4월 초, 미국 관세 정책 발표로 글로벌 투자 시장의 위험 선호 심리가 크게 위축되며 금 시장에 뚜렷한 매도 압력이 가해졌다. 4월 9일에는 미국 경제의 하방 압력과 무역 마찰 심화로 미국의 막대하고 지속적으로 확대되는 부채 규모가 시장의 주목을 받으면서 채무 상환 능력에 대한 우려가 촉발되었다. 이러한 배경 속에서 4월 7일부터 11일까지 전통적 안전자산인 미국 국채 시장이 역전 현상을 보였고, 장기 미국 국채 가격은 3거래일 동안 최대 누적 8.7% 하락하며 글로벌 투자자들의 시장 기대 변화를 고스란히 반영했다. 이 영향으로 금의 안전자산 속성이 다시 부각되었다. 4월 9일부터 22일까지 시장의 배분 수요가 급증하며 금 가격이 크게 상승했다.
무역 상황 전개에 따라 금융 시스템의 잠재적 리스크와 정책적 제약이 점차 드러났다. 월말로 접어들며 시장 심리는 안정되었고, 금 가격은 합리적인 범위로 회귀했다. 이후 관세 무역 협상이 진전을 보였고, 예상치 못한 신호가 나타나면서 금 가격 하락세가 연장되었다. 현재 시장 구도로 볼 때, 금 가격은 단기적으로 일방향 추세 돌파를 이루기 어려워 보인다.
최신 경제 지표에 따르면, 1분기 미국의 실질 국내총생산은 전분기 대비 연율 0.3% 위축되어 약 3년 만에 가장 낮은 분기 실적을 기록했다. 무역 부문도 압박을 받으며 2024년 12월 이후 미국 무역 적자가 계속 확대되고 있다. 5월 5일 미국 상무부가 발표한 데이터에 따르면, 계절 조정 후 3월 미국 상품 및 서비스 무역 적자는 전월 대비 14% 급증해 1,405억 달러라는 사상 최고치를 기록했으며, 이는 해당 분기 GDP 성장률을 4% 이상 끌어내렸다.
통화 정책 측면에서는 연방공개시장위원회(FOMC)가 5월 통화정책 성명에서 인플레이션 상승 압력과 실업률 상승 위험을 거듭 강조했다. 지정학적 갈등, 글로벌 인플레이션 기대, 무역 불균형 심화 등 다중 요인의 영향을 받아 금 가격은 단기적으로 고점 수준에서 등락할 가능성이 높으며, 안전자산 속성과 가치 저장 기능이 지속적으로 가격에 유효한 지지력을 제공할 전망이다.
향후 금 시장의 추가 상승 여력 확대는 미국의 무역, 경제, 재정 적자 등 영역의 리스크 전개 양상에 크게 좌우될 것이다. 이들 영역에서 시스템적 리스크가 발생하고 파급 효과가 동반될 경우, 금 가격이 새로운 상승 사이클에 진입하는 핵심 동력으로 작용할 것이다.
미국 재정 데이터를 돌아보면, 2020년 이후 미국 연방 부채 규모는 확장 속도가 빨라졌다. 2024년 미국 연방 재정 적자는 1조 8,000억 달러에 달해 그해 GDP의 6.4%를 차지했으며, 부채 이자 지출은 2024 회계연도에 1조 달러를 넘어섰다. 4월 중순의 시장 움직임을 되짚어보면, 미국 경제 지표 변동과 정책 기대 변화로 촉발된 시장 조정은 현재 금 시장 흐름에 중요한 참고점을 제공했다. 글로벌 경제 불확실성이 높아지는 배경 속에서 안전자산으로서 금의 배분 가치는 미국 경제 리스크 전개에 따라 국면별 등락을 나타낼 것이다.
중미 양자 무역은 뚜렷한 상호 보완적 특징을 보이며, 특히 미국의 대중국 수출 증가 추세가 두드러져 글로벌 수출 증가율을 크게 상회하고 있다. 중국의 세계무역기구(WTO) 가입 이후 미국의 대중국 수출 규모는 빠른 확장 국면에 접어들었고, 중국은 점차 미국의 중요한 상품 수출 시장으로 발전했다. 유엔 통계에 따르면, 2001년부터 2024년까지 미국의 대중국 상품 수출은 191억 8,000만 달러에서 1,435억 5,000만 달러로 급증하여 무려 648.4% 증가했다. 같은 기간 미국의 전 세계 상품 수출 증가율은 183.1%에 그쳤다.
최근 중미 무역 협상이 긍정적 진전을 보이는 가운데, 금 가격은 조정 국면에 접어들며 하단 지지선을 점차 시험하고 있다. 시장 위험 선호는 안정되었고, 단기적으로 금 가격이 현재 박스권을 돌파할 가능성은 비교적 작다. 금 가격은 최근 고점과 저점 사이에서 등락할 것으로 예상된다. 금과 비교해 은은 산업적 속성과 안전자산 속성을 모두 지닌 이중적 특성을 보인다. 최근 시장 심리가 점차 개선되면서 산업 수요 기대가 일부 반등했다. 잠재적 안전자산 속성의 지지 속에 은 가격은 단기적으로 상대적 강세를 보일 여지가 있다.
(저자 소속: 하이정 퓨처스)
