Futuros
El estaño a tres meses del LME cerró a $55.350/tm el viernes 1 de agosto, con una subida de $145, o +0,26%, máximo de sesión de $55.600 y mínimo de $54.720; subió un 2,92% en la semana y un 7,33% en julio, solo por detrás del zinc entre los metales básicos del LME y manteniendo su liderazgo.
China (sesión nocturna del 1 de agosto → sesión matinal del 3 de agosto): el estaño SHFE 2609 cerró a 427.110 yuan/tm en la sesión nocturna, con una subida de 3.050 yuan, o +0,72%, apertura en 424.980, máximo de 428.200, mínimo de 423.150; interés abierto 58.301 lotes, volumen 112.700 lotes, entrada neta de capital de unos 197 millones de yuan. Referencia de apertura de la sesión matinal del 3 de agosto: el 2609 abrió en el rango 426.000–429.000 yuan/tm, con 428.000 como nueva resistencia a corto plazo, y 423.000 (zona de precio medio de la sesión nocturna del pasado viernes) convirtiéndose en soporte en los retrocesos.
Macro: Esta semana es una "super semana de nóminas," la probabilidad de subida de tipos en septiembre se sitúa en el 64%–68%
(1) Las nóminas no agrícolas de EE.UU. de julio, que se publican el 7 de agosto, son el principal detonante de esta semana. Después de la "pausa 9-3" de la Fed del 29 de julio, la probabilidad implícita en los futuros de tipos de una subida en septiembre se redujo de casi el 100% antes de la reunión al 64%–68%, con 1,3 subidas en el conjunto del año. Los mercados esperan unos 80.000 nuevos empleos en julio y una tasa de paro del 4,3%; si los datos son sólidos → la probabilidad de subida vuelve al 100% → los rendimientos del Tesoro de EE.UU. suben aún más, los activos de cupón cero bajo presión; si extiende la debilidad de los 57.000 de junio → repreciación moderada, y los precios del estaño se dispararían en consecuencia.
(2) El ISM manufacturero de esta noche (3 de agosto) (previo 53,8) da el pistoletazo de salida, con el ADP del 5 de agosto y las solicitudes iniciales de desempleo del 6 de agosto como señales adelantadas; el mismo día, primer informe de resultados post-OPI de SpaceX y los resultados de AMD tras el cierre. Si el sentimiento en la cadena de la IA diverge aún más, el "alfa de la soldadura de la potencia de cómputo" del estaño podría verse influido por las acciones tecnológicas a corto plazo.
(3) En el primer día de negociación tras la finalización del marco de "cancelación de ataques" entre EE.UU. e Irán, el petróleo Brent aún ronda los $91/bbl, el riesgo de un impulso secundario de la inflación energética persiste, en sintonía con la narrativa de "inflación por choque de oferta" de Warsh: este es el telón de fondo de medio plazo en el que la bota de la subida de tipos aún no ha caído este año.
Fundamentos: Tres nuevas perturbaciones en el lado de la oferta en la primera semana de agosto
(1) En el lado de la oferta de mineral, elementos adicionales de ajuste, no solo el Estado Wa. Se espera que Yinman Mining detenga la producción por un tiempo debido a un accidente—esta es la nueva reducción de producción minera nacional en agosto;
(2) Lado de la fundición: El TC del concentrado de estaño al 40% de Yunnan se mantiene en mínimos históricos.
(3) Demanda: El almacenamiento de nuevos teléfonos de Apple/Huawei a finales de agosto aún no ha comenzado; la tasa de operación de soldadura en julio se recuperó intermensual, pero la demanda al contado fue regular bajo precios altos; servidores de IA + empaquetado avanzado, volumen incremental anual de aproximadamente 12.000–15.000 tm, representando el 3%–4% del consumo mundial, bajo peso pero contribuyendo casi todo el crecimiento marginal, actuando como el amplificador central de una "materia prima pequeña con alta elasticidad".
Mercado al contado
El 1 de agosto, el estaño SHFE 2609 cerró a 427.110, con un diferencial de precios spot-futuros de alrededor de 930 yuanes/tm. El estaño spot SMM #1 cerró alrededor de 426.000–428.000 yuanes/tm el 1 de agosto, con primas escalonadas para las marcas Yunzi/Yunxi continuando (marca pequeña +500~+900, Yunzi +900~+1.200, Yunxi +1.200~+1.500).
El 3 de agosto, se espera que el precio spot de la sesión matutina abra a 426.500–429.000 yuanes/tm: después de que la sesión nocturna subiera hasta 428.200, si el contrato 2609 se estabiliza en 427.000 en la sesión matutina, los operadores se abstendrán de vender y presionarán al alza las primas; por encima de 428.000, las plantas de soldadura tienen muy baja disposición a fijar precios, mientras que 418.000–423.000 es el rango donde los compradores aguas abajo están dispuestos a fijar precios más tarde—el patrón de estancamiento en niveles altos de "futuros marcando nuevos máximos, el spot sube pero con escaso volumen de negociación" continúa.
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