Стратег Citigroup сохраняет оптимизм в отношении драгоценных металлов на фоне глобальной неопределённости

[SMM Flash] Рыночные перспективы платины заметно укрепились по сравнению с затяжным спадом, описанным в предыдущих оценках: сохраняющиеся ограничения предложения теперь обеспечивают более прочную основу для цен. Всемирный совет по инвестициям в платину (WPIC) прогнозирует четвертый подряд дефицит рынка платины в 2026 году, увеличив оценку до 297 тыс. унций. Ожидается, что к концу года надземные запасы сократятся до уровня менее трех месяцев мирового спроса, что подчеркивает растущую ограниченность физической доступности. Прогноз по добыче остается в целом стабильным, тогда как более высокие цены стимулируют переработку вторсырья. Спрос остается неоднородным. Потребление в автопроме продолжает испытывать структурное давление из‑за распространения аккумуляторных электромобилей, однако гибриды, ужесточение норм по выбросам и замещение палладия платиной в автокатализаторах частично компенсируют это. WPIC прогнозирует рост промышленного спроса в 2026 году на 9% — до 2,24 млн унций, чему частично способствует расширение мощностей стекольной отрасли. Новые области применения платины в водородных технологиях, производстве полупроводников и инфраструктуре дата‑центров для ИИ могут обеспечить дополнительный долгосрочный спрос, хотя масштабы и сроки остаются неопределенными. В краткосрочной перспективе рынок все сильнее зависит от инвестиционных потоков и общей конъюнктуры рынка драгоценных металлов. По оценке WPIC, оттоки из ETF и сокращение биржевых запасов в 2026 году уменьшили видимые запасы примерно на 750 тыс. унций, что создает возможность умеренного профицита по итогам года, несмотря на базовую физическую напряженность рынка

[SMM Flash] Производители металлов платиновой группы (PGM) в Южной Африке фиксируют резкий рост реализованных «корзинных» цен, поскольку укрепление цен на платину, палладий, родий и второстепенные PGM напрямую повышает выручку производителей. Valterra Platinum сообщила о реализованной корзинной цене во 2-м квартале 2026 года на уровне 2 710 долл. за унцию PGM, что на 80% выше г/г, при этом реализованные цены на платину, палладий и родий достигли 1 966 долл./унц., 1 452 долл./унц. и 10 014 долл./унц. соответственно. Tharisa сообщила о корзинной цене по содержанию металла в 3-м квартале 2026 финансового года на уровне 2 681 долл./унц., несмотря на снижение на 12% кв/кв. Последние результаты Sibanye-Stillwater подтверждают тенденцию. Компания 27 августа сообщила, что ее операции в Южной Африке обеспечили рост на 67% г/г средней полученной корзинной цены 4E PGM в рандах в 1-м полугодии 2026 года, тогда как продажи PGM увеличились на 12%. Скорректированная EBITDA по SA PGM выросла примерно на 300%, что демонстрирует сильный эффект операционного рычага прибыли, созданный более высокими реализованными ценами на металлы. Реализованные корзинные цены по-прежнему отличаются от отдельных спотовых бенчмарков, поскольку выручка производителей отражает конкретную структуру металлов 4E или 6E, оплачиваемый объем производства, сроки продаж, валютные курсы и коммерческие условия. Текущие данные показывают, что резкий рост цен на PGM существенно улучшает реализуемые цены производителей, хотя снижение кв/кв у Valterra и Tharisa указывает на сохраняющуюся чувствительность корзинных значений к движениям цен отдельных металлов. При текущих ценах платины около 1 850 долл./унц. и палладия около 1 300 долл./унц. рынок входит в период, когда структура металлов и реализованные цены будут оставаться важными определяющими факторами маржинальности PGM в Южной Африке