2026년 10월 2일
현재 횡보 국면에 있다. 그러나 미래 지향적인 원자재 투자자들에게 바로 이 환경이 전략적 기회를 제공한다. 높은 채권 수익률과 강달러가 단기적으로 시장을 다소 식히고 있지만, 모건스탠리는 이미 큰 그림을 주시하고 있다. 근본적인 수요 기반은 여전히 건재하다는 것이다. 따라서 이 미국 투자은행의 애널리스트들은 명확한 목표를 유지하고 있다. 2027년 하반기까지 금 가격이 온스당 5,000달러라는 마법의 선을 다시 돌파할 것이라는 전망이다.
모건스탠리 분석: 5,000달러 목표가 부각되는 이유
모건스탠리의 금속·광업 전략 책임자 에이미 가워는 높은 유가와 20년 만의 장기 채권 수익률 최고치 같은 현재의 거시경제적 역풍에도 불구하고 시장의 하방이 exceptionally 잘 보호되고 있다고 본다. 4,000달러 이상의 수준이 강력한 지지선을 형성하고 있다. 금리가 상승하는데도 귀금속이 더 강하게 반응하지 않는 이유는 현재 가격 수준을 안정시키고 있는 이례적으로 견고한 매수 기반에 있다고 그녀는 설명한다.
이러한 시장의 구조적 강세는 세 가지 핵심 축에 기반한다.
- 아시아의 금 수요: 중국의 실물 수요가 extremely 높다. 중국의 금 수입량은 장기 기록은 아닐지라도 2017년 이후 최고 수준에 도달할 궤도에 있다. ‘골든위크’ 기간의 짧은 소강 상태 이후, 이 구매력은 빠르게 시장에 복귀할 가능성이 높다.
- 중앙은행들의 장거리 행보: 중국 외에도 폴란드 등 다른 중앙은행들도 통화 리스크와 글로벌 부채 증가의 장기적 지속 가능성에 대한 우려를 헤지하기 위해 주요 매수자로 나서고 있다.
- 안정적인 ETF 유입: 긴축 통화정책 시기의 전형적인 패턴과 달리, 금 상장지수펀드는 보유량을 계속 늘리고 있다. 모건스탠리에 따르면 이는 기관 수요의 강세를 보여주는 주목할 만한 신호다. 최근 관찰된 것과 같은 단기 매도 급증은 현재 주로 알고리즘 트레이딩 펀드의 포트폴리오 재조정에 기인한 것으로 분석된다.
은, 금의 펀더멘털 추세를 따르다
이러한 강한 기저 추세는 은 시장에도 영향을 미치고 있다. 모건스탠리 전문가들에 따르면, 현재 은은 구리와 같은 산업용 금속보다 ‘큰 형님’인 금과 훨씬 더 강한 상관관계를 보이고 있다.
산업 수요, 특히 지난해 극심한 가격 급등 이후 태양광 산업의 수요는 원가 절감 조치로 인해 다소 둔화되었지만, 귀금속의 거시경제적 잠재력은 여전히 높다. 결국 주요 경제국의 재정 지속 가능성과 인플레이션에 대한 장기적 보호는 실물 자산의 지속적인 촉매제로 작용한다.
향후 장기 채권 시장에 개입이 이루어져 수익률이 다시 하락하거나 유가가 하락한다면, 금과 은에 대한 현재의 압박은 즉시 사라질 것이다. 따라서 모건스탠리의 향후 방향은 분명하다. 12개월 기준 상승 잠재력은 막대하며, 내년 중간 목표가는 5,000달러로 제시되었다.
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