게시일:
2026년 9월 21일 - 오후 11:04
(킷코 뉴스) - 실질금리와의 전통적인 관계가 약화되고 있으며, 미국 금리 상승과 달러 강세 가능성으로 단기적으로는 가격 변동성이 커질 수 있지만, 스탠다드차타드는 구조적 요인이 이 귀금속에 견고한 하방 지지선을 제공할 것으로 보고 있다.
스탠다드차타드은행의 원자재 리서치 글로벌 헤드인 수키 쿠퍼는 최신 귀금속 보고서에서 금이 지난주 연방준비제도의 25bp 금리 인상 이후 낙폭을 이미 회복했으며, 50일 이동평균선 부근에서 기술적 지지선을 찾고 있다고 언급했다.
쿠퍼는 시장의 초점이 단기 통화정책에서 탈달러화, 통화 가치 하락, 시장 개입 위험 등 보다 광범위한 우려로 이동하고 있는 것으로 보인다고 말했다. 금 가격의 변동성은 여전하지만, 공공부문의 수요가 지속적으로 하방을 지지하고 있으며 구조적 동력이 가격 상승을 뒷받침하고 있으나 그 속도는 다소 느려질 수 있다고 덧붙였다.
스탠다드차타드는 올해 4분기 금 가격이 평균 온스당 약 4,650달러에 이를 것으로 전망했다. 현재 3분기 현물 금 가격은 평균 온스당 약 4,350달러 수준이다.
쿠퍼는 연말 반등 전망의 일환으로, 금이 실질 수익률 상승에 덜 민감해지고 있다는 증거가 나타나고 있다고 말했다.
“10년물 및 30년물 수익률과의 상관관계는 각각 -20%와 -10%로 중립 수준에 근접하고 있습니다. 2년물 및 5년물 실질 수익률과의 상관관계도 약화되었지만(한 달 전 각각 -30%와 -38%에서 -16%와 -22%로), 여전히 유의미한 수준입니다.”
쿠퍼는 올해 통화정책 기대가 극적으로 변화한 점을 고려할 때, 글로벌 시장의 이러한 변화가 중요하다고 설명했다. 2026년 초 시장은 연방준비제도의 금리 인하를 두 차례 반영하고 있었으며, 금은 온스당 약 4,500달러에 거래되고 있었다. 연준이 금리를 인상했고 연말 전 추가 인상이 예상됨에도 불구하고 현재 그 수준보다 소폭 낮은 가격에 거래되고 있다.
스탠다드차타드는 채권 수익률이 높은 수준을 유지하고 있음에도 금 투자 수요가 새로운 모멘텀을 보이고 있다고 밝혔다.
금 기반 상장지수상품 보유량은 8월의 강력한 유입세에 버금가는 수준을 향해 가고 있다. 8월 유입량은 총 121톤으로, 2025년 9월 이후 최대 월간 규모였다. 쿠퍼는 10년 만기 명목 미국채 수익률이 5%를 돌파했음에도 유입이 지속되고 있다며, 이는 금의 장기 구조적 동력이 점점 더 중요해지고 있음을 보여준다고 지적했다.
한편, 투기적 포지션은 과도하게 몰려 있는 것으로 보이지 않는다.
9월 연방준비제도 회의를 앞두고 전술적 투자자들은 주로 차익 실현을 통해 익스포저를 줄였다. 순 펀드 매수 포지션은 직전 2주 동안 11,800계약 감소해 3월 이후 최대 감소폭을 기록했으며, 총 매수 포지션은 14,000계약 줄었다.
쿠퍼는 스탠다드차타드의 이코노미스트들이 연방준비제도가 12월에 금리를 한 차례 더 인상한 후 2027년까지 통화정책을 동결할 것으로 전망한다고 언급했다. 이 은행은 또한 최종 연방기금금리 전망치를 50bp 상향 조정한 데 따라 수익률 곡선 전반에 걸친 수익률 전망치도 상향 조정했다.
연말 강세 전망에도 불구하고, 쿠퍼는 금이 여전히 일부 잠재적 역풍에 직면해 있다고 말했다. 그녀는 미국 달러가 실질 수익률보다 금에 대한 단기 위험 요인으로 더 중요할 수 있다고 지적했다.
그녀는 금과 미국 달러의 3개월 롤링 역상관관계가 약 54% 수준을 유지하고 있어, 현재 실질 금리와의 관계보다 훨씬 강력하다고 언급했다.
스탠다드차타드는 9월 금리 인상이 통화 가치 하락에 대한 일부 우려를 완화하는 동시에 달러의 상대적 수익률 우위를 개선했을 수 있다고 지적했다. 따라서 이 은행은 추가적인 달러 강세를 주시하고 있으며, 이는 단기적으로 에 역풍으로 작용할 수 있다. (는 오늘날 금 가격 움직임 중 달러 요인과 금 시장 자체 요인의 비중을 보여준다.)
그러나 쿠퍼는 투자자들이 연준 회의 전에 이미 금리 인상 가능성이 높은 상황에 대비해 포지션을 구축해 두었기 때문에, 이후 차익 실현 움직임이 비교적 단기에 그친 이유를 설명하는 데 도움이 된다고 지적했다. 순 펀드 매수 포지션은 미결제약정의 34%로 여전히 확고한 플러스 상태를 유지하고 있지만, 스탠다드차타드는 포지션이 과밀하다고 보지는 않는다.
“전술적 포지셔닝은 금리 인하보다 금리 인상을 더 빨리 가격에 반영하는 경향이 있어, 금리 인상 후 하방 압력이 제한적입니다.”라고 그녀는 말했다.
출처：
