8월 25일(화) 오후 12:57
금 은 2026년 들어 지금까지 꽤 파란만장한 한 해를 보냈다. 8월 말이 다가오면서 이 노란 금속은 숱한 우여곡절을 거쳤지만, 더 큰 흐름은 여전히 다. 은 현재 온스당 4,700달러 수준을 유지하고 있는데, 이는 으로, 1월의 13% 급등을 제외하면 올해 들어 가장 좋은 월간 성과다. 미국 경제지표 둔화, 연준의 추가 금리 인상 기대 약화, 달러 약세 및 투자자와 중앙은행의 수요 재확대가 모두 .
그렇다면 금은 여기서 얼마나 더 오를 수 있을까? 상승 여력이 상당히 더 남아 있을 수 있다고 본다. 이 은행은 2027년에 금이 온스당 5,000달러를 돌파할 것으로 예상하지만, 그 과정은 결코 순탄치 않을 것으로 본다.
그러한 강세 전망을 이끄는 요인은 무엇이며, 금의 앞길을 여전히 가로막을 수 있는 것은 무엇일까?
금의 2026년 모멘텀 — 조정에서 신고가로
2026년 금의 흐름은 ‘두 걸음 전진, 한 걸음 후퇴’의 전형이었다. 금은 연초 강력한 랠리로 출발해 1월에 13% 뛰었고, 이후 가격이 결국 온스당 약 5,600달러까지 올랐다. 그러나 그 화려한 상승 이후 금은 거친 구간을 맞았다.
투자자들이 차익 실현에 나섰고, 미국 달러 강세와 다른 자산의 매력적인 수익률은 이자가 붙지 않는 금의 매력을 다소 떨어뜨렸다. 이어 또 다른 문제가 나타났다. 서아시아의 분쟁과 연계된 에너지 가격 상승과 인플레이션 재점화 우려였다. 시장은 연준이 더 오랫동안 높은 금리를 유지할 것으로 예상하기 시작했고, 무이자 자산인 금에 추가 압박이 가해졌다.
하지만 8월 들어 강세론자들이 다시 돌아왔다. 금은 이달 초 온스당 약 4,000달러에서 출발해 4,500달러를 향해 상승했다. 핵심 촉발 요인은 연준의 추가 금리 인상 기대를 낮춘 일련의 미국 경제지표 둔화였다. 금은 이자를 지급하지 않기 때문에, 금리 하락 기대는 일반적으로 금의 매력을 높인다. 달러 약세도 또 하나의 순풍으로 작용했다.
이어 미국발 예상치 못한 호재가 나왔다재무부. 장기 국채 바이백 확대 결정은 미 국채 수익률을 끌어내리고 달러를 약세로 만들어, 8월 19일 금값이 2.82% 급등하며 한때 4,500달러를 잠시 돌파하는 데 힘을 보탰다. 실제로 오늘 기준으로 .
그럼에도 금의 흐름이 완전히 순탄했던 것은 아니다. 차익 실현이 반복적으로 단기 조정을 촉발했고, 끈적한 인플레이션, 높은 유가, 수익률 추가 상승 가능성에 대한 우려가 계속 투자자들을 신중하게 만들고 있다.
금값을 5,000달러 위로 끌어올릴 요인은? 모건스탠리가 설명한다
금은 모건스탠리가 이렇게 빨리 일어날 것으로 예상하지 못했던 일을 이미 해냈다. 은행은 4분기 목표가를 온스당 4,450달러로 제시했지만, 금은 예정보다 앞서 그 수준에 도달했다. 그리고 이를 랠리가 끝났다는 신호로 보기보다는, 모건스탠리는 2027년에 금이 온스당 5,000달러를 넘어설 수 있는 경로를 제시하면서도 그 과정이 험난할 수 있다고 경고한다.
그렇다면 은행이 강세 전망을 유지하는 이유는 무엇일까? 우선 연방준비제도(Fed) 정책에 대한 기대 변화다. 추가 금리 인상 기대가 약해지면서 투자자들이 금 ETF로 다시 돌아오기 시작했다. 모건스탠리에 따르면 , 5~6월에 나타난 93톤 순유출을 되돌렸다. 은행 이코노미스트들은 또한 연준이 2026년 남은 기간 내내 동결 기조를 유지할 것으로 예상한다.
여기에 중앙은행 수요도 있다. . 이는 2023년 이후 최대 증가폭이다. 한편 , 보유량을 632톤으로 늘리며 700톤 목표에 더 가까워졌다.
특히 흥미로운 점은 장기 실질 수익률이 높은 수준을 유지하는 가운데서도 금이 강세를 이어왔다는 것이다. 모건스탠리는 금이 수익률에 단순 반응하기보다는 미국 재정 건전성에 대한 우려를 점점 더 반영하고 있다고 본다.
마무리 생각: 금은 모멘텀이 있지만, 정말 계속 이어갈 수 있을까?
금의 다음 상승 구간은 하나의 큰 촉매에서 나오지 않을 수 있다. 대신 같은 방향으로 작용하는 일 수 있다.
먼저, 중앙은행은 여전히 금을 지지하는 가장 큰 축 중 하나로 남을 수 있다. 각국은 전통 통화에 대한 의존을 줄이고, 지정학적 위험에 대비하며, 대차대조표를 강화하기 위해 준비자산에 금을 추가해 왔다. 최근 몇 년간의 이례적으로 강한 수준에서 매입이 둔화하더라도, 여전히 중요한 수요원으로 남을 것이다.
다음은 연준이다. 중앙은행이 2027년에 결국 금리 인하를 시작한다면, 실질금리 하락은 이자가 없는 금의 매력을 높일 수 있다. 달러 약세는 또 다른 상승 요인이 될 수 있으며, 국제 매수자에게 금을 더 저렴하게 만들어준다.
재정 여건도 고려할 지점이다. 정부 적자와 증가하는 부채 수준은 인플레이션, 통화 안정성, 장기 재정 지속가능성에 대한 우려를 지속시키고 있다. 이는 가치 저장 수단으로서 금의 역할을 강화할 수 있다.
흥미로운 수급 측면도 있다. 은 광석 품위 하락, 긴 프로젝트 일정, 높은 채굴 비용 때문에 빠르게 늘지 못하고 있다. 가격이 오르면 재활용이 증가할 수 있지만, 강한 공식 부문 및 투자 수요를 완전히 상쇄하기에는 부족할 수 있다. 도 특히 인도와 중국에서 안정적인 실물 수요 기반을 제공한다.
지정학적 긴장이나 금융시스템 안정성에 대한 새로운 우려는 안전자산 수요를 한층 더할 수 있다. 모든 요소를 종합하면, 금값 상승의 근거는 상당히 설득력 있어 보인다.
따라서 금은 추가 랠리를 위한 연료가 충분하지만, 5,000달러로 가는 길에는 중간중간 장애물이 있을 수 있다. 가장 큰 문제는 인플레이션이 반갑지 않게 재등장하는 것이다. 원유 가격은 여전히 높은 수준이며, 새로운 지정학적 긴장 고조—특히 미·이란 전쟁이 여전히 해결되지 않은 상황에서—는 에너지 가격을 더 끌어올려 인플레이션을 재점화할 수 있다. 이는 다시 연준의 계획을 복잡하게 만들고 금리를 더 오래 높은 수준에 묶어둘 수 있다.
채권 수익률도 있다. 최근 개입 이후 국채 수익률은 완화됐지만, 근본적인 부채 문제는 거의 사라지지 않았다. , .
따라서 5,000달러는 모건스탠리가 2027년을 목표로 제시한 강세 전망치이지만, 이를 뒷받침하는 여러 강력한 추세가 이미 나타나고 있다. 이러한 추세가 지속된다면 금 가격은 추가 상승 여력이 충분할 수 있다.
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