2 octobre 2026
Un paradoxe apparent façonne actuellement le marché de l’or : alors que le prix du métal précieux a corrigé d’environ six pour cent en septembre sous la pression d’une forte hausse des rendements obligataires américains, les investisseurs continuent d’acheter sans se décourager. Cette divergence remarquable entre un cours au comptant en repli et des flux entrants robustes dans les ETF fournit aux investisseurs en matières premières tournés vers l’avenir une explication de la progression ordonnée de la correction actuelle.
Les ETF sur l’or en point de mire : le fossé entre les États-Unis et le reste du monde
Selon les dernières données du , les ETF adossés à de l’or physique ont enregistré des entrées nettes pour la dixième semaine consécutive. Mais un regard sous la surface révèle un déplacement régional intrigant qui maintient actuellement le marché en équilibre.
Alors que les investisseurs américains réagissent de manière extrêmement sensible aux taux d’intérêt nationaux restrictifs et ont cédé des avoirs d’une valeur de 683 millions de dollars la semaine dernière, les investisseurs hors de la zone dollar ont absorbé sans heurt cette pression vendeuse. De fortes souscriptions en provenance du Royaume-Uni, de Suisse, du Canada et de Chine ont permis au solde net mondial de rester positif. Bien que la série actuelle d’entrées soit nettement plus faible que lors du mois record d’août (entrées nettes de 18 milliards de dollars), elle ne s’est pas interrompue malgré des vents contraires considérables.
Choc des rendements contre banques centrales : ce qui soutient le prix aujourd’hui
Le principal vent contraire pour l’ reste le marché obligataire américain. Le rendement des obligations du Trésor américain à 10 ans a récemment grimpé à environ 5,3 pour cent, un record à long terme. Comme l’or ne génère aucun revenu courant, cette flambée des rendements accroît le coût d’opportunité et pousse les capitaux spéculatifs à se retirer. En conséquence, le cours au comptant, qui avait atteint un sommet historique de plus de 5 600 dollars dès janvier 2026, est retombé dans la zone des 4 170 dollars.
Néanmoins, de puissantes forces compensatrices empêchent une liquidation désordonnée. Trois facteurs fondamentaux sont actuellement cruciaux pour les investisseurs :
- Le pouvoir d’achat des banques centrales : le secteur officiel continue d’accumuler de l’or à grande échelle. La seule banque centrale chinoise a ajouté plus de 20 tonnes en août, soit la plus forte hausse mensuelle en près de trois ans. Des pays comme la Pologne restent également des acheteurs fiables.
- Demande physique en provenance d'Asie : La saison des mariages et des fêtes en Inde, qui approche, stimule traditionnellement les ventes physiques. Ces achats sont généralement moins sensibles aux prix que les investissements en ETF et amortissent efficacement les sorties de capitaux institutionnelles.
- Couverture géopolitique : Les incertitudes macroéconomiques et des événements tels que le sommet entre Donald Trump et Xi Jinping continuent de placer l'or au centre de l'attention des investisseurs mondiaux comme instrument de couverture indispensable.
La dynamique du marché est donc clairement définie : la , par sa politique de taux d'intérêt, et le dollar américain fort limitent le potentiel de hausse à court terme. En parallèle, les banques centrales stratégiquement actives et les acheteurs asiatiques tissent un filet de sécurité serré sous le prix. La question de savoir si cet équilibre fragile se maintient dépend désormais largement des prochaines données sur l'inflation et le marché du travail aux États-Unis. Si ces chiffres s'avèrent plus faibles que prévu, le plafonnement des rendements pourrait rapidement se lever, offrant ainsi au prix de l'or une nouvelle marge de progression.
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