30 июня компания «Цзиньцзинь Майнинг» объявила следующее: Ее дочерняя компания, полностью принадлежащая ей, «Цзиньцзинь Голд Интернэшнл Лимитед» (юридическое лицо, которое будет выделено в отдельную компанию и размещено на Гонконгской фондовой бирже), и ее дочерняя компания в Сингапуре, «Цзиньха (Сингапур) Майнинг Ко., Лтд.», подписали соглашение с компанией «Кантек С.ар.л.» 29 июня 2025 года по пекинскому времени. «Цзиньха Майнинг» намерена приобрести 100% долей в ООО «РГГолд» и ООО «РГПроцессинг», принадлежащих «Кантек», тем самым получив 100% долей в проекте по разработке золоторудного месторождения «Райгородок» в Казахстане. Сделка основана на 30 сентября 2025 года в качестве даты оценки, и вознаграждение за приобретение определено в размере 1,2 млрд долларов США на основе «безналичных средств и без долговых обязательств» для целевой компании по состоянию на дату оценки. Конкретное вознаграждение за приобретение, которое должно быть выплачено, будет скорректировано сторонами сделки на основе фактических денежных средств, оборотного капитала и процентных обязательств в финансовой отчетности по состоянию на дату оценки.
Согласно объявлению «Цзиньцзинь Майнинг», акционерами «Кантек» являются «ВГруп Интернэшнл С.А.» (владеющая 65%), управляемая и имеющая в качестве инвестиционного консультанта одну из крупнейших казахстанских акционерных инвестиционных компаний «Верни Капитал», и «РЦФ VII–РГГолд С.ар.л.» (владеющая 35%), входящая в состав «Ресурс Капитал Фандз», американской частной инвестиционной компании, специализирующейся на добыче полезных ископаемых и инвестициях в ресурсы.
Что касается обзора проекта по разработке золоторудного месторождения «РГ», то в объявлении «Цзиньцзинь Майнинг» говорится следующее:1. Природная география и инфраструктураПроект по разработке золоторудного месторождения «РГ» расположен в Бурабайском районе Акмолинской области на севере Казахстана, примерно в 70 километрах от города Щучинск, в 40 километрах от шоссе и в 66 километрах от железнодорожной станции, с удобным транспортным сообщением. Горнодобывающий район характеризуется холмистым рельефом с высотой 350-500 метров. Ежегодная температура значительно колеблется, а общий годовой объем осадков составляет 320 миллиметров, что относится к типичному засушливому континентальному климату. Проект представляет собой действующую шахту с хорошими условиями производственной инфраструктуры для водоснабжения, электроснабжения и связи.
2. Горнодобывающие праваОсновные горнодобывающие права на золоторудное месторождение «РГ» основаны на «Соглашении о лицензии на разведку и добычу золота в районе Новоднепровка Бурабайского района Акмолинской области» (№ 486), подписанном ООО «РГГолд» с Министерством промышленности и строительства Казахстана в июне 2000 года, а также на 19 последующих дополнительных соглашениях. Срок действия прав на добычу истекает 31 декабря 2040 года, и они могут быть продлены до истечения срока при соблюдении таких условий, как разумное использование ресурсов. Проект также имеет шесть прав на разведку. Компания RGG владеет 100% вышеупомянутых прав на добычу.
3. Запасы ресурсовЗолоторудное месторождение RG состоит из двух месторождений — северного и южного. Согласно техническому отчету, представленному компанией AMC в октябре 2024 года, с использованием предельного содержания золота в 0,3 г/т для окисленных и переходных руд и в 0,5 г/т для первичных руд,оценки ресурсов и запасов золоторудного месторождения RG по состоянию на конец 2023 года выглядят следующим образом: проект золоторудного месторождения RG имеет общий ресурс (при цене золота 2000 долларов США за унцию) в 241 млн тонн руды со средним содержанием золота 1,01 г/т и общим содержанием золота 242,1 тонны. Сохраненные запасы в рамках первоначально запланированной границы открытой разработки золоторудного месторождения RG (при цене золота 1750 долларов США за унцию) выглядят следующим образом: количество руды составляет 94,9 млн тонн, среднее содержание золота составляет 1,06 г/т, а содержание золота в металле составляет 100,6 тонны. С учетом текущей конъюнктуры цен на золото вполне возможно оптимизировать границы открытой разработки, еще больше повысив коэффициент использования ресурсов в рамках границы и расширив производственные масштабы рудника.
4. Состояние и планы развития рудникаПроект золоторудного месторождения RG представляет собой действующий открытый рудник, состоящий из двух карьеров — северного и южного, расположенных на расстоянии 2 км друг от друга. В настоящее время оба карьера имеют глубину добычи около 130 метров. Открытая разработка ведется стабильно, с разработанными подробными планами добычи и открытия руды. Типы руды в открытом руднике включают окисленную руду, смешанную руду и первичную руду. В 2016 году на проекте была завершена строительство системы кучного выщелачивания для обогащения руды, в основном предназначенной для окисленной руды. В 2022 году была введена в эксплуатацию новая установка по обогащению золота методом цианирования с введением углерода в пульпу (CIP) для обогащения первичной руды, конечным продуктом которой является дорэ (слиток золота). В период с 2022 по 2024 год объем добычи золота на проекте составлял соответственно 2,0 тонны, 5,9 тонны и 6,0 тонны. В 2024 году денежные затраты на добычу руды на проекте составили 796 долларов США за унцию (за исключением кучного выщелачивания). Согласно данным, предоставленным первоначальным владельцем, срок эксплуатации проекта составляет 16 лет (с 2025 по 2040 год), при среднегодовом объеме добычи золота около 5,5 тонны. По предварительным исследованиям технической команды компании оптимизированный масштаб добычи и обогащения проекта может быть увеличен до 10 млн тонн в год. Благодаря таким мерам, как оптимизация границ открытой разработки и корректировка процесса обогащения, ожидается дальнейшее повышение производственных и экономических показателей проекта.
При представлении основного содержания соглашения Zijin Mining упомянула, что продавец, Cantech, согласился продать 100% долей в RGG и RGP покупателю, Jinhua Mining. После подписания данного соглашения Jinhua Mining создаст дочернюю компанию с полным капиталом в Международном финансовом центре «Астана» (МФЦА) в Казахстане в качестве субъекта для передачи долей.
Что касается влияния данной сделки на компанию, Zijin Mining заявила следующее: Золоторудный рудник RG имеет значительный объем ресурсов, являясь крупным действующим открытым рудником с длительным сроком службы и хорошо развитой инфраструктурой. Процесс обогащения проекта является зрелым, с низкими совокупными затратами и высокой прибыльностью. В производстве и эксплуатации все еще есть возможности для дальнейшего совершенствования. Приобретение будет способствовать производству и прибыльности компании в год сделки. Ожидаемый срок окупаемости инвестиций короткий, с хорошими экономическими показателями. Данная сделка соответствует стратегической ориентации компании по увеличению объемов слияний и поглощений крупных ресурсных проектов в странах, окружающих Китай. Казахстан предлагает благоприятные условия для инвестиций в горнодобывающую отрасль. Золоторудный рудник RG будет формировать хороший синергетический эффект с золоторудным рудником Jilau/Taluo компании в Таджикистане и золоторудным рудником Zuoan в Кыргызстане, помогая компании еще больше углубить свое присутствие в богатом минеральными ресурсами регионе Центральной Азии и оптимизировать свое глобальное распределение ресурсов. Сделка будет осуществлена через Zijin Gold International, субъект, который будет выделен в отдельную компанию, в качестве инвестиционного инструмента. Если рудник RG будет успешно приобретен, это значительно увеличит масштаб активов, прибыльность и глобальный статус Zijin Gold International, облегчив ее выход на международные фондовые рынки. Сделка соответствует стратегии развития компании, еще больше обогащая ее запасы золотых ресурсов, быстро увеличивая добычу золота и ускоряя достижение ее производственной цели на 2028 год.
Компания Zijin Mining также подчеркнула инвестиционные риски: сделка подвержена неопределенности, и для ее окончательного завершения необходимо выполнить определенные условия, включая обычные антимонопольные проверки и регулятивные одобрения; изменения в регулятивной среде и политике в месте расположения проекта могут привести к неопределенности в операционной деятельности; экономические показатели проекта будут зависеть от колебаний цен на золото.
Ранее компания Zijin Mining опубликовала свой отчет за первый квартал 2025 года, показав операционный доход в размере 78,928 млрд юаней, что на 5,55% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и чистую прибыль, приходящуюся на акционеров, в размере 10,167 млрд юаней, что на 62,39% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Компания объяснила рост прибыли улучшением производственных и операционных возможностей управления, увеличением объема производства ключевых минеральных продуктов и повышением возможностей анализа рынка, что позволило компании в полной мере извлечь выгоду из роста цен на металлы.
Ключевые операционные данные из отчета Zijin Mining за первый квартал: производство золота выросло на 13% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, производство меди выросло на 9% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, в то время как производство цинка снизилось на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года в январе-марте. Выручка достигла 78,928 млрд юаней, что на 6% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, при этом чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составила 10,167 млрд юаней, что на 62% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Валовая маржа рудника составила 59,94%, что на 5,44 процентных пункта больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В квартальном исчислении производство золота выросло на 2% по сравнению с предыдущим кварталом, производство меди выросло на 3% по сравнению с предыдущим кварталом, в то время как производство цинка снизилось на 9% по сравнению с предыдущим кварталом. Выручка выросла на 8% по сравнению с предыдущим кварталом до 78,928 млрд юаней, а чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, выросла на 32% по сравнению с предыдущим кварталом до 10,167 млрд юаней. Валовая маржа рудника в первом квартале 2025 года составила 59,94%, что на 1,23 процентных пункта больше по сравнению с предыдущим кварталом. В отчетный период себестоимость продаж минеральных продуктов на единицу выросла из-за снижения содержания полезных ископаемых в руде, увеличения расстояний транспортировки и повышения коэффициентов открытия на некоторых карьерах.
Годовой отчет Zijin Mining за 2024 год показал выручку в размере 303,640 млрд юаней, что на 3% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, и чистую прибыль, приходящуюся на акционеров, в размере 32,051 млрд юаней, что на 51,76% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. В 2024 году основные ресурсы и производство минеральных продуктов компании продолжали расти год за годом, при этом объем и цена росли. Производство медной руды превысило отметку в 1 млн тонн и продолжало расти, в то время как производство золотой руды быстро росло. Компания достигла годового производства 1,07 млн тонн медной руды, 73 тонн золотой руды, 450 000 тонн цинковой (свинцовой) руды и 436 тонн серебряной руды. Среди них годовые темпы роста добычи медной и золотой руды составили 6% и 8% соответственно. Несмотря на широко распространенное давление на затраты в мировой горнодобывающей отрасли, Zijin Mining восстановила свое сравнительное преимущество в низких затратах и высокой эффективности, эффективно сдерживая тенденцию к росту затрат. Затраты на продажу медных и золотых концентратов сократились на 4,3% и 0,43% соответственно по сравнению с предыдущим месяцем, продолжая занимать одно из самых низких мест в мировой горнодобывающей отрасли. Основные экономические показатели достигли новых максимумов с высокой прибыльностью. За отчетный период компания достигла выручки до вычета процентов, налогов, амортизации и износа (EBITDA) в размере 63,2 млрд юаней, общей прибыли в размере 48,1 млрд юаней и чистой прибыли, относящейся к материнской компании, в размере 32,1 млрд юаней, что составляет значительный годовой прирост на 36%, 54% и 52% соответственно. Чистый денежный поток, полученный от операционной деятельности, составил 48,9 млрд юаней, что на 33% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, что свидетельствует о надежном и достаточном денежном потоке. На конец периода общая активная часть составила 396,6 млрд юаней, в том числе 139,8 млрд юаней чистых активов, относящихся к материнской компании, что составляет увеличение на 16% и 30% соответственно по сравнению с началом периода. Коэффициент заемных средств к активам снизился до 55%, оптимизируя структуру активов.
В своем годовом отчете за 2024 год Zijin Mining изложила планы производства своей основной минеральной продукции на 2025 год:1,15 млн тонн медной руды, 85 тонн золотой руды, 440 000 тонн цинковой (свинцовой) руды, 40 000 тонн эквивалента карбоната лития, 450 тонн серебряной руды и 10 000 тонн молибденовой руды. Учитывая сложную и нестабильную рыночную среду, этот план служит ориентиром и подвержен неопределенности. Он не является обязательством по достижению производственных целей. Компания оставляет за собой право вносить соответствующие корректировки в этот план в зависимости от изменения обстоятельств. Инвесторам рекомендуется обратить внимание на связанные с этим риски.
В исследовательском отчете о Zijin Mining, опубликованном China Post Securities 2 июня, говорится, что Zijin Mining объявила о своем намерении выделить свою дочернюю компанию с контрольным пакетом акций, Zijin Gold International, для листинга на основной бирже Гонконгской фондовой биржи. До реализации этого выделения Zijin Mining планирует объединить несколько зарубежных активов золотых рудников под управлением Zijin Gold International, при этом соответствующая работа по реструктуризации в настоящее время находится в процессе. После завершения данного выделения активов акционерная структура Zijin Mining останется неизменной, и компания продолжит сохранять контроль над Zijin Gold International. Интегрируя высококачественные золотодобывающие ресурсы, компания делает еще один шаг в сторону глобализации. Активы, предлагаемые для выделения и листинга, включают восемь крупных золотодобывающих месторождений мирового класса, расположенных в Южной Америке, Центральной Азии, Африке и Океании. По состоянию на конец 2024 года эти восемь месторождений имели общий запас золота в 697 тонн и объем ресурсов в 1800 тонн, а совместная добыча в 2024 году составила 46,22 тонны. Чистая прибыль за 2022-2024 годы составила соответственно 2,12 млрд юаней, 2,31 млрд юаней и 4,46 млрд юаней, в то время как чистые активы составили соответственно 16,68 млрд юаней, 18,59 млрд юаней и 21,14 млрд юаней. Zijin Gold International продолжит использовать передовой опыт компании в области слияний и поглощений шахт и их эксплуатации для достижения непрерывного роста запасов и эффективного развития зарубежных золотодобывающих ресурсов, что еще больше способствует высококачественному глобальному стратегическому размещению. Запуск программы долевого участия сотрудников демонстрирует уверенность компании в своем развитии. China Post Securities заявила: «С учетом устойчивого роста цены на золото и колебания цен на медь на высоких уровнях производство и продажи меди и золота компании неуклонно растут. Ожидается, что чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, составит 40,565 млрд юаней/44,045 млрд юаней/50,011 млрд юаней с годовым темпом роста (YOY) 26,57%/8,58%/13,54%, что соответствует коэффициенту цены к прибыли (PE) 11,68/10,75/9,47. Если компания успешно выделит свою золотую дочернюю компанию для листинга на Гонконгской фондовой бирже, то, как ожидается, это изменит оценку ее золотодобывающего бизнеса. Предупреждения о рисках: цена на золото может неожиданно упасть, темпы реализации проектов компании могут не соответствовать ожиданиям, а план выделения и листинга остается неопределенным и т.д.
Pacific Securities опубликовала исследовательский отчет 17 апреля, в котором присвоила Zijin Mining рейтинг «покупать». Основные причины для такого рейтинга включают: 1) Золотодобывающее месторождение Акием является одним из крупнейших золотодобывающих месторождений в Гане и в настоящее время стабильно работает; 2) С учетом непрерывного роста цены на золото месторождение имеет потенциал для непрерывной добычи ресурсов и запасов; 3) Непрерывное увеличение объемов ресурсов и запасов закладывает прочную основу для долгосрочного развития. Предупреждения о рисках: спрос может оказаться ниже ожиданий; предложение может быть выпущено выше ожиданий; а ужесточение политики Федеральной резервной системы США может превысить ожидания.
