เงิน – ขาขึ้นช่วงฤดูร้อนแม้จะมีแรงกระแทกจากอัตราดอกเบี้ย?

21 มิถุนายน 2026

ณ วันที่ 19 มิถุนายน 2026 โดย Florian Grummes

แม้ว่าการเริ่มต้นของฤดูใบไม้ผลิในวันที่ 23 มีนาคมจะจุดชนวนให้เกิดการฟื้นตัวในวงกว้างของราคาเงินและนำไปสู่จุดสูงสุดที่น่าประหลาดใจที่ 89.36 ดอลลาร์ แต่ราคาเงินก็กลับมาเผชิญแรงกดดันอย่างหนักอีกครั้งนับตั้งแต่วันที่ 13 พฤษภาคม โดยกว่าราคาจะแตะจุดต่ำสุดจากการเทขายที่ 61.50 ดอลลาร์ จากนั้นจึงเริ่มเกิดการดีดตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งจนแตะที่ 71.55 ดอลลาร์ในสัปดาห์ที่แล้ว แม้จะเกิดขึ้นเพียงช่วงสั้นๆ

อย่างไรก็ตาม ตั้งแต่เย็นวันพุธ ราคาโลหะมีค่ากลับมาเผชิญแรงกดดันจากการขายอย่างหนักอีกครั้ง ตัวกระตุ้นคือการตัดสินใจด้านอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ซึ่งทำให้ราคาโลหะมีค่าปรับตัวลดลงอย่างรุนแรง ช่องว่างราคาเปิดที่ 68.35 ดอลลาร์ถูกปิดลงอย่างรวดเร็ว หลังจากนั้นราคาเงินก็ลดลงต่อไปที่ 63.28 ดอลลาร์ ผลก็คือ การฟื้นตัวก่อนหน้านี้ได้สูญหายไปแล้วประมาณสองในสาม นับตั้งแต่ต้นปี เงินยังปรับตัวลงประมาณ 10% เมื่อเทียบกับราคาทองคำ เงินกลับมีเสถียรภาพมากกว่าเล็กน้อย และจนถึงขณะนี้ยังสามารถยืนเหนือจุดต่ำสุดในเดือนมีนาคมที่ประมาณ 61 ดอลลาร์ได้อย่างหวุดหวิด

แรงกระแทกด้านอัตราดอกเบี้ยภายหลังการเปลี่ยนผู้นำของเฟด

สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจมหภาคและภูมิรัฐศาสตร์ที่ท้าทายอยู่แล้ว กำลังเผชิญกับอุปสรรคเพิ่มเติมจากนโยบายการเงิน ในการประชุมเมื่อวันที่ 17 มิถุนายน 2026 เควิน วอร์ช ประธานเฟดคนใหม่ คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ไม่เปลี่ยนแปลงเป็นครั้งที่สี่ติดต่อกัน แต่ในขณะเดียวกันก็ส่งสัญญาณว่า จากมุมมองของธนาคารกลาง อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไปอย่างมีนัยสำคัญ สิ่งนี้ทำให้ความเป็นไปได้ของนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นกลายเป็นประเด็นสำคัญที่ตลาดจับตามองมากขึ้น เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายของเฟดหลายรายเห็นว่ามีความเป็นไปได้ที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้

สำหรับโลหะมีค่า นี่นับเป็นสัญญาณเชิงลบ เนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่ยังคงมุ่งเน้นไปที่นโยบายการเงินของสหรัฐฯ อย่างหนัก อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นและดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น ทำให้ต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่ให้ดอกผลอย่างเงินเพิ่มสูงขึ้น จึงจำกัดศักยภาพในการปรับตัวขึ้นของราคา

ราคาปรับตัวลดลงภายหลังการเปลี่ยนผู้นำของธนาคารกลางสหรัฐ © Barclays, Bloomberg

จากข้อมูลทางสถิติ การเปลี่ยนผู้นำของธนาคารกลางสหรัฐมักตามมาด้วยการปรับตัวลงอย่างมีนัยสำคัญของตลาดหุ้นและตลาดการเงินในช่วงสามเดือนแรก เนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดต้องประเมินทิศทางของนโยบายการเงินและรูปแบบการตอบสนองใหม่ ในขณะเดียวกัน กระบวนการตัดสินใจและแนวทางปฏิบัติด้านการสื่อสารต้องใช้เวลาในการสร้างตัว ซึ่งอาจนำไปสู่ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นและการวางตำแหน่งอย่างระมัดระวังในตลาดในระยะสั้น

สิ่งที่สำคัญเป็นพิเศษในครั้งนี้คือการเปลี่ยนแปลงด้านการสื่อสารในระดับสูงสุดของธนาคารกลาง ภายใต้การนำของเควิน วอร์ช ประธานเฟดคนใหม่ แนวทางปฏิบัติเดิมที่ให้การแจ้งล่วงหน้าเกี่ยวกับทิศทางอัตราดอกเบี้ยในอนาคตถูกยกเลิกไปเป็นส่วนใหญ่ ซึ่งอาจเพิ่มความไม่แน่นอนในตลาดได้อีก วอร์ชตั้งใจที่จะให้ความสำคัญอย่างมากกับการต่อสู้กับเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นท่าทีที่ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากตีความได้ในทันทีว่าเป็นสัญญาณของนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น

นโยบายการเงินที่เข้มงวดกดดันตลาด

แทนที่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยตามที่เคยคาดหวังกันไว้ ตอนนี้กลับมีสัญญาณบ่งชี้ถึงความเป็นไปได้ในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งทำให้หุ้นมีความน่าสนใจลดลง เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้ต้นทุนทางการเงินเพิ่มสูงขึ้นและทำให้กำไรในอนาคตถูกคิดลดในอัตราที่มากขึ้น ความไม่แน่นอนนี้ส่งผลให้ดัชนี S&P 500 ปรับตัวลดลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยดัชนีอื่นๆ ก็ปรับตัวลดลงเช่นกัน นอกจากนี้ การแถลงข่าวครั้งแรกของวอร์ชยังตอกย้ำความรู้สึกถึงการเปลี่ยนแปลงนโยบายภายในเฟด ทำให้นักลงทุนระมัดระวังตัวมากขึ้นในขณะนี้และอาจถอนเงินทุนออกจากการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น นี่เป็นการตอกย้ำว่าตลาดตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินและการสื่อสารการเปลี่ยนแปลงเหล่านั้นอย่างอ่อนไหวเพียงใด

เศรษฐกิจที่แท้จริงและภาคอุตสาหกรรมกำลังอ่อนแอลง

นอกเหนือจากนโยบายการเงินแล้ว เศรษฐกิจที่แท้จริงก็กำลังส่งสัญญาณที่หลากหลายเช่นกัน ข้อมูลที่อ่อนแอจากภาคการขนส่งสินค้าและรถบรรทุกบ่งชี้ว่ากิจกรรมภาคอุตสาหกรรมกำลังสูญเสียโมเมนตัม ซึ่งมีความเกี่ยวข้องอย่างยิ่งกับเงิน เนื่องจากมีการใช้ในภาคอุตสาหกรรมอย่างมาก

ซึ่งแตกต่างจากทองคำ ไม่ได้เป็นเพียงแหล่งสะสมมูลค่าในเชิงการเงินเท่านั้น แต่ยังเป็นโลหะอุตสาหกรรมอีกด้วย เมื่อเศรษฐกิจสูญเสียโมเมนตัม สิ่งนี้สามารถลดทอนอุปสงค์ที่แท้จริงและชะลอการเคลื่อนไหวของราคาขาขึ้นเป็นการชั่วคราว

ทองคำและธนาคารกลางในฐานะแรงหนุนเชิงกลยุทธ์

แบบสำรวจทุนสำรองทองคำของธนาคารกลางปี 2026 © World Gold Council

เช่นเดียวกัน ทองคำยังคงเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่สำคัญที่สุดสำหรับราคาเงิน ในขณะที่ทองคำสามารถฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็วสู่ระดับกว่า 4,380 ดอลลาร์หลังจากการปรับฐานครั้งล่าสุด ก่อนที่จะดิ่งลงไปที่ 4,121 ดอลลาร์ อุปสงค์เชิงกลยุทธ์จากธนาคารกลางยังคงเป็นแรงหนุนที่แข็งแกร่งสำหรับภาคโลหะมีค่าโดยรวม

แบบสำรวจทุนสำรองทองคำของธนาคารกลางปี 2026 แสดงให้เห็นว่า ในช่วงสี่ปีที่ผ่านมา ธนาคารกลางทั่วโลกได้สะสมทองคำโดยเฉลี่ยปีละ 1,000 เมตริกตัน ซึ่งมากกว่าในทศวรรษก่อนหน้าอย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ ร้อยละ 89 ของธนาคารกลางที่ทำการสำรวจคาดการณ์ว่าทุนสำรองทองคำของโลกจะเพิ่มขึ้นในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ในขณะที่ร้อยละ 74 คาดว่าส่วนแบ่งของดอลลาร์ในทุนสำรองทั่วโลกจะลดลง

แนวโน้มนี้ไม่ได้มีผลกับเงินในลักษณะเดียวกันทุกประการ แต่มันให้การสนับสนุนทางอ้อมอย่างแข็งแกร่ง เมื่อสินทรัพย์ที่แท้จริง การกระจายความเสี่ยง และการป้องกันความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ทวีความสำคัญ โดยปกติแล้วเงินจะได้รับประโยชน์ในฐานะสินทรัพย์ที่เคลื่อนไหวตามกันมาและมีความผันผวนมากกว่าในตลาดทองคำ

เงินในสกุลดอลลาร์สหรัฐ – ความผันผวนช่วงต้นฤดูร้อน

เงินในสกุลดอลลาร์สหรัฐ กราฟรายวัน ณ วันที่ 19 มิถุนายน 2026 ©

จากมุมมองทางเทคนิค ราคาเงินได้เคลื่อนไหวในกรอบแคบๆ เป็นส่วนใหญ่นับตั้งแต่การเทขายครั้งแรกในช่วงต้นเดือนกุมภาพันธ์ อย่างไรก็ตาม การเกิดจุดสูงสุดที่ต่ำลงต่อเนื่อง ตอกย้ำถึงลักษณะการปรับฐานอย่างชัดเจนของการเคลื่อนไหว

ในช่วงระหว่างประมาณ 61 ถึง 64 ดอลลาร์ ฝ่ายขาขึ้นสามารถต้านทานการโจมตีของฝ่ายขาลงได้อย่างต่อเนื่อง และเริ่มการเคลื่อนไหวสวนกลับในทิศทางขาขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า ล่าสุด เงินดีดตัวขึ้นในสัปดาห์ที่แล้วจาก 61.50 ดอลลาร์ ไปแตะระดับสูงสุดของวันจันทร์ที่ 71.55 ดอลลาร์

อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวนี้เกิดขึ้นเพียงช่วงสั้น และราคาเงินก็ปรับตัวลดลงกลับมาที่ระดับต่ำสุดของวันที่ 63.28 ดอลลาร์ ผลก็คือ ขณะนี้เงินซื้อขายอยู่ต่ำกว่าทั้งเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วัน (79.01 ดอลลาร์) ซึ่งปรับตัวลดลงเล็กน้อย และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (68.24 ดอลลาร์) ซึ่งยังคงปรับตัวสูงขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วันนั้น ควรจะสร้างเสถียรภาพให้กับการเทขายในปัจจุบัน และทำให้เกิดการพักฐานในกรอบที่กว้างขึ้นรอบบริเวณ 68 ดอลลาร์ได้ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า

ในขณะที่ Stochastic รายสัปดาห์เข้าสู่เขต Oversold แล้ว แต่ออสซิลเลเตอร์โมเมนตัมในกราฟรายวันกลับเริ่มชี้ลงอีกครั้ง

โดยรวมแล้ว นี่เป็นภาพที่อย่างดีที่สุดก็สามารถตีความได้ว่าเป็น การเขย่าตลาดในช่วงต้นฤดูร้อน กล่าวอีกนัยหนึ่ง ก่อนที่การปรับตัวขึ้นในช่วงฤดูร้อนจะเริ่มขึ้น ราคาโลหะมีค่ากำลังค่อยๆ สร้างฐานที่มั่นคงท่ามกลางการเคลื่อนไหวของราคาที่เอาแน่นอนไม่ได้และค่อนข้างอ่อนแอ เมื่อฐานดังกล่าวถูกวางลงแล้ว การฟื้นตัวอย่างมีนัยสำคัญน่าจะตามมาเพื่อตอบสนองต่อการปรับฐานที่ยาวนานประมาณสี่เดือนครึ่ง ในกระบวนการนี้ ราคาเงินน่าจะสามารถกลับขึ้นไปยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันได้

อย่างไรก็ตาม หากตลาดหุ้นเผชิญแรงกดดันและความหวังเรื่องการผ่อนคลายความตึงเครียดและการเจรจาสันติภาพอย่างต่อเนื่องในตะวันออกกลางกลายเป็นภาพลวงตา แนวโน้มในฤดูร้อนนี้อาจมืดมนลงอย่างมาก ในกรณีนี้ การเคลื่อนไหวของราคาในตลาดเงินก็อาจถูกตีความได้ว่าเป็นรูปแบบสามเหลี่ยมขาลง การหลุดต่ำกว่าระดับ 60 ถึง 61 ดอลลาร์จะยืนยันสถานการณ์นี้และทำให้เป้าหมายราคาอยู่ที่ต่ำกว่า 50 ดอลลาร์อย่างมาก

บทสรุป: เงิน – การปรับตัวขึ้นในช่วงฤดูร้อนแม้จะเผชิญแรงกระแทกด้านอัตราดอกเบี้ย?

ขณะนี้เงินอยู่ในจุดเปลี่ยนสำคัญทางเศรษฐกิจมหภาคและทางเทคนิค ในระยะสั้น ปัจจัยลบครอบงำ: นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงที่สูงขึ้น และการชะลอตัวของเศรษฐกิจ ล้วนเป็นอุปสรรคต่อการปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วและมีพลวัต ในขณะเดียวกัน การเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดกำลังก่อให้เกิดความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยที่มักดึงสภาพคล่องออกจากสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อวัฏจักรเศรษฐกิจอย่างเช่นเงิน

อย่างไรก็ตาม มีแรงหนุนสองประการที่ถ่วงดุลกับสิ่งนี้: การปรับฐานที่ดำเนินมาเป็นเวลาประมาณสี่เดือนครึ่งแล้ว และสภาวะตลาดที่เข้าสู่เขต Oversold มากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อรวมกับอุปสงค์ที่แข็งแกร่งเชิงโครงสร้างของทองคำ สิ่งนี้ก่อให้เกิดสภาพแวดล้อมที่บ่งชี้ถึงช่วงของการสร้างฐานมากกว่าการกลับตัวของแนวโน้มในทันที

ดังนั้น โซนแนวรับที่ประมาณ 60 ถึง 61 ดอลลาร์จึงเป็นสิ่งสำคัญ หากแนวรับนี้ยืนได้ ช่วงเวลาที่อ่อนแอในปัจจุบันน่าจะกลายเป็นกระบวนการสร้างฐานในช่วงต้นฤดูร้อนแบบคลาสสิก ซึ่งจากจุดนั้น การฟื้นตัวขึ้นไปยังเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันและสูงกว่านั้นน่าจะเป็นไปได้ตั้งแต่ช่วงกลางฤดูร้อน

อย่างไรก็ตาม หากเงินปรับตัวลงต่ำกว่า 60 ดอลลาร์อย่างยั่งยืน สิ่งนี้จะยืนยันการก่อตัวของรูปแบบสามเหลี่ยมขาลง ในสถานการณ์นี้ การปรับฐานจะเปลี่ยนผ่านไปสู่แนวโน้มขาลงครั้งใหม่ โดยมีเป้าหมายราคาอยู่ที่ต่ำกว่า 50 ดอลลาร์อย่างมาก

ดังนั้น ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า ทิศทางตลาดน่าจะถูกกำหนดโดยการตัดสินใจของผู้กำหนดนโยบาย มากกว่าความแข็งแกร่งของแนวโน้ม โดยขึ้นอยู่กับกลยุทธ์ทางภูมิรัฐศาสตร์ การสื่อสารนโยบายการเงิน และความประหลาดใจทางเศรษฐกิจมหภาคในระดับที่น่าอึดอัดใจ

ผู้เขียน: Florian Grummes
ผู้เชี่ยวชาญด้านโลหะมีค่าและนักวิเคราะห์ทางเทคนิค

ที่มา: