구리·은에 주목: AI와 에너지 전환에 필요한 금속 확보 경쟁

2026년 10월 7일

는 9월 10일 런던금속거래소에서 3개월물 기준 톤당 14,875달러에 거래되며 사상 최고치를 기록했다. 은은 트로이온스당 약 61달러에 거래되고 있으며, 이는 1월 종가 기준 최고치인 약 117달러의 절반 수준이다. 두 금속 모두 2025년 11월부터 미국 핵심 광물 목록에 포함되어 있으며, 기술·에너지·지정학이 얼마나 밀접하게 얽혀 있는지를 보여준다.

두 금속이 왜 그토록 중요한지 살펴보면, 기술적 장점과 낮은 가격이 단연 돋보인다. 구리는 전기 전도성이 뛰어나면서도 비교적 저렴하다. 전력망, 변압기, 모터, 충전소, 인공지능용으로 건설 중인 데이터센터에 사용된다. 에너지 전환도 수요를 견인하고 있는데, 전기차 한 대에는 내연기관 차량보다 훨씬 많은 구리가 들어간다.

은도 마찬가지다. 은은 금 다음으로 모든 금속 중 전기 전도성이 가장 뛰어나 태양전지, 전자제품, 차량에서 대체가 어렵다. 세계 은 조사에 따르면 2025년 산업용 수요는 약 6억 5,700만 온스로 전체 수요의 약 58%를 차지했다. 은 협회는 2026년 태양광 수요가 약 1억 5,100만 온스에 이를 것으로 전망한다. 다만 제조업체들은 은 사용량을 점점 줄이고 있다. 2025년 산업용 수요는 3% 감소했다. 데이터센터와 전고체 배터리도 새로운 성장 분야로 꼽히지만 아직 신뢰할 만한 물량 추정치는 없다.

한계가 있는 희소성

은의 경우, 는 2025년에 5년 연속 연간 적자(4,030만 온스)를 보고했고 2026년에는 4,630만 온스로 6년 연속 적자를 예상한다. 그러나 11억 온스를 약간 넘는 수요와 비교하면 적자 규모는 작다. 게다가 은의 약 70%는 다른 금속 채굴의 부산물로 생산된다. 따라서 공급은 가격 변화에 거의 반응하지 않는다.

구리의 경우 상황은 더욱 미묘하다. 국제구리연구그룹에 따르면 정련 구리 시장은 1월부터 7월까지 3만 2,000톤의 소폭 흑자를 기록했다. 중국 보세창고 재고 변동을 반영하면 5,000톤의 적자가 된다.

병목 현상은 광산에 있다. 벤치마크 미네랄스에 따르면 2025년 9월 인도네시아 그라스버그 광산의 산사태로 2026년 말까지 약 59만 톤의 생산량이 시장에서 사라질 전망이다. 그 결과, 올해 상반기 전 세계 광산 생산량은 1.1% 감소했으며, 2026년 제련 수수료는 톤당 0달러로 책정되어 정광 공급 부족을 시사했다.

누가 접근할 수 있는가

USGS에 따르면 칠레는 2025년에 530만 톤의 구리를 생산하여 전 세계 생산량 약 2,300만 톤의 거의 4분의 1을 차지했다. 콩고민주공화국과 페루가 각각 2위와 3위를 기록했다. 반면 중국의 생산량은 칠레의 약 3분의 1에 불과하지만 전 세계 구리 제련의 약 절반을 차지한다. 따라서 베이징의 힘은 채굴이 아닌 가공에 있다. 미국은 정제 구리 소비량의 약 57%를 수입에 의존하며, 그중 68%가 칠레에서 온다.

멕시코는 연간 1억 7,300만 온스를 생산하는 세계 최대 은 생산국이다. 이는 전 세계 광산 생산량의 거의 5분의 1에 해당한다. 은이 미국 핵심 금속·광물 목록에 포함된 것은 부분적으로 멕시코 은 생산 차질 위험 때문이었다. 유럽은 은과 구리 생산량이 상대적으로 적어 주로 두 금속의 구매자 역할을 한다.

세 블록이 입지를 강화하는 방식

미국은 무역 및 원자재 정책에서 관세, 비축, 동맹을 결합한 전략을 추구하고 있다. 2025년 8월부터 반가공 구리 제품에 50% 관세를 부과했다. 정제 구리에는 2027년부터 15%, 2028년부터 30%의 관세가 제안되었으나 아직 승인되지는 않았다. 관세 인상 전망은 즉시 미국 내 재고 대량 축적으로 이어졌다.

COMEX 재고는 8월에 약 67만 5,000톤으로 사상 최고치를 기록했다. 여기에 2월에 발표된 120억 달러 규모의 프로젝트 볼트 핵심 광물 비축 계획과 파트너 국가들을 위한 최저 가격 무역 블록 구상이 더해진다.

지난 수십 년간 중국은 공급망 중간에서 핵심 위치를 확보했으며 이러한 지배력을 계속 확대하고 있다. 국영 제련소들은 중국 외 지역에서의 정제 가능성을 초기에 차단하기 위해 수수료 없이 정광을 받아들이기까지 하며, 은 수출에는 허가가 필요하고, 중앙은행은 내일이 없는 것처럼 금을 매입하고 있다.

유럽연합은 , 즉 어떤 원자재도 제3국이 65% 이상 공급하지 못하도록 하는 법안과 RESourceEU 실행 계획, 자석 스크랩 수출 제한에 의존하고 있다. 유럽 원자재 기업 설립도 계획되어 있다. 새로운 광산과 제련소를 개발하는 데 수년이 걸리기 때문에 이 중 얼마나 실현될 수 있을지는 불확실하다.

가격 변동성은 매우 크다. 구리는 사상 최고가를 기록한 반면, 은 가격은 1월 이후 거의 절반으로 떨어졌다. 언뜻 보기에 이는 많은 투자자에게 큰 위험으로 들리지 않을 수 있다. 그러나 실제 경쟁은 주로 광산 생산량이 아니라 가공, 저장, 국제 공급 계약에 관한 것이다. 이를 통제하는 자가 AI와 에너지 전환의 조건을 결정한다.

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