реализация спроса в пик сезона, риск передачи накопления запасов алюминиевой заготовки на запасы первичного алюминия, а также продолжающееся восстановление предложения за пределами Китая ограничивают потенциал роста цен на алюминий. Ожидается, что в краткосрочной перспективе цены на алюминий будут консолидироваться на высоких уровнях.

[Предоставленная информация носит исключительно справочный характер. Данная статья не является прямой инвестиционно-исследовательской рекомендацией. Клиентам следует принимать решения взвешенно и не использовать её как замену самостоятельного суждения. Любые решения, принимаемые клиентами, не связаны с SMM.]