2026년 9월 2일
금 시장은 진퇴양난의 상황에 놓여 있다. 가치 보존을 위한 장기적 논거가 아니라 단기 금리와 인플레이션 신호가 시장을 움직이고 있기 때문이다. 과 은은 미국 거래에서 뚜렷한 매도 압력을 받았다. 원유 가격 상승과 글로벌 채권 시장 매도세로 수익률이 상승했기 때문이다. 시장에서는 연방준비제도가 이르면 9월에 다시 금리를 인상할 수 있다는 추측이 커지고 있다.
수익률 급등과 견조한 미국 지표가 금리 인상 추측 부추겨
최근 가격 약세는 의 잭슨홀 매파적 발언의 직접적인 결과다. 미국 경제 지표가 성장 둔화의 명확한 신호를 보여주지 않으면서 금리 인상 압력이 지속되고 있다. 7월 구인 건수(JOLTS)는 730만 건으로 소폭 상승했고, ISM 제조업 구매관리자지수는 54.6포인트로 확장 국면을 유지했다.
그 결과 시장은 9월 금리 인상 확률을 약 66%로 반영하고 있다. 미국 2년물 국채 수익률은 4.39%까지 올랐고, 벤치마크인 10년물은 4.79%에 도달했다. 이자 수익이 없는 귀금속에게 이는 기회비용 상승과 달러 강세라는 이중 역풍을 의미한다.
연준이 궁극적으로 택할 방향은 이번 주 노동 시장 지표에 크게 좌우될 것이다.
- 수요일: 첫 선행 지표인 ADP 고용 보고서.
- 목요일: 주간 신규 실업수당 청구 건수와 ISM 서비스업 지수.
- 금요일: 8월 미국 공식 고용 보고서(비농업 고용).
노동 시장의 뚜렷한 냉각만이 단기적으로 금 가격의 지속적인 반등 경로를 열어줄 가능성이 높다.
원자재 역설과 통화정책의 한계
삭소은행의 원자재 전략가 올레 한센은 주목할 만한 시장 현상에 주목한다. 지정학적 갈등과 극단적 기후로 인해 농산물과 에너지 가격이 급등하는 가운데(블룸버그 원자재 농산물 지수는 8월에 12.4% 상승해 14년 만의 최고치를 기록), 금과 은 같은 전통적 인플레이션 헤지 수단은 압박을 받고 있다.
이러한 원자재 역설은 금리 반응으로 설명할 수 있습니다. 인플레이션 문제를 악화시키는 원자재는 더 비싸지고 있지만, 그로 인해 채권 수익률이 상승하고 이는 단기적으로 금의 매력을 떨어뜨립니다.
그러나 한센에 따르면 장기적으로 중앙은행들의 긴축 통화정책은 근본적인 한계에 도달하고 있습니다. 연준은 높은 금융비용을 통해 수요를 억제할 수는 있지만, 추가 원유를 생산하거나 곡물을 수확할 수는 없습니다. 게다가 지속적인 고금리는 정부의 부채 지속가능성을 급격히 약화시킵니다. 따라서 투자자들에게 금의 펀더멘털은 여전히 견고합니다. 전 세계 중앙은행들의 외환보유고 다변화가 지속되면서 단기적인 연준 금리 변동에 크게 영향받지 않는 구조적 수요 기반을 제공하고 있습니다.
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