[은 가격 리뷰 및 전망]
이번 주 SMM 1호 은 가격은 상승 후 하락세로 돌아서며 주간 캔들이 약세형으로 마감했다. 주 초 14,500위안/kg 위로 반등한 후 약세 조정을 보이다 목요일 5.34% 급락하며 13,660위안/kg에 마감, 주간 누적 하락률은 약 7%에 달했다.
거시적 측면에서 이번 주 거시 환경은 전반적으로 약세 요인이 우세했다. 약세 요인으로는 미국 9월 CPI가 전년 동기 대비 3.7%, 근원 CPI가 2.6%로 모두 예상치를 상회했고, 미국 연준의 10월 금리 인상 확률이 22%에서 50% 이상으로 급등했다. 달러 지수는 18개월래 최고치를 기록했고, 10년물 국채 수익률은 4.7% 이상을 유지하며 금리와 달러의 이중 압박이 귀금속 가치 평가를 크게 짓눌렀다. 해맥, 윌리엄스, 콜린스 등 연준 인사들이 연이어 매파적 발언을 내놓았다. 중동 지정학적 리스크가 지속되며(후티 반군의 사우디 에너지 시설 공격 및 호르무즈 해협 운송 차질) 유가를 끌어올려 인플레이션 경직성을 심화시켰다. 강세 요인으로는 미-러 디젤 공급 합의가 에너지 긴장을 일시 완화했고, 귀금속 섹터로의 자금 유입이 두드러졌다. 중국 인민은행은 9월에도 23개월 연속 금 보유량을 늘렸으며, 전 세계 중앙은행들의 지속적인 금 매입이 중장기적 하방 지지력을 제공했다.
현물 시장에서는 이번 주 호가가 대체로 SHFE 2612 계약 대비 30~55위안/kg 할인된 수준에서 형성됐고, TD 대비로는 패리티에서 소폭 프리미엄 수준을 유지했다. 주 초 은 가격이 반등했지만 하류 수요처의 고가 경계심이 강했고 명절 전 재고 확보가 충분해 구매 의향이 낮아 거래가 한산했다. 주 중반 해맥의 매파적 발언과 CPI 발표를 앞둔 경계심으로 실수요자들은 "연속 상승 시 추격 매수, 하락 시 관망"하는 심리를 보이며 대부분 패리티 부근에서 협상 거래를 선호했다. 목요일 CPI가 예상치를 상회한 후 은 가격이 급락했다. 현물 문의는 활발했지만 하류의 관망 심리가 짙어 실제 거래는 기대에 미치지 못했고, 거래는 TD 패리티 부근에 집중됐다. 전반적인 거래 활성도는 명절 전보다 위축됐다.
향후 전망으로는 미국 인플레이션의 경직성, 연준의 매파적 가이던스, 중동 지정학적 프리미엄이 함께 공명하며 귀금속 가치 평가가 계속 압박을 받고 있다. 은 가격은 단기적으로 약세 조정을 보이며 이전 저점 지지선을 테스트할 가능성이 있다. 추세 반전을 위해서는 여전히 금리 인상 기대의 한계적 변화가 필요하다.
다음 달 가격 범위로 SGE 선물은 저점 13,000위안/kg, 고점 15,000위안/kg으로 전망된다. LBMA 선물은 저점 $55/oz, 고점 $60/oz로 전망된다. 현물 프리미엄 측면에서 TD 대비 시장 호가는 패리티에서 소폭 할인 수준에서 형성될 것으로 예상된다.
이번 주 SMM 은괴 홍콩 현물 프리미엄(LBMA 대비)은 $0.15~$0.1/oz 할인 범위로 호가됐다. 이 중 가공무역 수출 주류 가격은 10~15¢/oz 할인 범위에 집중됐고, 극소량의 일반무역 수입 물량은 패리티 부근에서 가격이 형성됐다.
[은 주간 데이터 해설]
10월 14일 기준 은 ETF 보유량은 15,371.95mt로 전월 대비 0.28% 증가했다. LBMA 금/은 비율은 70을 기록했다. 최근 약세 신호가 강하게 나타나고 있으며, 은 가격 변동은 높은 탄력성을 보이고 있다.
재고 측면에서 10월 13일 기준 COMEX 재고는 약 3억 3,320만 oz로 소폭 증가했다. 10월 15일 기준 SMM 총 사회 재고는 3,909mt였다. 이 중 금거래소의 최신 보증창고 재고는 865.59mt로 직전 기간 대비 12.03mt 감소했다. SHFE의 최신 보증창고 재고는 1,460.96mt로 명절 전(9월 30일) 대비 29.9mt 감소했다. 사회 창고의 현물 재고도 소폭 감소했다.
전반적인 재고는 소폭 감소했는데, 이는 주로 은 가격의 지속적인 약세에 기인한다. 일부 하류 구매 심리가 회복되며 최근 시장 거래가 개선됐고, 명절 후 재고 보충 속도가 빨라졌다. 9월 일반무역 은괴 수입 물량은 보증창고 재고 증가로 뚜렷하게 반영되지 않았으며, 일부는 실수요처로 유입되고 일부는 선전 소매 시장으로 들어가 보증창고에 반영되지 않았을 가능성이 있다.
