Переговоры по долгосрочным контрактам завершились в середине года, на макроуровне наблюдается резонанс, что подталкивает цены на медь вверх [Еженедельный обзор макроэкономики SMM]

На макроуровне цены на медь в последнее время демонстрируют тенденцию к колебаниям вверх на фоне смешанных макроэкономических сбоев и ожиданий снижения геополитической напряженности. С середины июня медь на ЛМЭ постепенно вырвалась из предыдущей консолидации и коррекции на высоких уровнях, поднявшись выше 9900 долларов США за тонну, в то время как медь на ШФЭ также поднялась почти до 80 000 юаней за тонну. Движущие факторы в основном связаны с двумя аспектами: во-первых, позитивное развитие макроэкономической среды. Трамп объявил о временном прекращении израильско-иранского конфликта и выступил за проведение переговоров между США и Ираном, что значительно снизило нежелание рынка к риску. В то же время высокопоставленные чиновники ФРС дали мягкие сигналы, и несколько чиновников намекнули на возможное снижение процентной ставки уже в июле, если инфляция останется умеренной. Поскольку опасения рынка по поводу независимости политики ФРС усиливаются, а ожидания будущего снижения процентной ставки растут, индекс доллара США резко снизился, опустившись до самого низкого уровня с 2022 года, что обеспечило значительную поддержку ценам на медь. Во-вторых, ожидаемые изменения в тарифной и торговой политике придали эластичность ценам на медь. Белый дом заявил, что не планирует продлевать период приостановления тарифов после 9 июля, и рынок ожидает потенциального воздействия тарифов и их влияния на глобальные цепочки поставок и стоимость, что повышает рисковую премию для цен на медь.

На фундаментальном уровне результаты полугодовых переговоров Antofagasta с китайскими плавильными заводами были завершены на этой неделе, и полугодовая долгосрочная контрактная цена на обработку концентрата (TC) упала до 0 долларов США за тонну, что указывает на продолжающийся дефицитный баланс медных концентратов на 2025-2026 годы. Что касается катодной меди, то структура дисконта на ЛМЭ значительно расширилась на этой неделе. Ухудшение соотношения цен на ШФЭ/ЛМЭ подтолкнуло отечественные плавильные заводы к экспорту. В то же время внутренние запасы продолжают сокращаться, а внутренние премии также значительно выросли в конце месяца. В целом поставки кажутся ограниченными.

В перспективе следующей недели ожидается, что геополитические конфликты ослабнут на макроуровне, в то время как рост цен на медь в США подтолкнет медь на ЛМЭ вверх. Ожидается, что медь на ЛМЭ будет колебаться в пределах 9800-10 000 долларов США за тонну, а медь на ШФЭ будет колебаться в пределах 78 500-80 500 юаней за тонну. На спотовом рынке концентрированный экспорт отечественных плавильных предприятий в сочетании с низкими запасами приведет к сокращению внутреннего предложения, однако при высоких ценах на медь ожидается слабая ситуация с предложением и спросом. Предполагается, что спотовые цены по контракту SHFE медь 2507 будут колебаться в диапазоне от премии 50 юаней/тонна до премии 200 юаней/тонна.