미국 관세 유예 기간 단축, LME 구리 주 초 급등 후 반락 [SMM Macro Weekly Review]

거시적 측면에서 미국 노동시장 지표는 반복적으로 변동했습니다. 주 초반 ADP 고용 지표가 2023년 3월 이후 최대 하락을 기록했으나, 비농업 고용지표는 예상 밖으로 강하게 반등하며 뚜렷한 괴리를 보였고, 이에 따라 연준의 정책에 대한 시장의 기대가 계속해서 요동쳤습니다. 초기에는 부진한 고용 데이터가 올해 두 차례 금리 인하에 대한 시장의 베팅을 강화시켜 달러 약세와 구리 가격 상승을 지지했습니다. 그러나 비농업 고용지표 발표와 함께 금리 인하 기대가 급락하고 달러가 반등하면서 구리 가격에 하락 압력이 가해졌습니다. 한편, 트럼프 행정부의 관세 전략 관련 발언이 반복되고 7월 9일 관세 유예 마감일이 다가오면서 세계 무역 환경에 불확실성이 더해졌습니다. 미국 재무장관은 각국에 신속한 협상 타결을 촉구했으며, 그렇지 않으면 관세가 4월 초의 높은 수준으로 돌아갈 수 있어 시장의 위험 선호 심리가 더욱 위축되었습니다. 이번 주 LME 구리는 mt당 1만 달러 선을 반복적으로 시험했고, SHFE 구리도 mt당 8만 위안 선 위에서 등락을 거듭했습니다.

  기초여건 측면에서는 이번 주 LME 근월물 백워데이션이 축소되었습니다. LME 재고는 감소세를 멈추고 반등했으며, 중국 수출 물량의 첫 선적이 인도 창고로 이전 완료되고 SHFE/LME 가격 비율이 서서히 회복되었습니다. 높은 구리 가격이 하류 소비 의욕을 위축시켰지만, 공급자들은 여전히 가격을 고수하는 모습입니다. 전반적으로 시장의 물량 공급은 타이트한 상태를 유지하고 있으며, 현물 시장 프리미엄도 견조한 수준을 유지했습니다. 전반적으로 시장의 수급 모두 약세입니다.

  다음 주 전망으로, 미국의 관세 유예 마감일이 임박함에 따라 세계 무역 불확실성이 커질 것입니다. 소비 약세를 감안할 때 LME 구리는 고점에서 하락할 위험이 있습니다. 다음 주 LME 구리는 mt당 9,750~9,000달러, SHFE 구리는 mt당 7만7,500~7만9,000위안 사이에서 등락할 것으로 예상됩니다. 현물 시장에서는 국내의 수급 약세 상황이 지속되고 현재 낮은 재고 수준으로 인해 브랜드 간 프리미엄 격차가 확대되었습니다. SHFE 구리 2507 계약 대비 현물 가격은 mt당 50위안 프리미엄에서 180위안 프리미엄 사이를 오갈 것으로 전망됩니다.