잠비아는 구리로 유명하지만, 구리 광산이 보고된 금 생산량의 중심축이기도 하다. 대형 광산 너머에는 측정하기 어렵고 신뢰할 수 있는 매입 시스템에 편입하기가 훨씬 더 어려운 소규모 금 거래가 존재한다. 광물자원부는 2024년 금 생산량을 3,141.81kg으로 보고했는데, 이는 2023년의 2,237kg보다 약 40% 많은 수치다. 이는 수출량이나 중앙은행 매입량이 아닌 생산량 기준이다. 그러나 두 정부 통계는 2020년부터 2024년까지 겹치는 모든 연도에서 서로 일치하지 않는다. 가장 큰 차이는 2022년으로, 장관은 의회에서 2,683kg이라고 답변했지만 광물자원부의 이후 통계 공보에는 4,598kg으로 기재되어 있다. 그 이유는 검토된 자료에서 공개되지 않았다. [1, 22]
국내 금 거래에 적용되는 표준 16% 부가가치세 인하 가능성, 잠비아와 아랍에미리트 간 무역 신고의 큰 격차, 루사카에 금 투자 펀드를 상장하려는 계획에 새로운 관심이 쏠리고 있다. 이러한 움직임은 더 잘 작동하는 시장에 대한 수요로 연결되지만, 각각 측정하는 바는 다르다. [9–14, 19]
그림 1. 장관의 2026년 3월 의회 답변 [22]과 광물자원부의 2026년 6월 공보 [1]는 모든 공통 연도에서 차이를 보인다. 2025년 수치는 1월~8월만 해당하며 별도로 표시되었다.
솔웨지 인근의 퍼스트 퀀텀 미네랄스 칸산시 광산은 2024년에 약 105,000온스, 2025년에 116,000온스의 금을 생산했다. 2025년 수치는 퍼스트 퀀텀의 전 세계 금 생산량 합계 152,000온스가 아닌 칸산시만의 수치다. 이 광산은 2025년 초 고품위 구간을 선택적으로 채굴하고, 연말에는 처리량과 회수율을 개선하면서 더 많은 금을 회수했다. [2]
칸산시는 금 가격이 오른다고 해서 금 생산량을 단순히 늘릴 수는 없다. 금은 구리 채굴을 위해 캐낸 광석에서 나온다. 생산량은 광산이 작업하는 위치, 광석의 금 함량, 처리 시설의 회수율에 달려 있다. 새로운 공정을 통해 더 많은 광석을 처리한다고 해서 톤당 금 함량이 더 높아지는 것은 아니다.
회사의 분기 실적을 바탕으로 계산하면, 2026년 상반기 칸산시는 49,941온스를 생산하여 전년 동기의 57,632온스보다 감소했다. S3 공정은 대량의 저품위 비축 광석을 처리했다. 퍼스트 퀀텀은 2026년 연간 전망치 110,000~120,000온스를 유지했다. 해당 범위를 충족하려면 신선한 광석이 공급되는 하반기에 약 6만~7만 온스가 필요할 것이다. 가이던스는 여전히 전망치다. [3]
정부는 2024년에 금 관련 영세·소규모 면허 519건을 발급했다. 면허는 진입점일 뿐 생산량을 나타내는 지표는 아니다. 잠비아 EITI에 따르면 많은 소규모 광부가 생산 신고서를 제출하지 않아 이 시장 부문의 총생산량 수치는 확보할 수 없다. [4, 5]
EITI에 따르면 잠비아 골드 컴퍼니는 2025년 6월 30일까지 뭄브와와 루푼사에서 광부들로부터 13.9킬로그램의 원료를 매입했으며, 보고된 평균 순도는 84%였다. 이는 정제된 금 13.9킬로그램이 아니라 매입한 원료 기준이며, 해당 센터에서의 거래만 포함한다. 2025년 5월 ZNBC 보도는 최근 집계량을 약 7킬로그램으로 제시했고, 매입 가격을 그램당 2,400~2,600콰차로, 시장 호가는 그램당 약 2,800콰차로 인용했다. 이는 해당 시점에 보고된 가격이지 현재 가격이 아니다. 순도, 정확한 판매 시점, 가공 비용을 맞추지 않으면 그 차이를 광부들의 손실로 신뢰성 있게 환산할 수 없다. [5, 6]
잠비아 모니터에 따르면 광업부 장관은 2026년 1분기에 루푼사, 뭄브와, 루상가지에서 3.65킬로그램을 추가로 매입했다고 보고했다. 이는 세 지역의 분기별 매입 수치이지 소규모 생산자가 채굴한 전체 금의 집계가 아니다. [21]
공식화의 성패는 바로 여기서 갈릴 것이다. 광부는 금 함량이 어떻게 검사되는지 확인할 수 있어야 하고, 최종 가격을 이해할 수 있어야 하며, 신속하게 대금을 받을 수 있어야 한다. 잠비아 골드 컴퍼니는 소규모 광부들로부터의 매입분이 별도의 오프테이크 계약에 따라 판매되며, 카센셀리 광산에서 나온 금은 잠비아은행에 판매된다고 밝히고 있다. 두 경로를 하나의 중앙은행 매입 수치로 합쳐서는 안 된다. [7]
의회는 잠비아 골드 컴퍼니의 금 생산 기여도를 별도로 보고했다. 2022년 19.8kg, 2023년 28.44kg, 2024년 16.30kg이다. 2025년 1~8월은 8.63kg으로 보고되었다. 이는 생산량 시계열이지 회사가 소규모 광부들로부터 매입한 금의 집계가 아니다. [22]
그림 2. 장관의 의회 답변에서 잠비아 골드 컴퍼니에 귀속된 금 생산량 [22]. 2025년 1~8월은 부분 기간으로 회색으로 표시됨.
책임 있는 가공도 같은 논의에 포함되어야 한다. 2026년 3월, ZCCM-IH와 planetGOLD 잠비아 프로젝트는 무수은 가공 시범 현장에서의 구매를 주선하기 위한 협정에 서명했다. 이 협정은 시장 진출 경로를 제공하지만, 이미 몇 킬로그램이 구매되었는지를 입증하는 것은 아니다. 금속, 광부 지급금, 그리고 청정 가공을 함께 추적해야 공식 경로가 작동하는지에 대한 더 완전한 그림을 얻을 수 있다. [8]
2023년 UAE 비교의 양측에 동일한 제품 정의를 사용하라. HS 7108에 해당하는 모든 비화폐용 금에 대해, 잠비아는 UAE로의 수출액을 306만 달러로 보고한 반면, UAE는 잠비아에서 수입한 금액을 17억 8,800만 달러로 보고했다. 잠비아의 수치는 반가공, 미가공, 분말의 세 가지 공개 소호의 합계이다. 널리 반복 인용되는 61,800달러는 미가공 수출 항목(HS 710812)만을 가리키며, 반가공 수출만 해도 294만 6,000달러에 달한다. 이는 세관 보고서 간의 차이이지, 측정된 자금 또는 세금 손실이 아니다. UAE로의 미가공 수출에 대한 2024년 잠비아 항목은 이미 521만 달러로 더 높으며, 그림 3은 일치된 2023년 비교로 유지된다. [9–11, 23–26]
UAE는 광의의 HS 7108 항목 아래 잠비아에서 수입한 2023년 물량을 29.1톤으로 보고했는데, 이는 같은 해 부처 공보의 국내 생산량 2.237톤의 13배가 넘는 수치이다. 2026년 3월 의회에 대한 장관 답변은 2023년 생산량을 1,962kg으로 다르게 제시했다. 이 격차의 규모는 선적 단위의 설명을 요구한다. UN Comtrade는 양자 간 기록이 원산지 대 목적지 보고, 경유 경로, 시점, 평가, 분류 때문에 달라질 수 있다고 지적한다. 그러나 이 격차는 일부 금이 광부, 거래상 또는 중개인과 관련된 미신고 수출, 밀수, 허위 신고 또는 장부 외 거래를 통해 이동했을 가능성도 제기한다. 이용 가능한 수치는 어느 한 가지 설명을 입증하지 못하며, 잠비아가 29톤의 미보고 금을 채굴했거나 18억 달러를 손실했다는 것을 확립하지도 않는다. UAE는 실제로 수입을 기록했지만, 그 정확한 원산지와 경로는 공개적으로 대조되지 않았다. [1, 12, 22, 23]
더 가까운 곳에 두 번째 보고 문제가 있다. 2024년 금 수출의 경우, 부처 통계 공보에는 1,391킬로그램으로, 잠비아 EITI에는 106,670트로이온스, 즉 약 3,318킬로그램으로 보고되어 있다. 공개된 집계 범위와 방식으로는 두 수치를 조정할 수 없다. 광산 신고, 수출 허가, 세관 신고, 금괴 순도, 재고 변동을 잇는 공개된 연결 고리가 있다면, 두 수치의 불일치를 밀수 추정치로 바꾸는 것보다 더 유용할 것이다. [1, 5]
그림 3. 2023년 HS 7108에 대한 WITS / UN Comtrade 기록 [9–11, 23–25]. 위 비교는 0 기준 단일 척도를 사용하며, 아래 패널은 잠비아의 세 가지 신고된 수출 형태를 별도로 표시하여 확대한 것이다. 서로 다른 신고 주체의 세관 가치는 개별 선적의 원산지나 불법성을 입증하지 못한다.
2026년 9월 세계금협회 대표와의 회담 후, 광업부 사무차관 하펭가 카베타는 소규모 광부들의 공식 거래를 용이하게 하기 위해 정부가 금에 대한 부가가치세 인하를 검토 중이라고 밝혔다. 검토된 자료에서는 새로운 세율이나 시행일이 발표되지 않았다. 협회 대표는 금이 비공식적으로 거래되면서 연간 8천만~2억 4천만 달러의 로열티가 누락될 수 있다고 추정했는데, 이는 귀속 추정치일 뿐 미러 트레이드 수치로 입증된 측정된 세수 손실이 아니다. [14]
부가가치세와 광물 로열티는 역할도 다르다. 잠비아 국세청은 표준 부가가치세율을 16%로, 귀금속 로열티를 기준 가치의 6%로 설명한다. 부가가치세 등록 사업자는 매입 시 납부한 적격 부가가치세를 매출에 부과된 부가가치세에서 공제할 수 있다. 전체 16%를 모든 광부의 수입에서 영구적으로 공제되는 것으로 취급하거나, 두 세율을 합산하여 그것을 금 1그램에 대한 세금이라고 부르는 것은 오해를 불러일으킬 수 있다. 실제 유인 효과는 누가 누구에게 판매하는지, 등록 여부, 공제, 납부 시기에 따라 달라진다. [13]
2025년 정부는 귀금속과 보석에 대한 15% 수출세 도입 제안을 보류했다. 재무장관은 의회에서 이 관세가 생산을 위축시키거나 비축을 조장할 경우 예상 수입 2억 5천만 콰차가 실현되지 않을 수 있다고 밝혔다. 이는 공무원들이 이전에도 세수와 경제 활동을 저울질해 왔음을 보여주지만, 부가가치세 인하만으로 비공식 금이 허가된 경로로 유입될 것이라는 증거는 되지 못한다. 공개된 센터별 물량, 검사 결과 및 영수증은 정책이 추진될 경우 이를 검증할 수 있는 방법을 제공할 것이다. [15]
잠비아은행의 금 보유량은 2024년 말 85,600온스에서 2025년 말 101,828.55온스로 증가했다. 연례 보고서에는 2025년에 16,228.55온스를 매입한 것으로 기록되어 있다. 실물 준비금은 약 19% 증가한 반면, 보고된 달러 가치는 2억 2,090만 달러에서 4억 3,870만 달러로 상승했다. 금 가격 상승으로 기존 보유분의 가치가 높아진 것이며, 달러 가치가 거의 두 배가 된 것이 생산량이나 공공 현금 수입이 두 배가 되었음을 의미하지는 않는다. [16, 17]
앞선 의회 보고 시리즈에 따르면 매년 새로 매입하여 준비금에 추가된 금은 2022년 861kg으로 증가했다가 2024년 450kg으로 감소했다. 이는 연말 보유량이 아닌 연간 추가분이므로, 추가분 감소가 금 보유량 감소를 의미하지는 않는다. [22]
그림 4. 의회에 보고된, 매년 매입되어 잠비아은행 준비금에 추가된 금 [22]. 이 수치는 은행이 보고한 준비금 보유량과는 별개이다 [16, 17].
광산 금과 관련된 모든 자금이 국가에 귀속되는 것도 아니다. 2025년 8월, 퍼스트퀀텀은 칸산시 구리 생산량과 연계된 향후 인도를 대가로 로열골드로부터 10억 달러를 선지급받기로 합의했다. 이는 미래 금속을 담보로 한 기업 자금 조달이지, 10억 달러 규모의 국고 납부가 아니다. [18]
루사카증권거래소는 블룸버그가 보도한 최고경영자의 발언에 따르면 2026년 10월 말 이전에 첫 금 상장지수펀드를 출시할 계획이다. 보도된 계획은 요하네스버그 시장의 기존 압사 상품을 도입하는 것이다. 압사는 뉴골드 단위가 독립 수탁기관에 보관된 금괴로 뒷받침된다고 설명한다. 루사카 상장은 투자자들에게 금 가격에 대한 노출을 제공할 것이며, 명시된 구조상 펀드가 잠비아 광부들로부터 금을 매입해야 할 필요는 없다. 계획된 상장과 현지 금 공식화는 시장 발전을 측정하는 별개의 시험대이다. [19, 20]
잠비아 금 시장이 강화되고 있는지를 알려주는 세 가지 결과가 있다. 첫째, 칸산시는 2026년 하반기에 연간 가이던스를 뒷받침할 충분한 금을 인도해야 한다. 둘째, 허가된 매입 센터는 안전한 가공의 진전과 함께, 광부들이 공정하게 검사되고 공정하게 지급받았다고 여길 수 있는 반복 매입을 보여주어야 한다. 셋째, 당국은 자체 생산량을 조정하고 공통 제품 정의와 선적 데이터를 통해 무역 기록상의 차이를 설명해야 한다.
부가가치세 검토는 두 번째 과제에 도움이 될 수 있으며, 금 펀드는 투자자 선택의 폭을 넓힐 수 있다. 어느 쪽도 UAE에 기록된 금속의 출처나 소규모 광부들이 실제로 생산하는 금의 양을 확정하지 못한다. 이는 추적 가능한 구매와 조정된 기록을 통해 답해야 할 문제다. 시장의 지속적인 가치가 가시화될 가능성이 가장 높은 지점이 바로 여기다.
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