발행: 2026-01-09, 오전 11:38
금은 화요일 오전 4,374달러로 하락하며 1.65% 내렸다. 은은 65.14달러로 떨어져 2.12% 하락했다. 트레이더들은 이번 달 연준의 금리 인상을 가격에 반영하고 있다. 그러나 오늘의 시세를 넘어서면 다른 이야기가 드러난다. 이번 주 월가와 워싱턴에서 나온 다섯 가지 별개의 신호가 같은 방향을 가리킨다. 기관들은 오늘의 데이터가 그 반대를 주장함에도 불구하고 조용히 금에 베팅하고 있다. 흔들리는 채권 시장, 급등하는 ETF, 확대되는 은 부족, 매파적인 옵션 데스크, 그리고 오늘 아침의 고용 지표를 연결하는 공통점이 여기에 있다.
베센트의 채권 매입 계획은 이미 힘을 잃고 있는가?
블룸버그에 따르면 30년 만기 국채 수익률은 화요일 5.27%로 다시 올랐다. 이는 스콧 베센트 재무장관이 8월 중순 정부의 장기채 매입 프로그램 규모를 두 배로 늘리기로 결정한 이후 나타난 하락분을 거의 모두 되돌린 것이다. 당시 수익률은 5.26%에서 최저 5.18%까지 떨어졌었다. 그 프로그램은 9월 9일이 되어서야 시작된다. 헤드라인보다 메커니즘이 더 중요하다. 국채 매입은 시장에 나오는 장기채의 공급을 줄여 일시적으로 수익률을 끌어내릴 수 있다. 매입이 할 수 없는 것은 배후에서 계속 새로운 부채를 발행하게 만드는 재정 적자를 줄이는 일이다. 앞서 우리가 에서도 같은 패턴이 발견되었다. 금리 통제 수단으로 포장된 유동성 도구라는 점이다. 이 정도 규모의 조치가 시작되기도 전에 3주도 안 되어 시장에 의해 되돌려졌다는 것은 잡음이 아니다. 이는 시장이 개입이 아닌 근본적인 재정 계산을 가격에 반영하고 있다는 뜻이다.
금 펀드가 10개월 만에 최대 주간 유입을 기록한 이유는?
뱅크오브아메리카의 최신 펀드 흐름 데이터가 분명한 이야기를 들려준다. 금 연동 ETF는 8월 한 주 동안 64억 달러의 보유액 증가를 기록했다. 이는 약 10개월 만에 가장 큰 주간 증가폭이며, 2025년 10월 이후 최대 규모다. BofA 전략가 마이클 하트넷은 금을 달러 약세와 통화 가치 하락에 대한 보험으로 계속해서 지목해 왔다. 결정적으로, 은행 데이터에 따르면 이는 일회성 급등이 아니었다. 4주 이동평균 유입액도 상승하고 있어 매수가 한 대형 투자자의 단일 거래가 아니라 광범위하게 이루어지고 있음을 의미한다. 기관 자금은 개인 투자 심리에 앞서 움직이는 경향이 있다. 따라서 헤드라인보다 먼저 흐름 데이터가 변할 때, 그것이 일반적으로 더 신뢰할 수 있는 신호다.
태양광 수요가 19% 감소해도 은 부족 현상은 더 심화될 수 있을까?
그렇다. 그리고 실제로 그런 일이 벌어지고 있다. 실버 인스티튜트는 올해 태양광 패널 제조사들이 은 사용량을 약 19% 줄였음에도 2026년 전 세계 은 부족분을 4,630만 온스로 전망했는데, 이는 2025년의 4,030만 온스 부족분보다 더 큰 규모다. 론지, 진코, 아이코 등 기업들은 패널당 은 사용량을 줄이기 위해 구리 기반 접점으로 전환하고 있다. 그런데도 부족분이 계속 늘어나는 이유는 다음과 같다. 광산 공급이 수요 감소보다 더 빠르게 줄고 있기 때문이다. 전 세계 은의 약 4분의 3이 다른 금속 채굴 과정에서 부산물로 나오기 때문에, 광산업체들은 은 가격이 오른다고 해서 생산량을 쉽게 늘릴 수 없다. 은은 2025년 말 미국 핵심 광물 목록에도 추가됐으며, 7월 중순까지 나오기로 한 백악관 관세 검토 결과도 아직 공개되지 않아 정책 당국자들이 이 시장을 얼마나 공급 제약적으로 보고 있는지를 보여준다. 우리의 은 같은 공급 압박의 소유권 측면을 다룬다.
골드만삭스의 자체 옵션 데스크가 매도세에 베팅하고 있는가?
골드만삭스 파생상품 전략가 브라이언 개럿에 따르면 현재 옵션 시장은 이례적으로 한쪽으로 쏠려 있다. 금 콜옵션 수요는 높은 반면, 풋옵션을 통한 하락 방어 수요는 거의 없다. 개럿은 케빈 워시 연준 의장의 잭슨홀 발언을 매파적으로 해석한다. 그럼에도 골드만삭스 자체 하우스 뷰는 연준이 금리를 인상하기보다 동결할 것으로 여전히 예상한다. 그럼에도 개럿은 금 롱 포지션을 유지할 것을 권고한다. 그는 점점 비싸지는 콜 스큐에 과도하게 지불하지 않도록 설계된 옵션 구조를 선호하며, 포지션을 줄이기보다는 이러한 구조를 활용할 것을 제안한다. 이는 구체적이고 유용한 신호다. 9월 인상을 예상하지 않는 이코노미스트들과 같은 트레이딩 플로어에서 파생상품 데스크가 이런 판단을 내린다는 것은, 은행 내부 리스크 테이커들조차 지금 시점에서 금의 상승 여력이 하락 위험보다 크다고 본다는 의미다.
오늘 아침 ISM과 JOLTS 지표가 실제로 보여주는 것은?
공급관리협회(ISM)는 화요일 8월 제조업 PMI가 7월의 55.6%에서 54.6%로 하락했다고 발표했다. 신규 주문 지수는 3포인트 하락한 53.7%를 기록했다. 노동통계국은 같은 날 아침 7월 구인 건수가 727만 1,000건으로 감소했다고 발표했다. 이는 이코노미스트들이 예상한 730만 건을 밑도는 수치이며, 6월의 735만 9,000건에서 감소한 것이다. 두 지표 모두 노동시장과 제조업 부문이 붕괴가 아닌 점진적 냉각을 가리킨다. 그러나 CME 페드워치 데이터는 여전히 9월 금리 인상 확률을 약 3분의 2로 보여주며, 이는 일주일 전 약 40%에서 급등한 수치다. 다시 말해 데이터는 둔화되는데 금리 인상 확률은 오르고 있다. 실제 수치와 시장 가격에 반영된 기대 사이의 이 괴리가 바로 연준이 오늘로부터 2주도 채 남지 않은 9월 15~16일 회의에서 설명해야 할 부분이다.
이것이 당신의 자산에 왜 중요한가?
여기서 어느 단일 신호도 금 현물 가격을 단독으로 움직일 만큼 크지 않다. 그러나 이들이 함께 묘사하는 것은 압박을 받는 시스템이다. 정부의 재정 복구 수단은 몇 주 안에 효력이 다한다. 실물 기관들은 거의 1년 만에 가장 빠른 속도로 금을 매입하고 있다. 그리고 리스크 가격을 매기는 데스크들은 하방보다 상방에 더 무게를 둔다. 이 모두가 금과 은을 보유해야 하는 구조적 근거다. 이는 하나의 위기가 아니라 모든 해결책이 다른 비용을 치르게 하는 시스템이다. 그 시스템 밖의 실물 금속은 워싱턴이 다음에 어떤 해결책을 시도하든 가치를 유지한다. 9월 9일, 두 배로 확대된 매입 프로그램이 시작되는 날을 주시하라. 그다음 9월 15~16일, 연준이 냉각되는 데이터와 상승하는 인상 확률을 조화시켜야 하는 날을 주시하라.
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