(킷코 뉴스) - 가격이 온스당 4,300달러의 핵심 지지선 아래로 떨어지며 계속 고전하고 있다. 그러나 한 은행은 온스당 5,000달러를 다시 돌파할 여건이 무르익고 있어 이 귀금속의 하방 여지가 제한적이라고 전망했다.
TD증권의 수석 원자재 전략가 라이언 맥케이는 최신 시장 논평에서 금이 높은 금리로 인해 계속 역풍을 맞고 있지만, 기저 투자 수요는 여전히 견조하며 시장의 여러 중요한 부문에서 강세를 보이기 시작했다고 밝혔다.
맥케이는 “금의 다음 상승 구간이 다가오고 있다”며 “금은 연준의 금리 인상에도 불구하고 강세를 유지할 수 있는 능력을 보여주었고, 투자자와 중앙은행의 수요가 다시 증가하면서 2027년까지 온스당 5,000달러를 넘어서는 재도전이 가능해 보인다”고 말했다.
금리 상승과 높은 실질 수익률은 전통적으로 이자가 없는 귀금속에 부담으로 작용할 것으로 예상되지만, 맥케이는 과 금리의 전통적 관계가 여전히 깨져 있다고 지적했다.
그는 특히 다른 거시경제적 위험이 투자 심리를 지배할 때 실질 금리 상승과 함께 금 가격이 반등한 역사적 선례가 있다고 언급했다. TD증권은 고조된 지정학적 불확실성, 탈달러화, 통화 가치 하락 우려, 악화되는 재정 여건, 지속적인 인플레이션 공포가 투자 수요를 계속 뒷받침할 것으로 보고 있다.
동시에 맥케이는 시장이 이미 연준의 추가 금리 인상 3회를 가격에 반영했다고 지적했다. 그는 중앙은행이 이러한 기대를 충족하지 못할 경우 금의 상승세가 가속화될 수 있어 금에 비대칭적 위험이 존재한다고 말했다.
그러나 TD증권의 낙관적 전망은 통화정책에만 의존하지 않는다. 맥케이는 금 시장의 표면 아래에서 투자 흐름의 중대한 변화가 진행 중이라고 설명했다.
맥케이는 재량적 매크로 투자자들이 6월 이후 순매수 포지션을 재구축하면서 강세 투기 포지션이 서서히 개선되고 있다고 설명했다. 그는 이러한 매수세가 초여름 내내 금을 지지했으며, 금리 인상 기대가 강화되었음에도 비교적 견조하게 유지되었다고 말했다.
맥케이는 지정학적 우려의 재부각, 중앙은행 수요 강화, 인플레이션 억제 능력에 대한 연준의 의문이 초기에 이러한 자금 흐름을 이끄는 데 도움이 되었다고 말했다. 최근 미국 재정 정책에 대한 우려와 통화 가치 하락 테마가 다시 부각되면서 긴축 통화 정책에도 불구하고 투자자들의 금에 대한 관심이 유지되고 있다.
재정 불확실성이 커지는 환경에서 캐나다 은행은 투자 수요가 더욱 확대될 여지가 있다고 본다. 은행은 재량적 포지션이 2022년 고점 대비 약 30% 낮고, 2016년 기록한 추정 사상 최고치보다 50% 낮은 수준이라고 추정한다.
구체적으로 맥케이는 금 기반 상장지수펀드를 통한 서구 투자 수요가 개선되고 있는 것으로 보인다고 말했다. TD증권은 연방준비제도의 긴축 사이클 재개에도 불구하고 7월 이후 전 세계 금 ETF가 약 630만 온스를 축적했으며 수요 둔화 조짐은 거의 없다고 추정한다.
맥케이는 “유입 강도에 대한 이번 수치는 확실히 개선됐지만, 새로운 랠리가 어떤 모습일지에 비하면 아직 극히 초기 단계에 불과하다”고 말했다.
투자자 관심 증가와 함께 TD증권은 중앙은행 수요가 금 가격에 또 다른 중요한 지지선을 제공할 것으로 본다.
통관 데이터, 무역 흐름, 재고 불일치를 바탕으로 은행은 전 세계 중앙은행이 3개월 이동평균 기준 월 약 70톤의 금을 매입한 것으로 추정한다. 맥케이는 공공 부문 매수자들이 현재 가격 부근이나 그 이하의 하락 시 매수에 나서며 점점 더 기회주의적으로 움직일 수 있다고 말했다.
중국은 여전히 가장 강력한 수요처 중 하나다. TD증권은 중앙은행, 기관 투자자, 개인 매수자, ETF 수요에 힘입어 올해 들어 중국의 비화폐용 금 수입이 기록적인 속도로 진행되고 있다고 밝혔다.
중국 인민은행은 22개월 연속 금 매입을 보고했으며, TD증권은 실제 중국 중앙은행 수요가 공식 보고치보다 훨씬 강할 수 있다고 추정한다. 중국 금 ETF도 지속적인 자금 유입을 경험했고, 상하이선물거래소 대형 트레이더들의 순금 포지션은 TD증권이 2017년 데이터 추적을 시작한 이래 최고 수준에 근접해 있다.
TD증권은 강력한 중앙은행 매입, 개선되는 ETF 흐름, 상대적으로 가벼운 투기적 포지션, 인플레이션·재정 지속가능성·통화 가치 하락에 대한 지속적인 우려가 결합되어 현재 금의 약세가 궁극적으로 일시적일 수 있음을 시사한다고 본다.
연방준비제도가 긴축 통화정책 기조를 유지하더라도, 이러한 장기 투자 흐름 덕분에 은 높은 금리를 견디고 새로운 강세장 국면에 진입할 수 있을 것이라고 맥케이는 말했다. TD증권은 2027년까지 금 가격이 온스당 5,000달러를 넘어설 것으로 전망하고 있다.
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