5 de outubro de 2026
está se mantendo surpreendentemente bem apesar dos altos rendimentos dos títulos, enquanto a prata está perdendo seu suporte fundamental — mas o Deutsche Bank atualmente vê o cobre como o de maior potencial de alta no setor de metais. Seus analistas acreditam que o metal industrial vermelho está enfrentando sua escassez mais severa desde a década de 1980. Embora essa crise de oferta tenha tornado o cobre o favorito, um olhar mais atento aos metais preciosos revela uma grande mudança fundamental que os investidores precisam entender agora.
Análise do Deutsche Bank: ouro desafia os rendimentos como âncora de portfólio
O atual ambiente macroeconômico deveria ser tóxico para o ouro: os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA estão acima de 5%, o petróleo bruto custa mais de US$ 100 e o Federal Reserve está apertando a política monetária. No entanto, o metal precioso não registra uma nova mínima desde julho. O Deutsche Bank vê essa notável resiliência como um claro sinal de força. A razão está em uma grande mudança de mercado: as compras dos bancos centrais mais que dobraram em comparação com 2021, enquanto a rede de investidores institucionais de ouro cresceu substanciais 70%.
Para grandes investidores institucionais, como fundos de pensão e seguradoras, o ouro não é mais apenas uma alternativa aos títulos, mas uma ferramenta essencial de diversificação. Como muitas classes de ativos alternativos permanecem sensíveis às taxas de juros, o mercado em baixa dos títulos públicos, em particular, está direcionando novo capital para o ouro como porto seguro. Segundo o Deutsche Bank, a configuração para os investidores é extremamente atraente: o posicionamento de mercado está historicamente baixo, fazendo o metal precioso parecer subvalorizado e “subpossuído” no momento.
Mercado de prata entra em excesso de oferta
Segundo os analistas, a situação da prata é bem diferente. Embora o mercado ainda fosse considerado historicamente apertado no ano passado — comparável à era dos irmãos Hunt — eles agora acreditam que o irmão menor do ouro está perdendo rapidamente o suporte fundamental. Ghali espera que a relação prata-ouro enfraqueça significativamente, impulsionada por três ventos contrários principais:
- Estoques em alta: os estoques livremente disponíveis nos cofres comerciais de Londres atingiram seu nível mais alto desde novembro de 2024. A nos EUA e Xangai também estão reportando estoques em forte alta novamente.
- Destruição de demanda: os preços extremamente altos vistos recentemente cobraram seu preço. Espera-se que a demanda industrial de prata apenas do setor solar da China caia cerca de um terço em relação ao ano anterior em 2026.
- Possível excedente de oferta: O déficit cada vez menor pode se transformar em um excedente físico real de oferta já no próximo ano.
Conclusão: Simplesmente extrapolar as tendências do ano passado não funciona mais. Embora as perspectivas fundamentais para a prata estejam se tornando cada vez mais incertas, o Deutsche Bank atualmente vê um perfil de risco-retorno significativamente mais forte para o ouro como âncora estratégica de portfólio e para o cobre como metal industrial enfrentando restrições extremas de oferta.
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