Тарифный ажиотаж усиливается, цены на медь остаются высокими [Институциональный комментарий]

Опубликовано: Mar 20, 2025 17:53

Сохранить

Макроэкономика
1. Решение Федеральной резервной системы США оставить процентные ставки без изменений на мартовском заседании соответствовало ожиданиям рынка, с уменьшением темпов сокращения баланса. "Точечный график" указал на ожидания двух снижений процентных ставок в этом году, что соответствует декабрьскому заседанию. Пауэлл отметил, что, хотя экономические перспективы замедлились, такие жесткие данные, как занятость и потребление, остаются сильными. Прогноз ВВП на этот год был пересмотрен вниз на 0,4 процентных пункта до 1,7%, а инфляционные ожидания были повышены на 0,3 процентных пункта до 2,8%. После выступления Пауэлла доллар США сначала резко вырос, а затем откатился, доходность 2-летних казначейских облигаций немного упала ниже 4%, а американские акции в целом восстановились.

2. Банк Японии оставил целевую процентную ставку без изменений на уровне 0,5%, что может отражать слабое восстановление японской экономики.

Спот
1. Спекуляции по поводу тарифов США продолжали нарастать, при этом Нью-Йоркская медь лидировала в росте. Вчера премия Нью-Йоркской меди над медью LME увеличилась до $1,200. По данным Goldman Sachs, в течение следующих двух месяцев в США может быть отправлено 100–150 тысяч тонн меди из-за арбитража и накопления запасов, вызванных тарифами. Хотя высокая премия на Нью-Йоркскую медь остается доминирующей логикой, стоит быть осторожным в отношении возможного давления на Нью-Йоркскую медь из-за поступления больших объемов спотовой меди из-за пределов США.

2. Медь LME продолжила быстрое снижение запасов, при этом спотовая скидка вчера сократилась до $35. Высокая премия на Нью-Йоркскую медь указывает на усиление давления на медь LME.

3. Статистика показывает, что производство рафинированной меди за первые два месяца этого года составило 2,3 миллиона тонн, увеличившись на 3,7% в годовом исчислении, а производство полуфабрикатов из меди составило 3,16 миллиона тонн, увеличившись на 4,2% в годовом исчислении. Данные Национального энергетического управления показали, что мощность генерации электроэнергии за первые два месяца достигла 34 миллиардов кВт, увеличившись на 14,5% в годовом исчислении, при этом установки солнечной энергии составили 9,3 миллиарда кВт, увеличившись на 43% в годовом исчислении. Национальные инвестиции в энергоснабжение составили 75,3 миллиарда юаней, увеличившись на 0,2%, а инвестиции в сети составили 43,6 миллиарда юаней, увеличившись на 33,5%. Данные подтверждают рост спроса на медь благодаря политике стабильного роста.

4. В новостях сообщалось, что спотовая цена TC на рафинированную медь на этой неделе была ниже -20 долларов, что указывает на увеличение убытков от плавки, что усилило ожидания технического обслуживания и сокращения производства на плавильных заводах. Кроме того, правительство Конго публично выразило готовность сотрудничать с американским капиталом в разработке своих минеральных активов в обмен на гарантии безопасности. Военные силы M23 продолжают стабильно продвигаться на востоке Конго, а Руанда вчера отказалась от переговоров о прекращении огня. Хотя текущий конфликт все еще далек от медного пояса, риск срыва из-за конфликта увеличивается в среднесрочной перспективе.

5. На спотовом рынке, с резким ростом цен на медь, осторожность покупателей в нижнем сегменте усилилась, и спотовая скидка в Шанхае немного расширилась до 30 юаней, но премия в Фошане увеличилась до 150 юаней. Продолжительное низкое соотношение цен SHFE/LME все больше подчеркивает влияние сокращения экспорта и импорта плавильными заводами. На фьючерсном рынке за последние два дня наблюдалось увеличение позиций по меди SHFE, что, возможно, указывает на вход арбитражных средств. Ожидается, что как предложение, так и спрос снизятся, но дальнейшее сокращение импорта продолжит оказывать сильную поддержку спотовым ценам.

6. Заключение: Замедление экономики США является среднесрочным медвежьим фактором, но краткосрочная паника была снята, что уменьшило медвежье влияние. Фундаментально, спекуляции по поводу тарифов США продолжают нарастать, а высокая премия на Нью-Йоркскую медь остается доминирующим бычьим фактором. В краткосрочной перспективе сосредоточьтесь на поддержке около 80 тысяч тонн, сохраняя стратегию покупок на спадах.

Заявление об источниках данных: За исключением общедоступной информации, все остальные данные обрабатываются SMM на основе общедоступной информации, рыночного общения и с опорой на внутреннюю базу данных и модели SMM. Они приведены только для справки и не являются рекомендациями для принятия решений.

По любым вопросам или для получения дополнительной информации, пожалуйста, свяжитесь: lemonzhao@smm.cn

Для получения дополнительной информации о доступе к нашим исследовательским отчётам обращайтесь:service.en@smm.cn

Связанные новости

9 минут назад

Цены на медь прекратили падение и стабилизировались; предприятия по переработке лома активно закупают сырьё [Ежедневный обзор SMM по вторичной меди]

9 минут назад

45 минут назад

Запасы падают 13 недель подряд до нового минимума в этом году; спотовые премии продолжают расти [Еженедельный обзор спотового рынка медных катодов Южного Китая от SMM]

45 минут назад

57 минут назад

Импортное пополнение предложения в сочетании с расширяющимся бэквордацией, спотовые премии на медь в Шанхае отступают после быстрого роста [SMM Shanghai Spot Copper Weekly Review]

Связанные новости

Серебро и олово Синъе: обогатительная фабрика дочерней компании «Иньмань Майнинг» возобновила производство 3 сентября; горнодобывающий участок «Иньмань Майнинг» прилагает все усилия для продвижения всех работ по устранению нарушений.

Sep 03, 2026 13:58