Cobre e prata em foco: a corrida pelos metais necessários para a IA e a transição energética

7 de outubro de 2026

atingiu um recorde em 10 de setembro, com o contrato de três meses sendo negociado a US$ 14.875 por tonelada na Bolsa de Metais de Londres. A prata está sendo negociada em torno de US$ 61 por onça troy, aproximadamente metade de sua máxima de fechamento de janeiro, de quase US$ 117. Ambos os metais estão na lista de minerais críticos dos EUA desde novembro de 2025 e ilustram o quão intimamente tecnologia, energia e geopolítica se entrelaçaram.

Ao considerar por que os dois metais são tão importantes, suas vantagens técnicas e preços baixos se destacam rapidamente. O cobre conduz bem a eletricidade e permanece relativamente barato. É usado em redes elétricas, transformadores, motores, estações de carregamento e nos centros de dados construídos para inteligência artificial. A transição energética também impulsiona a demanda, pois um veículo elétrico contém significativamente mais cobre do que um veículo com motor de combustão interna.

O mesmo se aplica à prata. Depois do ouro, a prata é o melhor condutor elétrico de todos os metais, o que a torna difícil de substituir em células solares, eletrônicos e veículos. De acordo com o World Silver Survey, a demanda industrial representou cerca de 657 milhões de onças em 2025, ou cerca de 58% da demanda total. O Silver Institute espera que a demanda fotovoltaica atinja cerca de 151 milhões de onças em 2026. No entanto, os fabricantes estão reduzindo cada vez mais a quantidade de prata que usam: a demanda industrial caiu 3% em 2025. Centros de dados e baterias de estado sólido também são considerados novas áreas de crescimento, mas estimativas confiáveis de volume ainda não estão disponíveis.

Escassez com limitações

Para a prata, o relatou um quinto déficit anual consecutivo em 2025 (40,3 milhões de onças) e espera um sexto em 2026, de 46,3 milhões de onças. No entanto, em comparação com a demanda de pouco mais de 1,1 bilhão de onças, o déficit é pequeno. Além disso, cerca de 70% da prata é produzida como subproduto da mineração de outros metais. A oferta, portanto, responde muito pouco às mudanças de preço.

Para o cobre, o quadro é ainda mais matizado. De acordo com o International Copper Study Group, o mercado de cobre refinado registrou um leve superávit de 32.000 toneladas de janeiro a julho. Considerando as mudanças nos estoques de armazéns alfandegados chineses, o resultado é um déficit de 5.000 toneladas.

O gargalo está nas minas: de acordo com a Benchmark Minerals, o deslizamento de terra na mina de Grasberg, na Indonésia, em setembro de 2025, removerá cerca de 590.000 toneladas métricas de produção do mercado até o final de 2026. Como resultado, a produção mineira global caiu 1,1% no primeiro semestre do ano, enquanto as taxas de tratamento das fundições para 2026 foram fixadas em zero dólares por tonelada métrica, um sinal de oferta restrita de concentrado.

Quem tem acesso

Segundo o USGS, o Chile produziu 5,3 milhões de toneladas de cobre em 2025, respondendo por quase um quarto da produção global de cerca de 23 milhões de toneladas. A República Democrática do Congo e o Peru ficaram em segundo e terceiro lugar, respectivamente. A China, por outro lado, produziu apenas cerca de um terço do volume do Chile, mas responde por cerca de metade da fundição global de cobre. O poder de Pequim reside, portanto, no processamento, não na mineração. Os EUA atendem cerca de 57% do seu consumo de cobre refinado por meio de importações, 68% das quais vêm do Chile.

O México é o maior produtor mundial de prata, com uma produção anual de 173 milhões de onças. Responde por quase um quinto da produção mineira global. A inclusão da prata na lista americana de metais e minerais críticos foi justificada, em parte, pelo risco de uma interrupção na produção mexicana de prata. A Europa produz comparativamente pouca prata e cobre e é principalmente compradora de ambos os metais.

Como os três blocos estão consolidando suas posições

Os EUA buscam uma combinação de tarifas, estocagem e alianças em sua política comercial e de matérias-primas. Desde agosto de 2025, impõem uma tarifa de 50% sobre produtos semiacabados de cobre. Tarifas de 15% a partir de 2027 e de 30% a partir de 2028 foram propostas para o cobre refinado, mas ainda não foram aprovadas. A perspectiva de tarifas mais altas levou imediatamente a um acúmulo massivo de estoques nos EUA.

Os estoques da COMEX atingiram um nível recorde de cerca de 675.000 toneladas métricas de cobre em agosto. Além disso, há o estoque de minerais críticos do Projeto Vault, de 12 bilhões de dólares, anunciado em fevereiro, e o plano de um bloco comercial com preços mínimos para países parceiros.

Nas últimas décadas, a China garantiu a posição-chave no meio da cadeia de suprimentos e continua a expandir esse domínio. Fundições apoiadas pelo Estado chegam a aceitar concentrado sem cobrar taxa para cortar pela raiz qualquer ideia de refino fora da China, as exportações de prata exigem licença, e o banco central compra ouro como se não houvesse amanhã.

A União Europeia conta com a , segundo a qual nenhum país terceiro deve fornecer mais de 65% de qualquer matéria-prima, o plano de ação RESourceEU e restrições à exportação de sucata de ímãs. Também está prevista uma empresa europeia de matérias-primas. Quanto disso pode ser alcançado permanece incerto, pois novas minas e fundições levam anos para serem desenvolvidas.

Os preços são altamente voláteis: o cobre está em alta recorde, enquanto o preço da prata caiu quase pela metade desde janeiro. À primeira vista, isso pode não parecer um grande risco para muitos investidores. Mas a verdadeira concorrência não é principalmente sobre a produção das minas; é sobre processamento, armazenamento e contratos internacionais de fornecimento. Quem os controla define os termos para a IA e a transição energética.

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