Индекс акций B-рынка Шэньчжэня еще не восстановился, индекс акций C-рынка Шанхая еще не достиг [анализ SMM]

Просмотр котировок, данных и рыночного анализа меди по версии SMM

Заказать и просмотреть исторические спотовые цены на металлы по версии SMM       

       SMM считает, что структура контанго на Шанхайской фьючерсной бирже (SHFE) в будущем ослабнет. Все наши дальнейшие обсуждения основаны на текущих уровнях тарифов США.

       Во-первых, с точки зрения предложения, сбои в поставках отечественной катодной меди оказались ниже ожидаемого, а внутреннее производство оставалось на высоком уровне. Незначительное улучшение импорта медного лома и корректировка запасов крупными импортерами катодной меди повысили ожидания накопления запасов на SHFE, ослабив структуру контанго:

1. SMM прогнозирует, что годовой объем производства катодной меди в Китае в 2025 году составит 12,57 млн тонн, при этом объем производства в первом полугодии оценивается в 6,5946 млн тонн, а во втором полугодии производство останется на уровне около 6 млн тонн. Сокращение отечественного производства катодной меди маловероятно. Поскольку 2025 год является заключительным годом реализации 14-го пятилетнего плана Китая, медеплавильные заводы имеют больше стимулов для поддержания уровня производства.
2. С мая импорт медного лома в Китай продолжает расти, что значительно дополняет источники сырья для катодной меди. С конца прошлого года, ограниченные пессимистическими настроениями рынка в отношении потенциальной тарифной политики США при новой администрации, торговцы ломом уже сократили импорт из США. Ранее иностранные СМИ сообщали о высоких запасах медного лома в США — независимо от точности этих данных, это свидетельствует о том, что США не могут поглотить собственные поставки лома. С одной стороны, импорт США из Канады и Мексики незначительно снизился, вынудив эти страны искать альтернативные рынки сбыта, при этом азиатские страны, такие как Китай, стали основными направлениями. С другой стороны, экспорт США в Гондурас, Доминиканскую Республику, Таиланд и Пакистан увеличился, и эти страны перерабатывают и реэкспортируют лом в Китай, что приводит к росту маржинального импорта Китаем из этих стран.
3. Недавние сообщения иностранных СМИ указывают на то, что Glencore закупает российскую медь на LME для отгрузки в Китай. Данные LME показывают, что в ходе последних торговых сессий на склады поставки в Роттердаме поступили заявки на примерно 15 000 тонн российской меди. Это ускорит сокращение запасов на LME, углубив его структуру контанго, в то время как контанго на SHFE ослабнет.

       Во-вторых, с точки зрения спроса, неустойчиво высокое потребление меди в сочетании с ожидаемой нормализацией глобальной логистики катодной меди после введения тарифов США свидетельствует об ослаблении структуры контанго.

1. Спрос на медь H1 характеризовался ускоренным потреблением за счет H2, что делает сильный видимый спрос в H2 маловероятным. Рекордные инвестиции в электросети, активное развитие фотоэлектрической энергетики, традиционные сезоны пикового потребления, повышение спроса на катодную медь из-за дефицита лома и 90-дневный экспортный ажиотаж после приостановки США 24-процентных тарифов на Китай — все это способствовало росту спроса с января по апрель. Однако хорошие времена не продлились долго. Такой значительный спрос не может быть повторен во второй половине года (H2), а потребление меди в H2 было похоже на стрелу, выпущенную из лука, без появления новых ярких точек.
2.  С конца прошлого года глобальный поток катодной меди находится под влиянием колеблющихся ожиданий относительно американских тарифов. В результате неразрешенная тарифная политика США напрямую привела к чрезмерно большому спреду между ценами на LME и COMEX. В результате США поглотили значительное количество катодной меди из Южной Америки, Китая, Африки и Европы. Это косвенно вызвало дефицит поставок катодной меди в некоторых частях Азии. Например, страны Юго-Восточной Азии обратились к источникам в Китае, Японии и других странах, чтобы восполнить внутренний дефицит поставок, что привело к росту премий за катодную медь в Юго-Восточной Азии. В то же время Китай закупал медь в Африке и EQ медь, чтобы восполнить внутренний дефицит. С одной стороны, по мере того, как тарифная политика становится более ясной, а прогресс расследования тарифов в соответствии со статьей 232 продвигается вперед, спред между ценами на LME и COMEX не будет колебаться из-за ожиданий тарифов. Катодная медь, которая ранее была откачена и накоплена США, также вернется в регионы за пределами США. С другой стороны, наращивание производства на заводах Manyar и PT Amman в Индонезии и заводе Adani в Индии увеличило предложение катодной меди в Юго-Восточной Азии. Вместе эти факторы привели к снижению спроса на катодную медь со стороны Китая в некоторых частях Азии во второй половине года.

》Нажмите, чтобы просмотреть базу данных цепочки поставок меди SMM