【SMM 분석】필리핀·인도네시아 니켈 광석 가격, 우기 공급 축소와 HPM 하락으로 약세

필리핀: 우기 공급 부족이 수요 약세를 상쇄하지 못하며 니켈 광석 가격 하락 지속

가격 측면에서 이번 주 필리핀 니켈 광석 가격은 전 등급에 걸쳐 하락세를 이어가며 시장의 약세 흐름을 지속했다. 저품위 광석의 경우, Ni 0.7%, Al ≥5%는 US$16~17/t로 하락했으며 중간값은 US$16.5/t로 이전 기간 대비 US$1/t 하락했다. Ni 0.7%, Al <5%는 US$22~24/t로 하락했으며 중간값은 US$23/t로 역시 US$1/t 하락했다. Ni 0.9%, Al 7% min은 US$15~17/wmt로 하락했으며 중간값은 US$16/wmt로 US$1/wmt 하락했고, Ni 0.9%, Al 7% max는 US$22~23/wmt로 하락했으며 중간값은 US$22.5/wmt로 마찬가지로 US$1/wmt 하락했다.

중·고품위 광석의 하락폭은 더욱 두드러졌다. Ni 1.3%는 US$27~29/wmt로 하락했으며 중간값은 US$28/wmt, Ni 1.4%는 US$37~39/wmt로 하락했으며 중간값은 US$38/wmt, Ni 1.5%는 US$44~47/wmt로 하락했으며 중간값은 US$45.5/wmt, Ni 1.8%는 US$72~74/wmt로 하락했으며 중간값은 US$73/wmt를 기록했다. 이들 모든 등급은 이전 기간 대비 US$2/wmt 하락했다.

필리핀 니켈 광석 가격의 지속적인 약세는 주로 하류 구매의 신중한 태도와 지역 니켈 광석 시장 전반의 압력에 기인한다. 중국의 하류 원자재 재고는 여전히 비교적 넉넉하여 약 두 달분에 충분한 것으로 추정된다. 따라서 현물 구매는 대체로 필수적인 재고 보충 수요에 국한된다. 수요의 유의미한 증가가 없는 상황에서 구매자들은 고가의 수입 광석을 받아들이려는 의지가 제한적이어서 필리핀 광산들의 제시 가격에 지속적인 하방 압력을 가하고 있다. 동시에 필리핀에서 중국으로의 운임이 여전히 비교적 높은 수준을 유지하고 있어 FOB 가격 하락이 CIF 기준 구매 이점으로 완전히 전환되지 못하고 있으며, 이는 수입 광석에 대한 구매 관심을 더욱 제한하고 있다.

기상 측면에서 필리핀의 주요 니켈 생산 지역은 계속해서 열대 수렴대(ITCZ)와 계절성 강우의 영향을 받고 있다. 팔라완, 비사야스, 민다나오 일부 지역에서는 강우와 뇌우가 지속되고 있다. 삼발레스는 우기의 영향을 더욱 뚜렷하게 받아 일부 광산에서 채굴 작업, 내륙 운송, 항만 선적이 차질을 빚으며 실제 선적 능력이 감소했다. 이에 비해 팔라완 등 지역은 일정 수준의 선적량을 유지하고 있다. 그 결과 필리핀 전체 공급은 아직 광범위한 부족 상황에 직면하지 않았으나, 지역별 공급 격차는 더욱 뚜렷해지고 있다.

수급 및 시장 심리 측면에서 삼발레스의 공급 감소는 아직까지 유의미한 가격 지지 요인으로 작용하지 못하고 있다. 주요 원인은 여전히 중국의 하류 재고가 넉넉하고 수입 광석에 대한 수요가 약하기 때문이다. 한편, 인도네시아 니켈 광석 가격의 지속적인 하락은 인도네시아 시장에서 필리핀 광석의 경쟁력을 더욱 약화시켰다. 인도네시아의 10월 하반기 HPM이 공식적으로 인하되면서 지역 가격 중심이 더욱 하향 이동했다. 인도네시아 내수 광석 가격이 계속 압박을 받는다면, 필리핀 광산들은 거래량을 유지하기 위해 FOB 제시 가격을 추가로 조정해야 할 수 있다.

단기적으로 필리핀 니켈 광석 시장은 약세를 유지할 것으로 예상된다. 주목해야 할 주요 요인으로는 삼발레스의 선적 회복 여부, 팔라완의 실제 선적량, 중국행 운임, 인도네시아 니켈 광석 가격의 움직임 등이 있다.

인도네시아: 10월 하반기 HPM 전면 인하로 니켈 광석 가격 하락 가속화

가격 측면에서 이번 주 인도네시아 니켈 광석 현물 가격은 계속 약세를 보였다. 최신 SMM 데이터에 따르면 Ni 1.2% 리모나이트, Ni 1.3% 사프로라이트, Ni 1.4% 사프로라이트, Ni 1.5% 사프로라이트, Ni 1.6% 사프로라이트의 평균 가격은 각각 US$25.5, US$27.5, US$47.1, US$52.5, US$57.1/wmt였다. 이전 수준인 US$26.5, US$28.5, US$51.8, US$58.5, US$63.4/wmt와 비교하면 가격은 각각 US$1.0, US$1.0, US$4.7, US$6.0, US$6.3/wmt 하락했다. 중·고품위 사프로라이트의 하락폭이 더 가파른 것은 시장의 가격 중심이 더욱 하향 이동했음을 나타낸다.

정책 가격 측면에서 인도네시아 에너지광물자원부(ESDM)는 2026년 10월 하반기 니켈 광석 기준 가격을 공식 발표했다. 10월 하반기 니켈 HMA는 US$15,847.67/t로 설정되어 10월 상반기의 US$16,322.67/t 대비 US$475/t, 즉 2.91% 하락했다.

이에 상응하는 HPM 가격도 인하되었다. Ni 1.2%는 US$22.44/wmt로 US$0.75/wmt 하락, Ni 1.3%는 US$44.58/wmt로 US$1.49/wmt 하락, Ni 1.4%는 US$50.05/wmt로 US$1.61/wmt 하락, Ni 1.5%는 US$54.48/wmt로 US$1.74/wmt 하락, Ni 1.6%는 US$59.12/wmt로 US$1.88/wmt 하락했다. HMA와 HPM의 재차 하락은 광산업체들에게 더 낮은 가격 기준을 제공했으며 약세 시장 기대를 더욱 강화했다.

공급 측면에서 2026년 추가 RKAB 쿼터가 점진적으로 발급되고 있으며, 시장의 관심은 쿼터 승인 자체에서 추가 쿼터가 실제로 더 높은 생산량과 선적량으로 전환될 수 있는지 여부로 이동했다. 새로운 RKAB 승인이 즉시 현물 공급으로 이어지지는 않는다. 광산들은 여전히 장비 배치, 도로 정비, 재고 준비, 물류를 준비해야 하기 때문이다. 그러나 추가 쿼터를 받은 광산들이 점차 생산을 재개하거나 확대함에 따라 4분기 동안 실제 니켈 광석 공급이 더욱 증가할 수 있다. 수요 약세를 배경으로 추가 공급에 대한 기대는 계속해서 광석 가격에 부담을 주고 있다.

수요 측면에서 인도네시아 제련소들의 원자재 재고는 여전히 비교적 충분하여 약 두 달분의 소비량을 충당할 수 있는 것으로 추정된다. 따라서 단기적으로 공격적인 재고 보충에 대한 유인이 제한적이며, 현물 구매는 주로 필수 생산 요건을 충족하는 데 집중된다. 동시에 현재의 가격 조정은 광석 등급별로 뚜렷한 차별화를 보이고 있다. Ni 1.4~1.6% 사프로라이트 가격은 저품위 리모나이트보다 훨씬 급격히 하락했으며, 이는 이전에 비교적 타이트했던 고품위 광석 시장 구조가 변화하고 있고 협상력이 구매자 쪽으로 더욱 이동하고 있음을 시사한다.

엘니뇨 및 용수 가용성과 관련하여 인도네시아는 현재 필리핀이 겪고 있는 폭우가 아니라 지속적인 건조 상태와 공업용수 부족에 직면해 있다. 모로왈리 등 니켈 가공 허브의 공업용수 제약은 이미 일부 제련 시설의 운영에 영향을 미쳤다. SMM 조사에 따르면 일부 RKEF 생산 라인의 가동률은 9월 22일 이후 정상 수준의 약 30~40%까지 하락했다. 그러나 현재 영향은 특정 생산 라인에 국한되어 있으며 산업단지 전체의 광범위한 감산을 의미하지는 않는다.

용수 부족이 니켈 광석 시장에 미치는 주요 영향은 수요 측면에 있다. RKEF 생산 라인의 가동률이 하락함에 따라 니켈 광석 소비량도 그에 따라 감소하여 일부 제련소의 현물 구매 수요가 줄어든다. 원자재 재고가 이미 비교적 넉넉한 상황을 고려할 때, 용수 제한이 장기간 지속된다면 제련소의 실제 광석 소비량은 이전 예상보다 더욱 감소할 수 있다. 현재 추가 RKAB 쿼터로 인한 공급 증가 기대는 RKEF 가동률 하락으로 인한 수요 약세와 맞물려 현물 광석 가격에 수급 양측 모두에서 압력을 가하고 있다.

정책 및 시장 심리 측면에서 10월 하반기 HMA의 2.91% 하락, 전 등급에 걸친 HPM 인하, 추가 RKAB 쿼터의 지속적인 발급, 그리고 넉넉한 제련소 재고는 단기적으로 광석 가격의 유의미한 회복 여지를 거의 남기지 않고 있다. 특히 이번 주 Ni 1.4~1.6% 사프로라이트 현물 가격의 큰 폭 하락은 HPM 하락 기대와 공급 증가 전망이 이미 실제 시장 호가에 반영되고 있음을 나타낸다. 한편, 모로왈리의 일부 RKEF 라인의 낮은 가동률은 광석 소비를 더욱 감소시키며 시장 심리를 신중하게 유지하고 있다.

향후 인도네시아 니켈 광석 시장은 단기적으로 약세를 유지할 것으로 예상된다. 10월 하반기 HPM의 공식 인하 이후 시장의 관심은 새로운 기준 가격이 실제 광산 거래에 어느 정도 전달되는지, 그리고 추가 RKAB 쿼터가 실제 생산 및 선적으로 얼마나 빠르게 전환되는지로 이동할 것이다. 수요 측면에서 주목해야 할 주요 요인으로는 제련소 재고 소진, 모로왈리의 용수 가용성, 영향을 받은 RKEF 라인의 가동률 등이 있다. 광산 공급이 계속 증가하는 반면 제련소 구매 수요가 높은 재고와 용수 부족으로 제약을 받는다면, 현물 니켈 광석 가격은 추가 하방 압력에 직면할 수 있다.