UBS: Rali do ouro tem suporte

06 ago 2026

Pensamento do dia

O ouro ultrapassou os USD 4.250/onça pela primeira vez desde junho, rompendo acima da sua recente faixa de negociação entre USD 4.000/onça e USD 4.100/onça. As compras institucionais chinesas relatadas e os influxos em fundos negociados em bolsa (ETFs) apoiaram o movimento recente dos preços, enquanto os esforços conjuntos recentes dos governos dos EUA e do Japão para estabilizar o iene também podem ter ajudado a reduzir o risco de uma venda maciça de títulos do Tesouro dos EUA.

Os riscos de curto prazo permanecem, especialmente se os dados dos EUA se mantiverem sólidos, os preços do petróleo mantiverem vivas as preocupações com a inflação ou os mercados continuarem a precificar uma trajetória de taxas mais agressiva por parte do Federal Reserve.

Mas, embora o cenário imediato possa permanecer volátil, a perspetiva de médio a longo prazo para o ouro ainda parece apoiada por vários fatores duradouros. Esperamos que os preços do ouro subam para a região dos USD 5.000/onça no primeiro semestre de 2027.

Taxas reais mais baixas deverão, eventualmente, reavivar a procura de investimento. O ouro não paga rendimento, pelo que yields reais mais elevadas aumentam o custo de oportunidade de o deter. Mas esperamos que a inflação modere gradualmente, permitindo que a Fed mantenha as taxas de juro estáveis este ano antes de retomar a flexibilização em 2027. Isto deverá criar um cenário mais favorável para o ouro, uma vez que uma mudança para expectativas de taxas de política mais baixas provavelmente reduziria as yields reais, pressionaria o dólar americano e ajudaria a impulsionar a procura de investimento em ouro.

Um dólar mais fraco e fluxos de diversificação continuam a ser apoios poderosos a médio prazo. O dólar americano pode manter-se resiliente no curto prazo, mas os desafios estruturais, incluindo os elevados défices orçamentais e externos dos EUA e as já elevadas alocações de investidores a ativos em dólares, significam que há margem para uma nova fraqueza. Um dólar mais fraco tem sido historicamente um forte vento favorável para o ouro, enquanto um foco renovado na diversificação face ao dólar americano deverá beneficiar o metal precioso.

As compras dos bancos centrais proporcionam um piso duradouro para o mercado. A procura dos bancos centrais manteve-se um importante pilar de apoio, mesmo quando a procura de investimento privado foi fraca. Esperamos que as compras anuais dos bancos centrais permaneçam elevadas, apoiadas por um desejo de longo prazo de reduzir a exposição a ativos em USD. Após um forte segundo trimestre, em que os bancos centrais compraram 289 toneladas métricas de ouro, continuamos a estimar compras anuais totais na faixa das 750 a 1.000 toneladas métricas este ano. Embora esses fluxos possam não ser suficientes para impulsionar os preços de forma acentuada por si sós, eles podem ajudar a estabilizar o mercado e compensar áreas mais fracas, como a demanda por joias.

Portanto, acreditamos que os investidores devem separar o risco de negociação de curto prazo do caso de investimento de longo prazo. De fato, períodos de fraqueza em direção a USD 4.000/oz ou abaixo podem, em última análise, se mostrar oportunidades para construir exposição estratégica. Para investidores com afinidade por ativos reais, continuamos a considerar uma alocação de ouro de um dígito médio como apropriada em uma carteira bem diversificada. Os investidores também podem considerar uma exposição ampla a commodities para uma melhor diversificação da carteira.

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