금값 목표 5,250달러: 소시에테 제네랄이 다음 원자재 랠리에 베팅하는 이유

2026년 9월 23일

온스당 5,250달러의 목표 가격과 실물 자산에 대한 확고한 의지: 지속적으로 제약적인 금리 환경에도 불구하고 은 귀금속과 산업용 금속의 상승 사이클이 아직 끝나지 않았다고 판단한다.

이 프랑스 대형 은행은 최신 2026년 4분기 멀티에셋 전망에서 원자재에 대한 명확한 비중 확대 입장을 재확인하며 전체 포트폴리오의 10%를 과 에만 배분한다. 이러한 배분의 배경에는 전형적인 ‘화폐 가치 하락 거래’가 자리한다. 중앙은행이 인플레이션 압력을 완전히 통제할 수 없다는 인식이 확산되는 가운데, 미국 정부 부채의 치솟는 이자 비용이 전통적인 채권에 대한 신뢰를 잠식하고 있기 때문이다.

미국 부채의 덫과 중앙은행 매입이 금 랠리를 공고히 하다

10년물 미국 국채 수익률이 거의 5%에 달한다는 사실이 현재 시장 환경에서 무이자 귀금속의 가치를 결코 훼손하지 않는다. 오히려 소시에테 제네랄은 높은 수익률 수준을 구조적 지속 가능성 위기의 징후로 해석한다. 국내총생산의 6%를 초과하는 재정 적자와 4%의 평균 부채 금리—안정화에 필요한 2.3% 임계치를 크게 웃도는 수준—로 인해 이 초강대국의 이자 지급액은 2030년대 중반까지 경제 생산량의 5%로 상승할 궤도에 있다. 이러한 재정적 배경 속에서 금은 더 이상 단순한 인플레이션 헤지 수단이 아니라, 정부 부채의 점진적인 가치 하락에 대비한 필수적인 방어 수단으로 기능한다.

이러한 거시적 동력은 끊임없는 실물 수요와 맞물린다. 전 세계 중앙은행들은 미국 국채 보유를 줄이고 금괴로 전환하고 있으며, 민간 자금도 금융 시장으로 다시 유입되고 있다. 전 세계 금 ETF 보유량은 다시 3,000미터톤에 근접하고 있다. 사이클이 진행됨에 따라 예상되는 실질 금리 인하와 미국 달러 약세가 현실화된다면, 금 보유의 기회비용은 계속해서 감소할 것이다. 따라서 이 은행은 2026년 4분기 금 가격을 4,750달러로 전망하며, 이후 2027년 2분기에는 5,000달러를 상회하고 2027년 늦여름에는 5,250달러에 도달할 것으로 예상한다.

구리: AI 인프라와 만성적인 광산 침체의 만남

구리 시장에 대한 애널리스트들의 전망도 마찬가지로 긍정적이다. 은행은 4분기 가격을 톤당 1만 4,750달러로 예상하며, 2027년 3분기에는 1만 5,250달러까지 오를 것으로 내다봤다. 전기화와 더불어 인공지능용 데이터 센터의 전 세계적 확장이 수요의 주요 동력으로 부상하고 있다. 이러한 추가 수요는 10년간의 만성적인 투자 부진 이후 생산량 확대 여지가 거의 없는 공급 상황과 맞물리고 있다.

전문가들에 따르면, 2026년 상반기 전 세계 구리 광산 생산량은 1.1% 감소했으며 약 10년 만에 첫 감소 연도를 향해 가고 있다. 신규 대규모 프로젝트의 리드 타임이 길기 때문에, 은행은 2030년 이전에는 광산 부문에서 의미 있는 공급 반응을 기대하지 않는다. 기술 부문의 구조적 수요 성장과 원자재의 구조적 부족이 결합되면서 산업용 금속은 시장 전반의 재평가를 이끄는 두 번째 축으로 자리 잡고 있다.

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