Цены на медь неоднократно обновляли исторические максимумы, макроэкономика и фундаментальные факторы значительно расходятся [Еженедельный макрообзор SMM]

Цены на медь на этой неделе вновь обновили рекордные максимумы. Медь на Лондонской бирже металлов (LME) успешно пробила и удержалась выше отметки $12 000 за тонну перед рождественскими праздниками, в то время как медь на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) подскочила выше 97 000 юаней за тонну к концу недели, при этом ценовой центр значительно вырос, а настроения на рынке явно стали бычьими.С макроэкономической точки зрения, возобновившиеся ожидания снижения процентных ставок ФРС США стали основным драйвером. Данные по занятости ADP в США оказались значительно хуже прогнозов, а постоянно слабый индекс PMI для обрабатывающей промышленности ISM указал на вялые экономические импульсы, что в совокупности укрепило ставки рынка на снижение ставки на 25 базисных пунктов в декабре. Индекс доллара США оставался под давлением и снижался в течение всей недели, оказав явную поддержку ценам на медь.

Со стороны фундаментальных факторов, эталонная ставка плавки (TC) по долгосрочным контрактам на медный концентрат была установлена на уровне $0 за тонну. По данным SMM, утром 25 декабря в Шанхае прошло общее собрание генеральных директоров CSPT за четвертый квартал 2025 года. На собрании было решено не устанавливать ориентировочную цифру для спотовых TC на медный концентрат в первом квартале 2026 года. Поскольку цены на серную кислоту показали тенденцию к снижению, возникли опасения по поводу давления на проведение ремонтов на некоторых плавильных заводах в 2026 году. На фоне неоднократного обновления цен на медь рекордных максимумов,а также таких факторов, как сезонное затишье, спотовый рынок стал вялым, а спотовые премии резко упали.

В перспективе на следующую неделю ожидается, что настроения со стороны капитала станут доминирующим фактором, движущим цены на медь, при этом общая сильная динамика сектора цветных металлов обеспечит твердую поддержку. Ожидается, что медь на LME будет колебаться в диапазоне $12 400–12 800 за тонну, в то время как медь на SHFE, как прогнозируется, будет торговаться в диапазоне 97 500–100 000 юаней за тонну. На спотовом рынке ожидается ослабление как предложения, так и спроса, поскольку сделки перейдут на партии со счетами-фактурами следующего месяца. Ожидается, что спотовые цены по отношению к фьючерсному контракту на медь SHFE 2601 будут находиться в диапазоне от дисконта в 300 юаней за тонну до дисконта в 150 юаней за тонну.